兆丰股份（300695）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期兆丰股份（300695）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、主要业务

    公司在汽车底盘精密零部件领域深耕多年，专注于各类汽车轮毂轴承单元、分离轴承等汽车轴承，商用车底盘系统零部件以及汽车电子电气产品的研发、生产和销售。依托高新技术企业的研发、制造优势，公司汽车轮毂轴承单元全系列产品已实现全球化运营，可面向全球汽车产业提供一体化轮毂轴承解决方案。经过三十多年的技术沉淀，公司已完全具备同步正向开发、精益制造、产品质量全流程管控能力，既能满足售后市场“小批量，多品种”的订单需求，也能实现主机市场的规模化订单生产。

    公司长期致力于汽车轮毂轴承单元等精密零部件产品的研发、生产与销售，在精密制造行业积累了深厚的技术底蕴与成熟的工艺体系。近年来，公司积极布局具身智能及汽车智驾高端精密部件产品，通过将既有成熟的工艺技术储备转化为新兴产业的发展优势。

    2、主要产品及其用途

    （1）乘用车轮毂轴承单元

    相较于传统汽车车轮轴承，汽车轮毂轴承单元是将轮毂轴承安装法兰、轮毂轴承、轮毂与刹车盘或轮轴的连接心轴、以及相关的密封件、轮速传感器和磁性编码器等主要零部件一体化设计并制造，并与汽车行驶系统、制动系统等的元件集成一体的模块化产品。其应用于汽车轮轴处，是用来承重和为轮毂的转动提供精确引导的核心零部件，在汽车行驶过程中，汽车轮毂轴承既承受径向力，又承受轴向力，同时高速运转，是汽车驱动结构中的关键零部件之一，因此对于产品的质量和技术标准都有较高的要求。

    公司坚持深耕汽车零部件领域，紧跟汽车行业发展趋势，在技术研发、产品升级迭代等方面始终保持行业领先。截至目前，公司已累计开发各类型号的汽车轮毂轴承单元5500余种，涵盖了从微型车到重型车，从传统燃油车到新能源车的主要道路车辆用轮毂轴承单元，丰富的产品型号覆盖了世界上各类主流车型需求。公司依托在智能制造、质量管控等方面的生产优势，将产品销售市场从原先的国际售后为主，逐步拓展为“主机+售后”的双驱动模式。随着新能源汽车的快速发展，公司更加注重对汽车轮毂轴承单元产品在轻量化、低噪音、低扭矩等方面的研发升级。此外，公司在第四代轮毂轴承单元、电控轮毂轴承单元等方面也拥有一定的技术储备。汽车轮毂轴承单元的迭代主要体现在与周边部件的集成化程度。

    （2）商用车免维护轮毂轴承单元

    公司长期以来专注研发、生产汽车传动系统核心安全件，已具备完善的正向设计开发体系，在乘用车轮毂轴承单元生产制造经验基础上，开拓性地在商用车领域开发并量产免维护轮毂轴承单元。作为最早进入商用车免维护轮毂轴承单元领域的国内厂商，公司同时拥有脂润滑和油润滑两种技术路线系列产品的研发、量产能力，产品可以广泛的应用于全系列商用车型，且已在陕西汉德车桥、比亚迪商用车、湖北三环等主要商用车车桥厂家多年批量供货验证并获得客户好评。

    （3）车载充电机

    车载充电机（OBC）是固定在新能源电动汽车上的充电机，有为动力电池安全自动充满电的能力，其按照电池管理系统BMS提供的数据，动态调节充电电流与电压参数，执行相应的动作，完成充电过程。车载充电机由两大部分组成，电源部分和充电机控制主板。电源部分的主要作用是将单相220V交流电或三相380V交流电转换为动力电池需要的直流电；充电机控制主板主要是对电源部分进行控制、监测、计算、修正、保护以及与外界网络通信等功能，是车载充电机的“中枢大脑”。公司充分利用自身技术实力和人才队伍的优势，重点研发打造多合一、高集成度的电控产品。

