中集车辆（301039）2025年年报简析：净利润同比下降16.75%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中集车辆（301039）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入201.78亿元，同比下降3.91%，归母净利润9.04亿元，同比下降16.75%。按单季度数据看，第四季度营业总收入51.65亿元，同比下降0.19%，第四季度归母净利润2.82亿元，同比上升16.14%。本报告期中集车辆公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达366.02%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利11.51亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率15.89%，同比减2.64%，净利率4.59%，同比减10.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.53亿元，三费占营收比6.71%，同比增4.95%，每股净资产7.86元，同比增2.37%，每股经营性现金流0.84元，同比减28.1%，每股收益0.48元，同比减14.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为102.29%,原因:收到出售深圳专用车的股权转让款4.77亿元的影响。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为56.57%,原因:上一年度支付了H股回购款10.22亿元的影响。
3. 货币资金变动幅度为13.9%,原因:公司经营活动产生现金流量净额趋好，叠加公司收到出售深圳专用车的股权转让款4.77亿元的影响。
4. 投资性房地产变动幅度为39.93%,原因:基于持有目的将昆明中集车辆产业园开发有限公司的资产转为投资性房地产。
5. 在建工程变动幅度为-36.48%,原因:若干工程项目已完工。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.91%，资本回报率一般。去年的净利率为4.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.21%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为6.91%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为27.2%/12.8%/11.9%，净经营利润分别为24.48亿/10.81亿/9.27亿元，净经营资产分别为89.85亿/84.23亿/77.58亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.17/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为42.42亿/35.69亿/29.01亿元，营收分别为250.87亿/209.98亿/201.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达366.02%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在12.63亿元，每股收益均值在0.67元。

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