中广核电力（01816.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中广核电力（01816.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年9月24日,国家主席习近平在联合国气候变化峰会上宣布了中国新一轮国家自主贡献目标,即2035年中国国家自主贡献目标,首次提出碳达峰阶段后全经济范围温室气体净排放下降等一揽子应对气候变化目标,系统性构建了涵盖能源和产业转型、政策工具创新等多维度指标的行动纲领。2025年10月23日,党的二十届四中全会通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》,提出‘加快经济社会发展全面绿色转型’‘加快建设新型能源体系’‘坚持风光水核等多能并举’及‘积极稳妥推进和实现碳达峰’。2025年11月10日,生态环境部公布的《2035年中国国家自主贡献报告》在全面落实国家自主贡献的政策与行动中指出,‘积极安全有序发展核电’是我国‘稳妥有序推进能源转型’‘到2035年,新型电力系统和新型能源体系建设取得实质性成效’的重要组成部分。2025年4月27日,国家对包含防城港三期项目和台山二期项目在内的5个核电项目予以核准,这是国家连续第四年核准了5个核电项目。
      2025年12月15日,国家能源局召开2026年全国能源工作会议,指出2025年我国‘能源绿色低碳转型步伐加快’‘重大水电核电项目加快建设,新型电力系统建设
      稳步推进’,2026年‘扎实推进能源绿色低碳转型’‘积极安全有序发展核电’‘加快推进能源科技自立自强’‘前瞻布局氢能、核能等未来能源产业’。我们认为,当前及今后一段时期是我国构建新型能源体系和新型电力系统的关键时期,随着国家强化能源安全保障、2030年前碳达峰目标逐步达成,核能事业发展向好势头更加巩固,仍处于发展的重要战略机遇期,其积极安全有序发展将得到进一步保障,机遇空间仍然很大。
      根据国家统计局于2026年1月19日公布的资料,2025年国内生产总值同比增长5.0%,我国经济运行顶压前行、向新向优,高质量发展取得新成效。2025年,全国核电的平均利用小时数为7,809小时,同比增加126小时。
      2025年下半年,国家重点推进省级电力市场基本全覆盖、跨省跨区交易、电力市场基础制度加快落地见效等工作,陆续出台《跨电网经营区常态化交易机制方案》《电力中长期市场基本规则》等文件,实现28个省份电力现货市场进入连续运行,全国统一电力市场初步建成。根据中电联的统计,2025年全国市场交易电量占全社会用电量比重为64.0%,同比提高1.3个百分点,其中中长期电力交易电量占市场电量比重约95.7%,现货交易电量比重约4.3%,跨省跨区交易电量同比增长11.6%。2026年2月11日,国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》,提出到2030年基本建成全国统一电力市场体系,到2035年全面建成全国统一电力市场体系。面对市场的变化,我们将紧密跟进并深入研判相关政策影响,保持与国家及地方政府的密切沟通,推进核电参与市场交易的长期政策出台,关注市场形势变化并研判未来发展趋势,强化与电网及相关企业的联系,争取更优的交易价格和更大的市场份额。
      (二)业务表现与分析
      截至2025年底,我们管理28台在运核电机组、20台在建核电机组(其中包含本公司控股股东委托本公司管理的4台机组)。2025年2月,陆丰1号机组开始全面建设;2025年6月,惠州3号机组开始全面建设;2025年11月,招远1号机组和苍南3号机组开始全面建设;2025年12月,宁德6号机组和陆丰2号机组开始全面建设。2025年4月,台山二期项目、防城港三期项目获得核准。