    （4）具身智能及汽车智驾高端精密部件

    具身智能与汽车智驾作为智能制造、人工智能与汽车电子深度融合的前沿领域，正以其多功能性和适应性优势处于高速发展阶段，而丝杠产品作为人形机器人、智能汽车中精密传动的重要部件，在精度、可靠性、承载能力以及极端工况适应性等方面有着极高的要求。公司长期深耕高精度轴承制造，积累了丰富的精密加工经验。近年来，公司前瞻性布局丝杠产品的技术研发与工艺攻关，已取得阶段性重要进展。截至目前，公司多款型号丝杠产品已进入客户送样阶段，其中部分型号已顺利通过客户性能测试，迈入小批量试制阶段。

    3、经营模式

    公司经营模式主要包括采购模式、生产模式和销售模式。影响公司经营模式的关键因素是本行业法律法规、客户经营模式及行业竞争程度。报告期内，影响公司经营模式的关键因素未发生重大变化。

    （1）采购模式

    公司坚持“保供、降本、提质、合规”的采购目标，采用“以产定购”的模式，主要就钢材、锻件、滚动体、轮速传感器和其他辅件进行采购。为了严格把控产品质量，公司建立了完备的供应商准入体系，按照ISO9001、IATF16949等质量管理体系的要求，对合格供应商执行严格的筛选和评估程序。同时对合格准入的供应商建立起评级制度，构建供应商智库，根据供应商的交货周期、产品质量、售后服务、价格机制等情况，筛选评级、分类管理，一方面可以提高采购效率，另一方面有助于提升产品质量稳定性。

    （2）生产模式

    公司主要采取“以销定产”的生产模式，根据客户订单情况组织生产。公司根据在手订单情况定期召开月度、季度产销沟通会，根据不同的订单类型、产品交期，结合产线排布等情况合理制定生产计划及物料采购安排。生产部门全程监控物料采购和生产的进度，以及负责与销售、计划、采购部门之间的沟通。公司生产部门负责组织开展日常生产活动；技术部门负责产品研发，工艺流程、工艺标准、关键工序和特殊工序的确定等事项；质管部门制定检验及测试规范，并对产成品的质量进行全程监控。

    （3）销售模式

    汽车零部件市场分为OEM市场和售后市场。在售后市场，公司采用ODM销售模式成为市场头部客户的战略供应商，根据客户品牌战略及市场定位提供差异化创新解决方案。公司产品主要面向国外中高端售后市场，通过国外进口贸易商、国内出口贸易商、独立品牌制造商三个销售渠道实现。在OEM市场，主要通过直接配套主机厂或者通过车桥厂、制动器厂配套的形式实现销售。需通过主机厂和车桥厂、制动器厂系列审核和工程验证等前置程序后成为定点供应商，进入周期普遍较长。

    4、业绩驱动因素

    2025年度，公司实现营业收入70545.19万元，较上年同期增长6.01%，实现归母净利润35046.20万元，较上年同期增长150.90%。公司2025年度归母净利润较上年同期大幅增长，主要系公司已投资的基金公允价值上升导致本报告期确认的公允价值变动损益增长所致。报告期内，公司坚持做大做强主营业务，积极布局新兴产业的战略规划，持续深耕汽车主机和售后市场。在保持售后市场业务稳步提升的同时，大力拓展国内主机配套业务，不断提升在已配套主机客户中的产品份额，并同步取得零跑、一汽奔腾等新的主机定点项目，2025年度，公司主机产品销量同比增长20%以上；公司电控产品在报告期内也实现小批量供货。

    同比变化30%以上的原因说明

    控股子公司陕西陕汽兆丰科技有限公司处在清算阶段，其所涉及的重型车轴零部件及电动车桥业务停止生产，本期重车轴零部件和电桥产品的产销量不再单独列示，并入其他零部件统计；近几年公司持续对主机市场进行大力开拓，本期主机整车配套业务产销量继续增长。

