蓝特光学（688127）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期蓝特光学（688127）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入15.36亿元，同比上升48.52%，归母净利润3.89亿元，同比上升76.31%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.85亿元，同比上升95.69%，第四季度归母净利润1.39亿元，同比上升135.6%。本报告期蓝特光学盈利能力上升，毛利率同比增幅8.09%，净利率同比增幅19%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.47亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率43.08%，同比增8.09%，净利率25.46%，同比增19.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计7428.98万元，三费占营收比4.84%，同比减11.33%，每股净资产5.39元，同比增19.38%，每股经营性现金流1.42元，同比增17.53%，每股收益0.96元，同比增74.55%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为3.0%,原因:职工薪酬及办公费增加。
2. 管理费用变动幅度为16.82%,原因:职工薪酬及咨询服务费增加。
3. 财务费用变动幅度为106.48%,原因:汇兑损失增加。
4. 研发费用变动幅度为5.36%,原因:职工薪酬和直接投入增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为18.32%,原因:本报告期营业收入增加，销售商品收到的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-139.14%,原因:购买理财产品和定期存款增加，到期的理财产品和定期存款减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为105.25%,原因:公司取得借款收到的现金增加，偿还债务支付的现金减少。
8. 货币资金变动幅度为49.9%,原因:银行存款增加。
9. 交易性金融资产变动幅度为30.72%,原因:购买的大额存单增加。
10. 应收票据变动幅度为-35.79%,原因:期末信用等级一般的银行承兑汇票减少。
11. 应收款项变动幅度为86.61%,原因:销售收入增加。
12. 应收款项融资变动幅度为444.22%,原因:数字化应收账款债权凭证增加。
13. 预付款项变动幅度为74.94%,原因:预付货款增加。
14. 其他应收款变动幅度为260.49%,原因:期末应收出口退税增加。
15. 其他流动资产变动幅度为61.29%,原因:期末待抵扣增值税增加。
16. 在建工程变动幅度为50.96%,原因:厂房投入增加。
17. 长期待摊费用变动幅度为-50.0%,原因:设备延保费用本期摊销。
18. 递延所得税资产的变动原因:子公司确认递延所得税。
19. 其他非流动资产变动幅度为176.26%,原因:预付设备工程款、质押的大额存单增加。
20. 短期借款变动幅度为594.96%,原因:公司银行借款增加。
21. 衍生金融负债变动幅度为-100.0%,原因:上期末公司持有的外汇远期产品因汇率波动产生损失。
22. 合同负债变动幅度为128.17%,原因:预收款项增加。
23. 应付职工薪酬变动幅度为35.3%,原因:期末未付工资奖金增加。
24. 应交税费变动幅度为60.95%,原因:房产税和城镇土地使用税预提按年缴纳以及子公司企业所得税增加。
25. 其他应付款变动幅度为-69.67%,原因:工程保证金退还。
26. 一年内到期的非流动负债的变动原因:将在一年内到期的长期借款增加。
27. 其他流动负债变动幅度为-38.1%,原因:已背书信用等级一般的银行承兑汇票到期终止确认。
28. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:公司长期借款将在一年内到期，本期列报至一年内到期的非流动负债。
29. 递延收益变动幅度为34.6%,原因:与资产相关的政府补助增加。
30. 递延所得税负债变动幅度为141.38%,原因:本期固定资产一次性扣除政策影响。
31. 盈余公积变动幅度为30.17%,原因:净利润增加。
32. 未分配利润变动幅度为41.12%,原因:净利润增加。
33. 少数股东权益变动幅度为67.72%,原因:子公司净利润增加。
34. 营业收入变动幅度为48.52%,原因:公司坚持立足主业，依托前期积累形成的核心客户群优势与多样化产品布局，紧抓行业发展机遇，实现了业绩的快速增长。
35. 营业成本变动幅度为40.56%,原因:公司营业收入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为18.78%，近年资本回报率极强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为25.46%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.82%，投资回报也较好，其中最惨年份2014年的ROIC为3.25%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12.9%/12.7%/18.3%，净经营利润分别为1.81亿/2.21亿/3.91亿元，净经营资产分别为14.02亿/17.46亿/21.42亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.14/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.79亿/1.44亿/2.67亿元，营收分别为7.54亿/10.34亿/15.36亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达96.97%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.38亿元，每股收益均值在1.32元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：回答投资者