      我们从安全管理、在运核电机组、在建核电机组、电力销售、‘三化’管理和精益化管理以及核能综合利用六个方面介绍并分析公司2025年的业务表现。
      安全管理
      安全对任何企业而言都是至关重要的。我们高度重视安全,始终将安全放在首位。我们坚守‘核安全高于一切’的理念和‘安全第一、质量第一、追求卓越’的基本原则,并全力将这一原则始终贯穿于核电站的设计、建造、运营及退役的各个阶段。我们认为,保证核电安全是对国家、社会、股东、员工及其他利益相关方的高度负责;只有安全,我们的在运机组才能为社会提供稳定可靠的电力,在建机组才能实现高质量投产,公司整体经营业绩才能实现稳定的提升。
      我们持续完善安全管理体系,优化管理方式,凭藉多年核电运营经验,已经形成了成熟的安全管理体系。我们持续开展‘管理者在现场’‘遵守程序,反对违章’‘核安全震撼教育’‘核安全文化进班组’‘安全生产标准化建设’等常态化、标准化、长效化活动,不断加强全员核安全文化意识,并根据年度工作重点开展相关专项工作。2025年,公司扎实推进核安全和安全管理领域内外部各项重点行动,持续落实核安全监管要求,构建更严密的核安全责任体系、运作更有效的核安全管理和监督体系;对公司管理的在运、在建核电基地,公司长效开展由公司董事长及高级管理人员带队的安全大检查,全面开展风险隐患排查整治,深入发掘并消除管理体系存在的问题,持续提升安全大检查工作效能,全面加强了各单位高层管理人员的核安全思想认识和安全生产责任意识;在各核电站、专业化公司已取得ISO9001认证的基础上,公司持续开展质保体系有效性量化检查评价工作,结合以前年度工作反馈,公司进一步修订检查评价方案和标准,连续第三年对我们管理的各核电站和专业化公司开展检查评价,并通过识别、收集和推广质保体系良好实践,促进各核电站及专业化公司常态化、自主化改进其自身的质保体系有效性;重点推进以‘五化’(模块化、机械化、数字化、自动化、本质安全化)为引领的安全生产标准化建设,组织公司建设、运营领域制定相关建设方案并推进实施,组织评选公司‘五化’建设示范案例并推广应用,综合采取上述技术、工程、管理等措施,进一步强化设施本质安全、人员行为安全;进一步完善发现并报告事故隐患奖励机制,鼓励基层一线人员积极上报事故隐患,营造治理隐患、消除隐患的良好安全文化氛围。
      同时,我们持续开展公司安全监督工作以及动态透明的经验反馈,定期组织不同场景下的应急演习,确保安全管理体系的有效运作。2025年,我们举办各类核应急演习577次,持续提升本集团核应急组织的应急响应能力。
      运行表现
      我们采用能力因子、负荷因子和利用小时数这三个指标来衡量核电机组的利用情况。机组换料大修对这三个指标均存在较大影响。同时,核电机组的负荷因子和利用小时数也会受到因电力线路检修或电力市场供需情况而进行减载或停机备用的影响。
      2025年,28台在运机组平均能力因子92.65%,平均负荷因子88.66%,平均利用小时数7,767小时;2024年,28台在运机组这三项指标分别为91.91%、87.77%和7,710小时。我们运营管理的机组运行情况如下:
      根据压水堆核电站的设计,在运机组的核反应堆运行一定时间后,必须停堆更换核燃料。从核电站的安全性和经济性考虑,核电运营商通常利用换料期间,集中安排机组的部分预防性和纠正性维修、检查、试验项目以及部分改造项目,这就是通常所说的机组换料大修。目前,我们的所有核电机组的设计换料周期均为18个月。根据核电站的运行技术要求,每十年需要对主要设备进行专项检查、试验和维修,这些工作也安排在机组换料期间进行,这就是通常所说的机组十年大修。除了换料大修和十年大修以外,新机组在投入运行的下一年度实施的换料大修,通常被称为首次大修。