    零部件销售模式

    汽车零部件市场分为OEM市场和售后市场。在售后市场，公司采用ODM销售模式成为市场头部客户的战略供应商，根据客户品牌战略及市场定位提供差异化创新解决方案。公司产品主要面向国外中高端售后市场，通过国外进口贸易商、国内出口贸易商、独立品牌制造商三个销售渠道实现。在OEM市场，主要通过直接配套主机厂或者通过车桥厂、制动器厂配套的形式实现销售。需通过主机厂和车桥厂、制动器厂系列审核和工程验证等前置程序后成为合格供应商，项目进入周期相对较长。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2025年是“十四五”规划收官之年，汽车行业顶住贸易保护和全球产业链重构等外部压力，克服技术攻关难题、行业内卷等多重挑战，展现出强大的发展韧性和活力，实现了产业规模与发展质量双提升。在党中央、国务院领导下，在各级政府主管部门指导下，在全行业企业共同努力下，汽车行业取得多方面突破，汽车产销连续三年保持3000万辆以上规模，营业收入突破10万亿元，出口跻身世界第一，电动化与智能化、网联化加速融合，形成产业领先优势。

    2025年，“两新”政策加力扩围，实现平稳过渡与有序衔接，企业新品密集上市，终端需求持续释放，全年汽车产销实现超预期增长。根据中国汽车工业协会数据，2025年度我国汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量连续17年稳居全球第一；其中乘用车产销分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%；商用车产销分别完成426.1万辆和429.6万辆，同比分别增长12%和10.9%，商用车市场实现回暖向好与结构性增长。2025年，我国汽车出口再上新台阶，全年汽车出口达到709.8万辆，同比增长21.1%。据公安部统计，截至2025年底，全国汽车保有量为3.66亿辆。其中，新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%。

    公司依靠多年以来积累的研发、生产制造等经验，在汽车零部件行业形成了独具特色的竞争优势。从深耕全球售后市场到大力拓展国内主机市场，开辟了国际国内双循环的业务发展模式。从机带动电，到电牵引机的转型升级，形成了机电协同的产业发展模式。面对市场产业的迭代发展，产品竞争压力的持续影响，公司始终坚持技术研发多元化、差异化的创新理念，坚持在产品研发、生产制造、服务客户等各方面做到品质优、交期快、服务好，坚持做“专业、专注、匠心”的轮毂轴承单元产品，成为国内少数具备完全自主研发能力并能提供专业技术解决方案，规模生产全系列汽车轮毂轴承单元的企业之一。多年来，公司持续深耕主业，在市场竞争愈发激烈的情况下，不断加快产品迭代升级、充分发挥公司的差异化竞争优势，同时大力拓展新兴客户，提升公司的综合竞争能力。在保持主营业务稳定发展的前提下，公司充分利用多年来在精密制造业积累的技术、生产等经验优势，紧抓前沿战略和新兴领域发展方向，前瞻性地布局具身智能及汽车智驾产业。

    三、核心竞争力分析

    公司作为专业生产汽车轮毂轴承单元的高新技术企业，多年来深耕主业，在产品设计研发、生产制造等方面有着丰富的技术积累，在汽车轮毂轴承单元细分领域具有较为突出的优势。报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化，具体情况如下：

    1、技术研发及产品创新优势

    公司多年来深耕汽车轮毂轴承单元领域，始终坚持技术创新引领产业升级，不断提升公司技术研发实力。截至目前，公司及下属子公司维持的有效专利近100项。在商用车免维护轮毂轴承单元领域，公司是T/ZZB1256-2019《滚动轴承商用车轮毂轴承单元》的第一起草单位，先后掌握了商用车免维护轮毂轴承单元油润滑和脂润滑双技术路线的设计和制造技术。公司积极参与多项国家或行业标准的制订工作，为行业标准化发展贡献了积极力量，并于2024年获评国家级“专精特新小巨人”企业。

    公司产品在满足售后市场多品种、小批量生产需求的过程中，积累了丰富的研发与制造经验，在新产品研究、开发、试制、检测和试验等方面具备较强实力。公司坚持实施“储备一代、开发一代、生产一代”的产品开发方针，每年自主开发上百个系列新产品，凭借丰富的品种优势快速响应市场需求。截至目前，公司已累计开发各类型号轴承产品近5500余种。在技术创新的有力驱动下，公司以市场和客户需求为导向，秉持差异化设计制造理念，为客户提供设计、产品、应用、维护等产品全生命周期服务，显著提升了产品附加值，在激烈的市场竞争中脱颖而出。

