古茗（01364.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期古茗（01364.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

概况
      我们是中国领先及快速增长的现制饮品公司,致力于提供新鲜美味、口味一致、价格亲民的高质量饮品。我们专注于中国大众现制茶饮店市场。于2025年,本公司录得总收入人民币129.138亿元,按年增长46.9%;毛利为人民币42.622亿元,按年增长58.6%。
      门店网络及门店业绩
      我们主要通过加盟模式,开设门店并运营「古茗」品牌。我们管理着广泛的门店网络,同时保持稳定增长的GMV及盈利往绩记录。截至2025年12月31日,我们的门店网络覆盖中国超过200个各线级城市,包括13,554家门店,较截至2024年12月31日的9,914家门店增长36.7%。
      根据我们的区域密集化策略,我们在目标省份策略性地调配资源,以在各城市线级均实现高密度的门店网络。
      我们相信,二线及以下城市和各线级城市的乡、镇,代表庞大的未开发市场,具有巨大潜力。截至2025年12月31日,我们在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的82%,较截至2024年12月31日的80%轻微增长。此外,截至2025年12月31日,我们位于乡、镇,其通常是远离市中心的行政区域的门店比例较截至2024年12月31日的41%进一步增长至44%,表明我们有能力进一步深化在中国低线市场的布局。
      截至2025年12月31日止年度,我们新店的开业速度较2024年快,主要因为(i)现制茶饮店市场复苏;(ii)我们保持了门店扩张策略,以通过深化门店覆盖优先取得领先市场地位。
      截至2025年12月31日止年度,受惠于(i)成功推出广受消费者欢迎的新产品;(ii)扩大我们的产品种类,包括丰富咖啡饮品种类,从而拓宽我们的消费者群体及提高购买频率;及(iii)外卖平台因竞争加剧而向消费者提供的补贴,与2024年相比,我们录得的单店GMV、单店日均GMV、单店售出杯数及单店日均售出杯数均有所增加。随着我们扩展门店网络并开设多家新店,GMV总额及售出总杯数相应增长。随着中国经济及消费者开支的预期增长,以及现制茶饮店市场的扩张,我们作为行业的领导者之一,已经把握机遇,在各项经营指标上展现出持续的增长动力。
      我们的加盟商
      我们主要通过与加盟商合作营运我们的门店网络。利用加盟商对当地情况的认知,包括对当地消费者偏好的洞见,我们的加盟模式能够带动高效、高质量的增长。我们旨在与加盟商建立合作共赢的关系,紧密合作,为消费者提供高质量的产品及服务。从选择加盟商开始,我们采用严格的流程,以确保我们招募符合我们长期主义理念的人才。开设新门店时,我们提供各种支持,如选址及全面培训,以简化流程。就日常营运而言,我们以具竞争力的价格集中采购及供应优质原料,并承担大部分仓储及物流费用以降低其成本,从而帮助优化加盟商的盈利能力。我们采取多种方法监控加盟商的业务活动及日常运营。为确保遵守我们的标准,我们要求我们的加盟店始终在店内摄像头的视野下运营,并安排门店督导定期巡访每家门店,以督查门店管理及运营。
      截至2025年12月31日,我们与6,675名加盟商(截至2024年12月31日:4,868名加盟商)合作。
      产品种类
      「古茗」门店主要销售三类饮品:(i)果茶饮品、(ii)奶茶饮品及(iii)咖啡饮品及其他。
      我们向消费者提供多种出品一致的产品。我们的产品研发框架牢牢根植于对基础食品科学知识的持续研究、分析和积累。我们拥有强大的产品研发能力,定期推出新品保持产品吸引力。截至2025年12月31日止年度,我们推出了106款新品。值得注意的是,今年,我们已于丰富咖啡饮品种类方面取得重大进展:(i)截至2025年12月31日,超过12,000家门店已配备咖啡机;及(ii)截至2025年12月31日止年度,我们已上新27款新咖啡饮品。
      我们的饮品广受消费者欢迎,获得了广泛的消费者好评。截至2025年12月31日,我们小程序的注册会员人数已达到约2.06亿名,而截至2025年12月31日止三个月的季度活跃会员人数约5,200万名。
      供应链管理
      我们通过自有的冷链仓储和物流基础设施储存和运输短保质期的鲜果、茶叶及╱或鲜奶,用以制作门店菜单中的大部分饮品。我们制定了精细的标准来管理我们的供应链,从供应采购、到原料加工、到仓储和运输到门店的各个阶段。我们的供应链能力,结合我们的地域加密策略,使我们能够以具竞争力的价格向我们的数万家门店持续提供新鲜优质的食材。
      尤其是,截至2025年12月31日,我们就业务营运经营24个仓库。该等仓库的总建筑面积约258,000平方米,包括能支持各种温度范围的超过70,000立方米的冷库库容。截至2025年12月31日,我们约75%的门店位于距离我们某一仓库150公里范围内。因此,截至2025年12月31日,我们亦可按要求向约98%的门店提供两日一配的冷链配送。
      我们亦拥有强大的物流能力,在仓库之间以及从仓库到门店之间运送产品。我们认为,我们的冷链物流能力使我们从业内众多其他公司中脱颖而出。所有用于冷链配送的车辆都配备了专业的温度控制系统,我们采用集中管理,以确保物流、仓库及门店之间的高效协同。这有效保证了新产品上市的效率及始终如一的产品质量。
      借助我们的地域加密策略,和我们庞大的仓储和物流基础设施,我们能够以相对经济的成本为我们的加盟店供货。截至2025年12月31日止年度,我们仓到店的配送成本少于GMV总额的1%。

