据证券之星公开数据整理，近期江航装备（688586）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.48亿元，同比下降13.3%，归母净利润5501.42万元，同比下降56.13%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.11亿元，同比上升2.99%，第四季度归母净利润1262.06万元，同比上升212.48%。本报告期江航装备公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2004.07%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.38亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率26.39%，同比减24.26%，净利率5.81%，同比减49.4%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.13亿元，三费占营收比11.9%，同比减2.56%，每股净资产3.13元，同比减0.81%，每股经营性现金流-0.1元，同比增33.21%，每股收益0.07元，同比减56.25%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 财务费用变动幅度为-109.5%,原因:报告期内大额通知存款和定期存款到期，利息收入较上年增加。
- 研发费用变动幅度为-34.65%,原因:根据科研项目进度。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为33.21%,原因:公司2025年收到客户预付货款较上年增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为7158.62%,原因:公司购买的理财产品到期收回。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为27.36%,原因:本年分配股利较上年同期减少。
- 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:购买的理财产品到期。
- 应收票据变动幅度为91.55%,原因:票据方式回款增加。
- 应收款项融资变动幅度为455.44%,原因:收到的银行承兑汇票增加。
- 预付款项变动幅度为-85.49%,原因:材料验收入库。
- 在建工程变动幅度为-43.38%,原因:项目推进，完成资产交付。
- 使用权资产变动幅度为-76.83%,原因:部分经营厂房租赁合同到期。
- 其他非流动资产变动幅度为72.17%,原因:支付的设备及工程款增加。
- 合同负债变动幅度为-60.59%,原因:产品交付形成收入。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为-70.12%,原因:部分经营厂房租赁合同到期。
- 其他流动负债变动幅度为-51.64%,原因:未终止确认的背书票据减少。
- 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:部分经营厂房租赁合同到期，重分类调整。
- 营业收入变动幅度为-13.3%,原因:受市场环境、行业政策及公司产品订单交付节奏变化等因素影响，航空军品收入有所下降。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为1.31%，资本回报率不强。去年的净利率为5.81%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.57%，投资回报也较好，其中最惨年份2016年的ROIC为0.51%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.2%/8.6%/3.5%，净经营利润分别为1.93亿/1.25亿/5501.42万元，净经营资产分别为11.94亿/14.61亿/15.8亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.5/0.82/1.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.03亿/8.92亿/10.18亿元，营收分别为12.14亿/10.93亿/9.48亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-19.38%）
- 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达51.05%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2004.07%）
持有江航装备最多的基金为建信中证1000指数增强A，目前规模为5.41亿元，最新净值2.2061（3月17日），较上一交易日下跌1.97%，近一年上涨38.43%。该基金现任基金经理为叶乐天 赵云煜。
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