    2、产品质量优势

    为全面夯实公司生产运营基础，公司统筹资源，科学规划各厂区业务侧重。推动产线智能化和柔性化改造提升，以满足多品种、小批量的售后业务形态和大批量、规模化的配套业务形态的不同需求。在追求高质量发展的进程中，把控产品质量源头以及降本增效需求日益增长，公司积极进行产业链上下游布局，推进“年产3000万只汽车轮毂轴承单元精密锻车件智能化工厂建设项目”。该项目在满足锻造自主配套需求的基础上，已实现批量外销。通过对核心产业链的深度覆盖，公司在成本控制、产品质量提升等方面取得了显著成效，进一步优化了成本结构，提高了产品质量，增强了企业综合竞争力，为公司可持续发展奠定了坚实基础。

    3、产业协同优势

    在汽车产业电动化、智能化、网联化迅猛发展的大趋势下，公司及时提出“由机向电、电牵引机”的发展战略。在持续稳固并强化主营业务竞争优势的基础上，公司大力推进电控相关业务的拓展与深化，通过促进机电产业协同发展、深度融合，全方位增强企业综合竞争实力，致力于在新的产业格局中抢占发展先机，实现可持续的高质量发展。公司电控产品目前已实现小批量供货。

    4、内外科研资源协同赋能优势

    公司建有省级重点企业研究院、省级企业技术中心和省级高新技术研究开发中心，拥有国家级博士后科研工作站和CNAS（中国合格评定国家认可委员会）认可的检测研究中心，具备从新技术研究、新产品开发、试制、检测到试验全流程的设计和验证能力，能够为客户提供完整的汽车轮毂轴承单元解决方案，公司的“高端汽车轮毂轴承单元设计制造关键技术与产业化”项目曾荣获浙江省科学技术进步二等奖。公司长期与海外跨国公司和研究机构建立合作关系，聘请专家进行咨询和现场指导，同时与浙江大学、浙江工业大学、浙江农林大学、浙江科技学院、河南科技大学、大连理工大学、洛阳轴研所、浙江大学高端装备研究院等多所大学和科研院所保持紧密的“产学研”及“产业化”协作关系。多年来，公司积极引进优秀的博士后科研人员，助力公司传统产品的研发升级以及新兴产业的技术储备。

    公司与浙江大学杭州国际科创中心联合成立兆丰智能创新研究院，与浙江大学先进技术研究院共建“具身智能与智能制造联合研究中心”，共同聚焦新兴产业的研究。公司参与完成的“面向典型高端装备智能制造的计算与决策数字底座系统关键技术及应用”项目荣获机械工业科学技术奖特等奖。由公司在站博士后参与完成的“人形机器人关键线性执行机构的设计与研发”项目，获得中国博士后科学基金项目资助，这不仅彰显了公司在科研领域的深厚底蕴，也标志着公司在推动创新发展的道路上又迈出了坚实一步。

    5、智能化生产优势

    作为浙江省“两化融合”示范企业，2014年，公司率先在行业内推行“机器换人”举措，成功将机器人应用于汽车轮毂轴承单元制造领域。通过集成创新，打造出行业首条集车、淬、磨、装于一体的机器人全自动生产线。在全面推行“机器换人”的基础上，公司积极推进数字工厂建设、企业大数据应用以及5G技术的应用开发，借助数据集成创新，构建数字工厂大脑，使数据成为新的生产资料。先后获“中国工业互联网解决方案提供商TOP100”、长三角G60科创走廊工业互联网标杆工厂、浙江省智能化工厂企业、浙江省2020年省级工业互联网平台、浙江省首批未来工厂企业、工信部工业互联网企业内5G网络化改造及推广服务平台等荣誉。2025年，公司“汽车轮毂轴承单元智能工厂”凭借优异的智能制造实力成功入选浙江省先进级智能工厂（第一批）名单。