业务展望：

在消费者对优质饮品需求不断增加的推动下,中国现制茶饮市场继续呈现显着增长机遇。我们相信,我们广泛的门店网络、强大的品牌知名度、完善的供应链基础设施、产品研发及技术使我们能够把握这一增长。同时,我们亦留意市场竞争日益加剧及消费者偏好不断变化等挑战。于2026年,我们将推行以下策略,旨在把握市场机遇,同时应对我们面临的竞争及营运挑战:
      扩张门店网络,巩固行业地位
      我们将在已建立布局的17个省份中继续提高门店密度。我们稳定的高质量出品与稳健的门店表现,预期将有助于我们覆盖更广阔的消费人群,带动我们在该等市场实现增长。截至2025年12月31日,我们在全国尚有17个省份未建立布局,为我们的发展留有广阔空间。我们将策略性地进入与我们已建立布局的省份相毗邻的省份,并将持续评估踏足境外市场的机会。
      加强我们的技术以提高运营效率
      我们计划持续招募及培养信息技术方面的人才,并有意加大对自研技术的投入,以进一步加强我们快速迭代的平台,从而不断数字化并赋能我们的运营。我们将继续投资于与业务管理有关的技术,例如我们的云服务器设施、会计管理系统、办公软件及其他第三方应用程序,实现内部以及与我们的加盟商和其他业务合作伙伴的有效协作。就结合门店运营软件和互联设备的门店系统而言,我们将进一步增强该等技术,以进一步改善门店运营效率,并提升门店出品一致性。凭藉对我们积累的业务数据分析,我们计划加强商业智能工具,以优化产品研发、采购、仓储物流、销售营销等运营的各个方面。
      持续投资于产品研发,优化并拓展产品矩阵
      我们将继续专注于对食品科学的研究,加强我们的产品研发能力,包括深化我们与大学及研究机构的合作。我们将继续优化现有产品,推出能满足不断变化的消费者喜好的饮品,并吸引更广泛的消费者群体。立足于现制茶饮市场的同时,我们也计划继续丰富产品品类及拓展新品类。于2025年,我们在丰富咖啡饮料产品方面取得重大进展,我们拟进一步扩大咖啡产品线,以及探索其他新类别(如甜品碗及小食),以把握更多交叉销售机会及满足更多元化的消费者需求。我们相信,这些新产品将有助于扩大消费人群,应对消费者口味变化的挑战,并提高消费者购买频率,这将进一步带动我们的收入增长。
      加强品牌建设和与消费者联系
      我们计划持续投资于品牌建设和用户运营,以强化品牌力和提高知名度,以应对激烈的市场竞争。于2025年,根据我们升级门店室内设计的策略,我们对店舖形象进行全面升级,并将于2026年继续进行。随着消费者日益寻求体验式及面对面的品牌互动,我们将组织多元化的线下活动,包括店内促销活动及打卡活动,以增加到店频率及加强消费者忠诚度。我们亦将利用线上营销方法,例如开发创意推广内容及与关键意见领袖合作,透过社交媒体及内容平台加强消费者互动,并与热门媒体内容建立新的合作关系,以进一步提升我们的品牌形象。我们将通过提供更多会员互动及营销活动,进一步发展会员体系,以提升消费者的体验及提高消费者的忠诚度,并增加在不同消费者群体中的渗透率。
      加强我们的供应链能力
      我们将进一步加大业内首屈一指的供应链基础设施的投入,为我们门店网络的扩张提供支持,确保优质原材料新鲜、稳定地配送至门店。随着我们业务规模持续扩大及品牌知名度的提升,我们预期提升采购产品的议价能力。我们将继续从源头采购优质的茶叶、水果等原料,确保食材新鲜。我们预期继续投资我们的加工工厂,以提升我们的原料加工产能及能力。此外,随着我们将门店网络扩展至新的区域或增加在现有地区的业务,我们将全面评估我们的仓储成本及配送效率,并对仓储物流基础设施作出战略性投资。我们拟投资于智慧仓储设施及软件,支持自动化存储、包装、库存管理及信息追踪。我们亦计划通过增加及升级货运车辆以加强我们的物流基础设施。我们将继续完善冷链技术,将鲜果等短保质期原材料送达门店,包括在低线城市的门店,确保原材料的稳定配送和质量控制。
      投资我们的基础设施以支持运营
      于2026年,我们在杭州收购了一块土地,用于建设我们的新运营总部大楼。我们相信,新运营总部的成立将增强我们管理及协调日常业务运营的能力,加强我们的运营能力,并提供一个集中的运营中心来支持我们的持续增长及长期战略发展。

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