南钢股份（600282）2025年年报简析：净利润同比增长26.83%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期南钢股份（600282）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入579.94亿元，同比下降6.17%，归母净利润28.67亿元，同比上升26.83%。按单季度数据看，第四季度营业总收入147.11亿元，同比上升17.5%，第四季度归母净利润6.91亿元，同比上升36.23%。本报告期南钢股份盈利能力上升，毛利率同比增幅18.15%，净利率同比增幅34.06%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利26.91亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.07%，同比增18.15%，净利率4.75%，同比增34.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计24.24亿元，三费占营收比4.18%，同比增8.97%，每股净资产4.5元，同比增6.48%，每股经营性现金流0.6元，同比增14.06%，每股收益0.47元，同比增26.83%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为20.15%,原因:报告期强化海外营销网络建设。
2. 管理费用变动幅度为3.72%,原因:报告期印尼金祥全面投产及企业年金实施。
3. 研发费用变动幅度为-5.08%,原因:报告期公司研发效率提升。
4. 财务费用变动幅度为-14.58%,原因:融资成本下降。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为14.06%,原因:报告期公司净利润提升。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-78.57%,原因:报告期竞拍范桥铁矿探矿权。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-8.6%,原因:报告期质押保证金收回减少。
8. 交易性金融资产变动幅度为32.28%,原因:天工股份等交易性金融资产公允价值同比变动。
9. 衍生金融资产的变动原因:报告期衍生金融产品公允价值变动。
10. 应收票据变动幅度为149.32%,原因:报告期部分客户通过商票结算的规模增加。
11. 其他应收款变动幅度为-95.18%,原因:报告期按合同约定收回万盛股权转让款。
12. 一年内到期的非流动资产变动幅度为44.12%,原因:报告期一年内到期的其他非流动资产重分类。
13. 其他流动资产变动幅度为64.76%,原因:报告期提升闲置资金收益。
14. 固定资产变动幅度为7.23%,原因:报告期海外650万吨焦炭项目全面投产。
15. 在建工程变动幅度为-46.39%,原因:海外650万吨焦炭项目全面投产转固、报告期成功竞拍范桥铁矿探矿权。
16. 其他非流动资产变动幅度为36.09%,原因:报告期提升闲置资金收益。
17. 短期借款变动幅度为12.52%,原因:报告期为降低财务费用提升短期借款比重。
18. 衍生金融负债变动幅度为-100.0%,原因:报告期衍生金融产品公允价值变动。
19. 应付票据变动幅度为50.78%,原因:报告期通过票据结算的规模增加。
20. 长期借款变动幅度为-45.5%,原因:提前偿还借款。
21. 营业收入变动幅度为-6.17%,原因:报告期钢材产品销售价格同比下降。
22. 营业成本变动幅度为-8.48%,原因:报告期原燃料采购价格同比下降。
23. 其他收益变动幅度为-39.0%,原因:先进制造业增值税加计抵减政策调整。
24. 投资收益变动幅度为57.03%,原因:报告期权益法核算的长期股权投资收益同比增加。
25. 资产减值损失变动幅度为-60.88%,原因:素影响、钢铁主业和蔚蓝集团存货跌价计提金额增加。
26. 营业外支出变动幅度为197.44%,原因:报告期高炉检修等资产报废净损失影响。
27. 所得税费用变动幅度为60.19%,原因:公司利润总额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.23%，资本回报率一般。去年的净利率为4.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.97%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为3.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7%/5.7%/7.2%，净经营利润分别为22.41亿/21.92亿/27.58亿元，净经营资产分别为318.56亿/384.38亿/383.48亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.08/0/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-60.74亿/2.95亿/-4.33亿元，营收分别为725.43亿/618.11亿/579.94亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.97%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.08%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.53%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达125.32%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在31.5亿元，每股收益均值在0.51元。

持有南钢股份最多的基金为嘉实价值长青混合A，目前规模为28.43亿元，最新净值1.0518（3月17日），较上一交易日上涨0.31%，近一年上涨22.69%。该基金现任基金经理为谭丽。

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