答：投资者提问
问题1最近年度国内外R终端厂商都在持续推出自己的最新产品，反射光波导和衍射光波导两种路线都有新品推出，公司怎么看待R应用的市场机遇？
从产业需求来看，R市场仍处于早期阶段，各大厂商正积极布局R应用中软硬件端的开发；同时，R市场巨大的增长潜力，也给予了反射光波导与衍射光波导技术路线并行发展的空间。目前两种技术方案在显示效果、量产难度上互有优劣，核心均在于能否解决消费级量产工艺的突破。
R终端设备作为消费电子应用，中期的全球市场年需求有望突破千万台量级；其中各类消费电子龙头厂商可能占据优势地位，存在一定的产业集聚效应，对于产业链上关键供应商的产能有着巨大的需求。因此，战略布局中前瞻性的产能配置对企业来说机遇与风险并存。
当前，公司已经与国内外多家头部光波导厂商积极建联、达成合作，并致力于与具有行业领先地位的终端厂商开展直接合作，充分了解终端应用的技术需求。下一阶段，公司的攻坚重心在于消费级量产工艺的技术实现，力求以充分的准备应对R产业后续的产能扩张需求。
问题2请问公司如何看待碳化硅在R眼镜和先进封装中的应用前景？
碳化硅在物理性能上的具备一定的优势，因此获得越来越多应用领域的关注。碳化硅晶圆在光学行业中也逐渐开始投入应用。若需满足消费级量产的效率需求，仍有待产业链上下游的原材料、加工厂商进一步突破大尺寸碳化硅晶圆的长晶、外延、光学精密加工、光波导制备等工艺瓶颈。
碳化硅晶圆的部分加工工艺，与公司现有光学工艺储备具有一定共性；碳化硅材质硬度高、脆度大的物理特性，也决定了加工的难度大、成本高，工艺开发具有明显的技术门槛。经过前期研判，公司于2025年初正式立项了“晶体类高精度光学晶圆研发”，碳化硅等晶体材料在光学领域的应用开发将会是公司长期投入、持续推进的项目。
问题3公司“棱镜-平面加工”团队2025年新投产的产线目前进展如何，未来有哪些业务机会？
2025上半年度公司“棱镜-平面加工”团队新产线的顺利投产，形成了手机应用中三角棱镜产品的量产出货，也让公司补充了人才与产能储备去尝试更多消费电子应用的新产品开发。目前该团队正在积极推进客户在手机影像创新升级的定制化需求顺利落地，这涉及到复杂光学设计方案，具有较高的技术门槛。
后续，随着该团队的进一步成熟，也有望进一步向公司其他微棱镜、合光棱镜、晶圆片等产品的研发项目形成协同或输送力量。
问题4公司扩张玻璃非球面透镜产能计划？
现阶段下游对于玻璃非球面透镜的产能需求仍然在快速增长。随着公司前期“年产5100万件玻璃非球面透镜技改项目”自2024年顺利落地，公司也在关键设备的前置储备上保持规划，因此能实现较短周期内的产能扩张。对于玻璃非球面透镜产能需求增长较为显著的客户大都也是公司建立了长期合作关系的战略合作伙伴，后续公司也会继续根据市场需求指引安排产能的有序扩张。
问题5公司近年来一直保持着较大规模的固定资产投资。这几年光学行业整体的产能规模在在快速增长，公司如何看待项目竞争加剧和产能过剩的风险？
公司密切关注行业发展趋势及市场需求变化，坚持按市场需求合理规划产能扩张节奏。
现阶段，一方面，下游市场需求仍在保持着快速增长；另一方面，消费电子类需求对于质量控制、量产保障的高要求，推动了企业向自动化、标准化、信息化的先进制造模式升级——因此，合理规划的固定资产投资，能够帮助公司在市场份额竞争中具备较强竞争力、巩固行业地位。
同时，考虑到消费电子行业的项目更新迭代较快，在会计估计层面，公司也采取了较为谨慎的折旧政策。目前，公司机器设备折旧期为5-10年，其中项目定制化设备将采用较短的折旧年限。公司希望能够通过合理的会计估计更公允地反应公司的经营成果。
光学行业日新月异的发展决定了研发投入、固定资产投入是企业保持核心竞争力的关键——公司近年来在技术创新上的积极投入，也是为了进一步优化生产效率、持续提升产品技术壁垒，强化核心客户绑定、极拓展多元应用场景，保障新增产能的消化能力。
问题6公司与大客户后续开展的业务合作有哪些展望空间？
公司凭借快速响应、质量控制、量产保障等方面的经验积累获得了大客户的认可，由此得到了更多接触大客户在各类消费电子产品中光学创新应用的早期尝试的机会。
现阶段公司与大客户的合作方向围绕以手机影像升级为主线的消费电子应用展开，较多具有挑战性的创新方案尚需供应链共同解决量产保障与成本控制难题。公司也积极参与到大客户的一些中长期技术规划与战略布局中，为更多更复杂、更高价值量的设计方案落地贡献力量。
问题7公司近期发布了关于新加坡、马来西亚的海外投资计划，请问如何看待相关业务的推进节奏？
随着I应用逐步落地、性能需求不断提升，光学元器件的应用场景也在日益扩展。在全产业链的竞争格局中，尤其是终端市场，正在呈现出相对更显著的头部效应，这也在推动着光学产业链向更为紧密和集聚化的方向发展。
公司凭借在光学领域的长期积累，与大量行业领先的国际客户保持着密切合作关系。基于与众多下游客户的持续沟通和未来需求研判，公司认为在新加坡、马来西亚设立子公司，可以进一步深化国际产业链协同、帮助公司更好地融入精密光学元件全球供应链。
目前，相关海外投资计划仍有待通过国内相关部门的境外投资审批或备案手续，以及新加坡、马来西亚当地投资许可和企业登记等审批或登记程序。具体推进节奏欢迎大家持续关注公司披露的进展公告。
更多调研情况及重复性问题，也可查阅公司于上证E互动平台“上市公司发布”栏目刊载的各期《投资者关系活动记录表》

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