据证券之星公开数据整理，近期倍杰特（300774）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入10.12亿元，同比下降2.75%，归母净利润8135.1万元，同比下降38.96%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.84亿元，同比下降26.64%，第四季度归母净利润-2455.65万元，同比下降16.37%。本报告期倍杰特应收账款上升，应收账款同比增幅达31.63%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.52亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率23.26%，同比减19.63%，净利率8.32%，同比减27.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计5728.11万元，三费占营收比5.66%，同比增6.76%，每股净资产3.63元，同比减0.03%，每股经营性现金流0.34元，同比增38.39%，每股收益0.2元，同比减39.39%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 财务费用变动幅度为52.86%,原因:清徐泓博项目长期应收款确认未确认融资收益。
- 研发费用变动幅度为48.54%,原因:盐湖提锂中试项目按期摊销进到研发费用中。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为38.39%,原因:本期设备采购付款较上年减少。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-303.88%,原因:喀什项目前期建设以及收购大豪矿业。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为179.97%,原因:本期喀什项目建设需要，向银行申请项目贷款到账。
- 应收款项变动幅度为31.63%,原因:本期工程项目确认应收，以及长期应收款和其他非流动资产转到应收账款。
- 在建工程变动幅度为5248.16%,原因:本期新增在建工程项目导致，分别为废水资源化利用项目、乌达园区中水技改项目、新材料助剂项目、千里山零排放项目。
- 使用权资产的变动原因:大豪矿业房租租赁。
- 合同负债变动幅度为-17.21%,原因:EP项目验收，相关合同负债随之减少。
- 长期借款的变动原因:满足喀什项目建设需要，向银行申请项目贷款到账。
- 交易性金融资产变动幅度为-85.19%,原因:本期期末赎回理财产品。
- 长期应收款变动幅度为-100.0%,原因:长期应收款项目均已转应收及一年内到期的非流动资产。
- 无形资产变动幅度为555.04%,原因:本期喀什项目前期建设，以及收购大豪矿业采矿权和探矿权。
- 商誉变动幅度为1421.98%,原因:本期收购大豪矿业。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为4.29%，资本回报率不强。去年的净利率为8.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.49%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为1.44%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.2%/14.1%/4.9%，净经营利润分别为9624.95万/1.19亿/8422.68万元，净经营资产分别为5.94亿/8.47亿/17.03亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.24/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3973.5万/2.51亿/1.3亿元，营收分别为6.53亿/10.41亿/10.12亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为41.08%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达938.09%）
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