      在换料大修期间,我们根据核电站预防性维修大纲、在役检查大纲、定期试验监督要求以及机组运行经验反馈,有选择地对设备进行检查、维修和改造,确保机组的安全水平,改善设备的运行性能,确保机组在下一循环周期内按设计要求保持良好的运行状态。
      核电机组换料大修不是绝对按照18个月来安排,我们通常结合当地的电力负荷波动情况,主动与当地电网公司沟通,在保障机组运行安全的前提下,合理安排机组换料大修计划。由于需要安排的检修和改造项目不同,每次换料大修工期不完全相同,首次大修和十年大修的检查项目较多,其工期比常规的换料大修更长一些。我们根据各个机组的具体运行状况,持续优化并制定针对性的换料大修实施计划,合理安排检修项目,并积极采用先进技术提高检修效率,在保证安全质量的前提下,做好每次换料大修工期的控制。
      2025年,我们共开展20个换料大修(含2024年一个跨年换料大修)。截至2025年12月31日已完成19个换料大修,包括16个年度换料大修(其中包括1个跨年年度换料大修)、2个十年大修和1个首次大修。2025年换料大修累计总天数约为655天。
      ‘追求卓越’是公司基本原则之一,为发现不足,不断提升,我们持续与国际同行对标。近年来,与WANO同行的全部12项业绩指标一年值标杆对比,我们进入世界前1/4(先进水平)和前1/10(卓越水平)的指标比例均保持在较高水平,位于国际同行前列。
      下表载列2025年我们管理的28台在运核电机组与2024年WANO同行12项业绩指标一年值标杆对比情况:
      进入世界前1/4(先进水平)指标数量(项)╱占比286/85.12%290/86.31%进入世界前1/10(卓越水平)指标数量(项)╱占比280/83.33%278/82.74%环境表现
      我们持续提升放射性废物管理水平,优化控制流出物排放过程,严格执行排放控制标准。2025年,我们管理的28台在运机组的放射性废物管理均严格遵守国家相关法律及法规,并满足相关技术规范的标准,未发生因环境问题受到行政处罚的情况。
      在建核电机组
      在建核电站的质量对核电机组投产后安全高效运营至关重要。我们精心组织工程建设,严格遵守相关法律法规,所有需要经过国家监管机构检查的重大工程节点,均经检查并确认符合要求后方转入下一阶段工作。我们也注重借鉴国内外其他核电机组建设过程中的经验反馈,不断改进我们工程建设的安全和质量。
      截至2025年12月31日,本集团共管理20台在建核电机组(包括本公司控股股东委托本公司管理的4台机组),4台处于调试阶段,2台处于设备安装阶段,7台处于土建施工阶段,7台处于FCD准备阶段。
      我们对建设项目的安全、质量、环境、技术、进度和投资进行控制、监督及管理,确保在建项目的安全和质量符合各项监管规定和标准,促使机组在投入商业运营后能够实现长期安全、稳定及经济的运行。截至2025年12月31日,我们管理的在建机组建设进展如下:
      核电机组在建设过程中可能受多种因素影响,包括交付延期,主要设备及材料成本增加,延迟获得法规批准、许可或牌照,及不可预期的工程、环境或地理问题,国产化率变动以及实施其他中国核安全监管及安全规定,因此投入运行的实际日期可能与预计时间不符,我们将根据相关规则要求不时公布最新资料。
      电力销售
      我们根据售电合同销售我们核电站所发的电力。2025年我们附属公司的上网电量为1,834.98亿千瓦时,我们的各个售电公司代理本集团以外用户实际用电量约为1,308.47亿千瓦时。2025年我们的电力销售收入(含调试电收入)合计约为61,757.1百万元,占我们年度营业收入的81.6%。
