招商蛇口（001979）2025年年报简析：净利润同比下降74.65%

据证券之星公开数据整理，近期招商蛇口（001979）发布2025年年报。根据财报显示，招商蛇口净利润同比下降74.65%。截至本报告期末，公司营业总收入1547.28亿元，同比下降13.53%，归母净利润10.24亿元，同比下降74.65%。按单季度数据看，第四季度营业总收入649.62亿元，同比下降35.64%，第四季度归母净利润-14.73亿元，同比下降202.45%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利42.18亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.76%，同比减5.8%，净利率0.45%，同比减80.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计85.48亿元，三费占营收比5.52%，同比增22.65%，每股净资产10.83元，同比减0.85%，每股经营性现金流1.08元，同比减69.52%，每股收益0.08元，同比减78.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-0.31%,原因:随销售规模下降，广告费同比减少。
2. 管理费用变动幅度为-3.15%,原因:折旧摊销、水电燃气费及职工薪酬同比减少。
3. 财务费用变动幅度为29.16%,原因:利息收入同比减少。
4. 经营活动现金流入小计变动幅度为-12.01%,原因:销售回款减少。
5. 经营活动现金流出小计变动幅度为1.08%,原因:房地产项目购地支出增加。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-69.67%,原因:销售回款减少，同时购地支出增加。
7. 投资活动现金流入小计变动幅度为12.18%,原因:股权处置收到的现金同比增加。
8. 投资活动现金流出小计变动幅度为50.04%,原因:联合营公司投资支付的现金增加。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-172.43%,原因:联合营公司投资支付的现金增加。
10. 筹资活动现金流入小计变动幅度为2.48%,原因:吸收权益性投资增加，收到的合作方往来款同比增加。
11. 筹资活动现金流出小计变动幅度为1.09%,原因:收购少数股东股权支出同比增加。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为6.88%,原因:吸收权益性投资增加，合作方往来款净流入同比增加。
13. 货币资金变动幅度为-14.17%,原因:销售回款减少，同时购地支出增加。
14. 预付款项变动幅度为81.42%,原因:预付土地款增加。
15. 其他应收款变动幅度为-8.28%,原因:合作方往来款减少。
16. 存货变动幅度为-1.86%,原因:房地产项目新增规模小于结转规模。
17. 投资性房地产变动幅度为5.84%,原因:自持物业项目投入增加。
18. 合同负债变动幅度为-11.36%,原因:销售回款减少。
19. 其他应付款变动幅度为-6.65%,原因:联合营公司往来款及保理款减少。
20. 短期借款变动幅度为7.4%,原因:融资规模扩大。
21. 一年内到期非流动负债变动幅度为18.68%,原因:融资规模扩大。
22. 长期借款变动幅度为12.0%,原因:融资规模扩大。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.59%，历来资本回报率不强。去年的净利率为0.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.24%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为0.59%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.1%/3.8%/0.5%，净经营利润分别为91.06亿/41.89亿/7.04亿元，净经营资产分别为1117.93亿/1115.71亿/1298.55亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.18/1.02/1.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2067.88亿/1820.51亿/1979.06亿元，营收分别为1750.08亿/1789.48亿/1547.28亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为27.12%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.67%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.49%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.11%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达338.97%）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达234.17%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在13.13亿元，每股收益均值在0.15元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华夏基金的孙蒙，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为244.17亿元，已累计从业6年2天。

持有招商蛇口最多的基金为工银价值精选混合A，目前规模为88.07亿元，最新净值1.131（3月17日），较上一交易日上涨0.3%，近一年上涨1.48%。该基金现任基金经理为尤宏业。

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