    在产业变革与转型升级的时代浪潮中，公司凭借敏锐的洞察力，以前瞻性视野围绕“AI+新制造”展开探索与规划。将智能化、数字化技术与工业应用场景深度融合，搭建数字化管理平台，实现对生产环节的实时监控与精准调控，为企业高质量发展注入强劲动力，抢占行业发展制高点。未来，公司将持续在智能制造领域以及提升产业链价值等方面深入探索、加大投入、创新突破。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司实现营业收入70545.19万元，较上年同期增长6.01%，实现归母净利润35046.20万元，较上年同期增长150.90%。公司在本报告期主要开展以下几方面工作：

    （1）深耕汽车轮毂轴承单元领域，保持主营业务稳步增长

    报告期内，公司围绕汽车轮毂轴承单元主营业务持续发力，开发新产品，拓展新市场、挖掘新客户，保持主营业务在报告期内实现稳步增长，特别是国内主机配套业务。报告期内，国内主机配套业务持续增长，2025年度销量同比增长20%以上。自开展主机配套业务以来，公司已与长安汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、一汽奔腾、零跑、北汽等国内主流汽车厂商建立长期稳定的业务合作关系，定点项目稳步推进并逐步进入小批量量产阶段，保持持续增长潜力。同时公司积极争取进入海外车企配套产业链，与海外多家车企相继开展前期工作，公司拥有先发优势的商用车免维护轮毂轴承单元已进入海外配套供应链。

    在国际售后市场，公司积极优化客户和市场结构，在保持欧美传统优势区域业务的同时，大力开拓新兴市场；将面向中高端市场的差异化系列产品，扩展到中东、东南亚等新兴市场，以取得更多的增量业务。

    （2）机电协同战略初见成效

    随着公司机电协同发展规划的持续推进，以及多年来在汽车电控业务的持续投入，公司电控事业部相继研发出多款新产品并已实现批量供货，后续电控事业部将继续加大研发投入，积极拓展汽车电子相关业务，拓宽产品应用领域，提升业务规模。

    （3）布局具身智能与汽车智驾新兴产业

    公司在聚焦主业的同时，紧抓前沿战略和新兴领域发展方向，高度关注具身智能机器人、智能驾驶等新兴产业的发展并适时布局。公司通过设立全资子公司兆丰智能装备公司、具身智能公司，以及与乐聚机器人共同设立控股子公司浙江兆聚公司的方式，开展机器人滚珠丝杠、滚柱丝杠，汽车转向丝杠以及汽车制动丝杠等产品的研发、制造和销售，通过直接参与投资开普勒机器人，以及通过产业基金间接投资等方式，在具身智能机器人领域进行前瞻性布局。公司全资子公司兆丰智能装备公司在取得土地使用权后已全面开展项目工程建设工作。

未来展望：

（一）公司未来发展战略

    1、保持主营业务稳中有进

    公司将持续深耕汽车轮毂轴承单元领域，做大做强主业。针对国际售后市场，公司会继续加大对东南亚、中东等新兴市场的业务拓展，结合市场特性、客户需求，灵活调整销售策略，努力提升增量业务规模，打造公司在海外售后市场新的业绩增长点；国内主机配套业务，公司将充分发挥已有的产品配套经验，利用企业技术研发优势，整合资源，一方面加快定点项目量产进程，另一方面积极对接各大头部汽车主机厂以及大型车桥厂等，加强市场开拓力度，加快形成主机配套市场的规模化效应。

    2、持续深化机电产业协同发展

    在稳固筑牢主营业务根基，确保其稳健发展的前提下，公司将持续加快推进新能源车载电控及汽车电子产业相关业务，通过拓宽业务领域、加深技术融合，更大范围、更深层次促进机电产业协同发展，优化产业布局，为公司的长远发展开辟广阔空间。

    3、聚焦高端工业轴承领域，加快产品量产进程

    凭借在汽车轮毂轴承单元行业多年沉淀的技术与丰富经验，加之与浙江大学高端装备研究院等科研院所的紧密合作，公司将持续聚焦高端工业轴承领域，加快推进盾构滚刀轴承（单元）、高速电机轴承的业务突破与产业化落地。

    4、强化企业精细化管理

    在市场竞争、行业竞争、产品竞争日趋激烈的情况下，公司将继续强化提升精细化管理水平，全力提升管理效能。通过优化组织结构、流程优化、改进升级生产制造以及强化供应链的精细化管理等举措，让管理更有序、执行更有力、反馈更及时，进一步提升企业内部效率和外部竞争力。