      2025年,全国全社会用电量达到10.4万亿千瓦时,同比增长5%。由于各地区经济发展情况不同,我们的核电机组所在省区的电力供需形势略有差异。2025年,公司继续贯彻执行‘争取更多的上网电量计划指标,争取更优的市场电量和电价,争取增量市场的开发和利用,争取更多的跨省区外送电份额’的电力销售策略。为应对各省区核电机组参与市场化交易带来的影响,公司积极开发优质的市场用户,促进机组的多发满发,基本完成了年度发电计划,但受部分地区电力市场化交易价格下降的影响,公司平均结算电价同比下降。
      2025年,我们的在运核电机组实现上网电量2,326.48亿千瓦时(含联营企业),同比上升2.36%。市场化交易电量占总上网电量约56.2%,同比上升约5.3个百分点。广东省:2025年全社会用电量同比增长4.93%。根据广东省能源局发布的《关于做好2025年电力市场年度交易工作的通知》,岭澳核电、岭东核电和阳江核电共10台机组以7,500小时为基准值,共安排年度市场化电量约273亿千瓦时。主要由于本集团于广东省内机组于2025年换料大修时间同比减少,广东省内核电机组上网电量同比上升1.14%。
      广西壮族自治区:2025年全社会用电量同比增长5.7%。防城港1至4号机组全部上网电量参与电力市场交易。主要由于防城港4号机组于2024年5月投入商业运营,防城港核电2025年上网电量同比上升10.64%。
      福建省:2025年全社会用电量同比增长6.4%。宁德1至4号机组全部上网电量参与电力市场交易。主要由于2025年机组换料大修时间同比减少,宁德核电2025年上网电量同比上升0.53%。
      辽宁省:2025年全社会用电量同比增长3.78%。红沿河1至4号机组上网电量参与电力市场交易。主要由于2025年机组换料大修时间同比减少,红沿河核电2025年上网电量同比上升1.82%。
      2025年,我们的各个售电公司主动融入和密切跟踪各所在省区的电力市场,积极参与市场交易,共代理零售用户449家,代理用户实际用电量约为255.37亿千瓦时(其中包括本集团以外代理用户)。
      我们密切关注在运核电机组的上网电价。公司在运核电机组的上网电价分为核准电价和市场电价两类,其中核准电价由有关政府部门核准批覆,市场电价通过市场化交易方式形成。2025年,本公司在运核电机组的核准电价未发生变化。2025年,主要由于电力市场整体交易价格有所下降,本公司平均市场电价较2024年下降约8.8%。
      下表载列截至2025年12月31日,我们的在运核电机组的核准电价(含增值税)。
      2025年,我们持续推进‘三化’管理和精益化管理策略,安全生产保持良好水平。例如,在机组运营方面,我们制定重大设备存量问题消缺计划和应急柴油机、重要泵、冷源、仪控等4个领域的专项提升计划,并通过公司‘一份清单一张网’,推进落实,持续提升重大设备的可靠性。我们成立群厂‘华龙一号’机组大修创优组,统筹推进‘华龙一号’机组大修优化活动,完成了安全壳打压试验排水优化、电动头检修周期优化、低压配电盘试验装置应用等20项先导优化项目,并在防城港4号机组首次大修中成功应用,有效提升机组安全性和经济性;在工程建设方面,我们不断提升‘华龙一号’批量化建设能力,全面推进钢筋笼等模块化技术、主管道国产化焊机、反应堆压力容器一体化保温模块等先进建造技术深化应用,显着提升安质环管理水平,全厂地下三维设计模型及核岛土建三维配筋设计在惠州二期项目建设中首次应用,数字沙盘、核电智能施工管理平台、智慧调试平台的管理增值效应不断提升,数字化持续赋能项目建设。
      2025年,我们持续强化安全质量管理,坚持技术创新推动换料大修持续创优。例如,发电机不抽转子检修机器人推广应用,我们自主研发的‘悟空’系列机器人,进一步覆盖多种主流发电机机型,在大亚湾、宁德、防城港等基地验证了适用性。我们开发远程机加工、自动焊接、自动液体渗透检测、阀座拉拔及组对等成套智能装备和配套工装,实现一回路高放阀门阀座密封面快捷线上更换,并成功在阳江2号机组大修中应用,节约大修关键路径120小时。
      核能综合利用
