中石化冠德（00934.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中石化冠德（00934.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

业务模式
      本集团依托多年行业的经验及专业能力,构建「国内原油码头与仓储为核心、LNG运输物流及海外仓储为延伸」的一体化能源基础设施网络,通过稳定的现金流与业绩为股东创造价值,促进企业可持续发展。
      市场回顾
      二零二五年,全球发展环境面临深刻且复杂的变化,大国关系牵动国际形势,地缘冲突多发叠加能源转型加速,供应链重构与需求错配等问题突显。面对世界经济增长动能不足,受到全球能源供应多元化,新能源对传统能源加快替代等因素影响,二零二五年油价呈现震荡下行趋势。
      二零二五年,由于终端消费需求疲软,部份炼厂检修周期延长,炼厂利润空间压缩,生产积极性降低,炼厂开工率持续走低,影响本公司境内原油码头及储存业务,以致本公司相关投资收益下降。
      主要经营数据
      Vesta
      (三)LNG运输物流
      二零二五年,本集团有a)原油码头及储存业务(包括国内原油码头及储存业务及海外仓储业务)以及b)船舶租赁及运输业务两个业务分部。
      a)原油码头及储存业务
      二零二五年,原油码头及储存业务分部方面,由于石化能源消费占比持续下跌,国内油品市场需求下降,部分炼厂客户降低加工负荷,国内码头公司合计吞吐量受到影响,该分部业绩有所下滑。
      截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集团原油码头及储存业务分部收入约为658,637,000港元(二零二四年:667,091,000港元),同比下跌约1.27%;原油码头及储存业务分部业绩约为791,185,000港元(二零二四年:1,004,618,000港元),同比减少约21.25%。
      华德石化
      于报告期内,华德石化在保持现有业务稳定的同时,努力开拓第三方客户市场,克服主要客户炼油装置检修的挑战,第三方客户业务指标创历史新高。于报告期内,华德石化成功拓展石脑油接卸业务,约69万吨,并完成原油接卸约1,486万吨,同比增加约6.75%。华德石化多举措优化生产组织,持续提升服务效能,于报告期内实现收入约6.59亿港元,同比下跌约1.27%;分部业绩约2.77亿港元,同比增加约2.81%。
      曹妃甸实华
      于报告期内,曹妃甸实华多家客户进入检修期,为有效确保业务量,积极拓宽接卸油种资源,深度对接下游炼厂生产运行需求,成功争取到原计划以外的接卸业务,全年共接卸原油油轮47艘,完成原油接卸约1,220万吨,同比下跌约3.63%。
      国内五家码头公司
      于报告期内,本公司下属的天津港实华原油码头有限公司(「天津港实华」)、青岛实华原油码头有限公司(「青岛实华」)、日照实华原油码头有限公司(「日照实华」)、宁波实华原油码头有限公司(「宁波实华」)和湛江港石化码头有限责任公司(「湛江港石化」)(合称「国内五家码头公司」)面对国际局势动荡和国内经济增速放缓叠加带来的严峻市场形势和生产经营压力,国内五家码头公司吞吐量合计约为1.52亿吨,同比减少约14.24%;国内五家码头公司与曹妃甸实华于报告期内为本公司实现投资收益合计约3.65亿港元,同比减少约37.18%。
      海外仓储-富查伊拉公司
      于报告期内,由于国际石油处在供应过剩的状态,油价面临下行压力,直接影响到商业储备的仓储需求;加上富查伊拉港区新建储罐陆续投用,当地储罐业务面临竞争压力。本公司合资公司中东富查伊拉油品仓储公司(「富查伊拉公司」)持续维持高出租率,但平均租金较二零二四年同期下降约2.10%。此外,富查伊拉公司库区与港口超大油轮(「VLCC」)码头连接管网工程已于二零二五年正式投用,相关折旧及财务费用上升,富查伊拉公司因此为本公司实现投资收益约1.08亿港元,同比减少约13.60%。
      海外仓储-Vesta
      二零二五年,本公司合资公司Vesta积极应对航煤市场长远发展,持续提升市场竞争力。
      在比利时库区,Vesta重点推进客户群优化战略,罐租合同条款改进,积极增加营收,确保营收在市场波动下能保持合理稳定;同时,也保证在出现利好市场机会时Vesta能够抓住机会提升绩效。于报告期内,比利时库区出租率为100%,平均租金水平同比上升约17.27%。比利时库区与安特卫普港新建码头连接项目已动工建设,该项目对保障比利时库区安全平稳运营、进一步开拓储运业务及提高企业效益具有积极作用,预计二零二六年上半年完工投用。
      在荷兰库区,由于受地理位置和码头条件限制,Vesta长期以来以战略储备客户为主,目前仍然是以柴油客户为主要目标客户。于报告期内,荷兰库区出租率为约97%,平均租金水平同比下跌约1.28%。
      报告期内,Vesta为本公司实现投资收益约4,133万港元,同比增加约44.26%。
      b)船舶租赁及运输业务
      截至二零二五年十二月三十一日止年度,国内天然气进口量保持稳定。根据中国海关总署数据,中国于二零二五年进口天然气约1.28亿吨,同比降低约2.84%。
      本集团液化天然气(「LNG」)船舶运输业务稳定运行,本集团八艘LNG船共完成98个航次,运输约1,616万立方米液化天然气。二零二五年,本集团LNG船舶运输业务合计实现投资收益约8,984万港元,同比减少约24.84%,主要是中国能源一次性财务调整中能青岛轮设备故障事故损失及船舶长期维保费用摊销同比增加所致。

业务展望：

中国原油需求依然强劲:根据中国原油历年进口量数据,中国原油进口依存度长期维持在70%以上。国家‘十五五规划’中明确指出,‘优化能源骨干通道布局,加力建设新型能源基础设施。’为本集团核心业务带来发展机遇。智慧港口建设:随着数智化技术日趋成熟,推动港口提效降本,例如在港口推动自动化装卸或引入人工智能技术,安全管控更精准,优化运营成本结构,单位效率亦有所提升。拓展绿色能源业务:向绿色低碳方向转型,研究发展绿色能源,例如绿氨储存,LNG运输业务等。

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