    5、关注新兴赛道，优化产业布局

    在全球经济格局深度调整与科技革命加速推进的当下，公司始终保持敏锐的市场嗅觉与前瞻性视野。聚焦人工智能、汽车智驾等各类前沿领域，剖析前沿科技走向，捕捉技术变革带来的产业革新契机，寻求新兴产业的投资机会，结合公司发展状况，科学策略优化产业布局。

    （二）可能面对的风险及应对措施

    1、宏观经济及产业波动风险

    当前宏观经济环境仍有诸多不确定性，行业竞争还在持续加剧，产业运行仍面临较大压力，企业经营过程中还会遇到诸多问题与挑战。

    应对措施：公司将持续关注国内外宏观经济、政策形势变化，及时掌握汽车及零部件行业发展态势及产业政策变化等情况，同时加强修炼内功，适时、适当地对公司经营策略进行调整，提高公司整体竞争力，积极主动应对各类风险。

    2、应收账款坏账风险

    截至目前，公司应收账款余额较高，若客户经营状况和现金流发生重大变化，可能导致公司面临坏账风险和资产周转效率下降的风险。

    应对措施：为降低应收账款回收风险，公司向中国出口信用保险公司投保了短期出口信用保险，可以部分抵御应收账款回收风险。主要出口客户均通过了中国出口信用保险公司的资信审查，同时以往款项回收情况良好。2025年12月末，账龄在1年以内的应收账款占比为96.66%，账龄较短。公司会持续与客户保持密切沟通，加强对应收账款风险的监测与预警。

    3、客户相对集中的风险

    公司前五名客户的销售额占营业收入的比重较高，虽然公司与主要客户形成了较为稳固的合作关系，但仍可能给公司的经营带来一定风险。如主要客户的生产经营发生重大问题或财务状况出现恶化，将会对公司的产品销售和应收账款的及时回收等产生一定的不利影响。

    应对措施：公司一方面将通过技术创新加大新产品的研发力度，提高产品质量，为客户提供更优技术解决方案，持续提升客户满意度，进一步巩固与主要客户的合作关系；另一方面也将持续不断拓展国内外新市场、新客户，优化销售结构。

    4、毛利率下滑的风险

    公司通过技术创新、产品的高端差异化引领，保持了较高的毛利率水平。下列因素可能导致毛利率下滑：一是钢材等原材料价格波动，产品成本会随之受到影响；二是主机市场产品毛利率相对较低，随着公司开发主机市场，主机产品销售收入比重加大，毛利率会有所降低；三是随着汽车零部件行业竞争加剧，为保持竞争优势，销售价格可能调整；四是人民币汇率的升值。

    应对措施：公司将通过产品选材调整、结构设计优化等，进一步提升产品质量和综合性能，实现产品和品牌的差异化定位，并强化成本管控，增效降本。同时，公司也将选择性地开拓中高端客户，与客户共同分享创新和差异化带来的收益，保证主机业务的盈利水平。

    5、汇率变动的风险

    公司出口业务主要以美元结算，虽然公司将预期的汇率变动作为产品报价的重要考虑因素计入成本，仍有可能无法避免汇率波动所带来的财务风险。

    应对措施：为有效规避外汇市场风险，防范汇率大幅波动对公司造成不良影响，公司与银行等金融机构开展外汇套期保值业务，主动应对汇率波动的风险，增强财务稳健性。

    6、募集资金投资项目实施的风险

    募集资金投资项目在实施过程中会受到市场环境变化等不可预知因素的影响，建设周期、投资额及预期收益也会出现差异；此外，募集资金投资项目建成后，公司产能增幅较大，若在项目达产后，行业下行、公司的市场开拓等不能适时跟进，将对募集资金投资项目经济效益的实现产生一定的风险。

    应对措施：公司严格按照募集资金管理制度对募集资金进行管理，积极关注行业发展动态及趋势，结合市场形势，审慎把控募集资金投资项目进度。公司正在加大力度开拓全球售后市场，以及国内乘用车和商用车主机市场，保证产能有效消化。

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