      除聚焦核能发电主业外,公司也在积极开展核能综合利用的研究,探索新技术、新模式,着力拓展核能多元化产品,打造以核能为中心的多能互补综合利用方式,支撑公司核电业务发展,有效应对电力市场化改革对核电项目经济性的影响,提升市场竞争力。
      一是重点项目有序推进。在核能供暖方面,公司在辽宁红沿河镇供暖示范项目第4个供暖季持续稳定运行、瓦房店供暖项目正在有序推进,山东核能供暖项目按照‘与机组同期投运’的目标正在推进;在核能供汽方面,公司已初步锁定在广西和福建的部分用汽需求;二是在探索核能综合利用场景方面,公司积极推进技术、产品和模式创新,力推新发展模式,持续探索其他核能综合利用场景,主要围绕储能技术、海水淡化、‘核电+算力中心’等方向开展前期研究。

业务展望：

电力行业是国民经济发展中最重要的基础能源产业。核电作为安全高效、清洁低碳的支撑电源,作用突出、地位重要。在国家碳达峰碳中和战略及2035年国家自主贡献目标的背景下,核能产业发展仍处于发展的重要战略机遇期,公司的发展和经营将面临许多新要求和新变化。我们将始终保持诚信透明的核安全文化理念,坚持‘安全第一、质量第一、追求卓越’的基本原则,拓展新思路,主动谋划,积极应对。
      2026年是‘十五五’开局之年,公司锚定具有全球竞争力的世界一流核能供应商和服务商的愿景,聚焦提升安质环水平、推进核电和核能综合利用项目开发建设、深化精益运营、发展壮大新质生产力等方面,着力固本强基、提质增效、创新发展,确保实现‘十五五’良好开局。我们计划主要开展以下工作:
      1.不断夯实各级安全责任,深入推进核安全管理专项行动并实施安全生产责任履职检查,加大机组重要隐患排查治理力度;巩固和完善核安全文化和核安全领导力建设成果;大力提升本质安全水平,推进风险指引型核安全监管体系建设;系统性防范化解安质环风险,不断提升质保体系有效性,严格落实内外部经验反馈,确保核电绝对安全、万无一失;
      2.持续加大市场开发,大力推动项目核准,高质量推进核电和核能综合利用项目建设,在保证安全、质量的前提下,按计划推进机组高质量建设(包括委托管理项目),实现惠州1号、2号机组和苍南1号机组高质量投入商业运营;
      3.保持所有在运机组的安全稳定运行,全年计划新安排19个换料大修(其中,包含六个十年大修),包括第一季度七个换料大修、第二季度三个换料大修、第三季度五个换料大修、第四季度四个换料大修;
      4.密切跟踪及分析电力市场形势变化,完善电力市场营销体制机制,加大电力市场客户多元化开发力度,以多渠道及多种方式争取更多的上网电量,争取参与更优的市场交易品种,争取更有利的市场电价。根据2026年电力市场交易的有关安排,本公司共计24台核电机组(含联营企业)参与电力市场交易,均已按要求完成年度或季度中长期市场化电量的签约。我们采取针对性的营销策略,加强经验交流,研讨市场形势及政策变化,力争2026年机组平均利用小时数不低于近三年机组平均利用小时数的平均值,为公司整体经济效益提供保障;
      5.以自主创新驱动业务增长,促进公司的可持续发展;持续开展核电自主攻关,更好发挥原创技术策源地作用,加快推进先进核能研发及研发平台建设。持续加大科研投入,强化科研项目全生命周期管理,加强科技开放合作,推动科技创新与产业创新深度融合,为公司高质量发展注入新动力;
      6.持续推进‘三化’管理策略的实施,提升核电全链条各领域精益化管理水平,加强内部资源统筹与协调,加强对在建机组建设成本的控制,持续控制在运机组的运营维护成本;
      7.紧密跟踪国家政策和国内外经济、金融环境的变化,保持谨慎的原则,通过风险管理体系的运作,及时识别风险的变化,并适时调整现有应对措施,确保公司的稳健发展。

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