理想汽车-W（02015.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期理想汽车-W（02015.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

报告期间的业务回顾
      2025年,新能源汽车市场竞争加剧,行业格局加速重构,同时人工智能(AI)不断带来颠覆性变革。我们拥抱由此带来的挑战与机遇,以重新回归创业公司的管理模式为理想汽车第二个十年的发展奠定基础。我们秉持以用户为中心的产品理念持续提升产品力,同时着眼长远,加大在AI上的投入,并以此为基础拓展产品形态,打造具身智能产品。
      虽然市场环境不断变化,但在人民币20万元及以上中国SUV市场,理想汽车全年销量仍位居行业前三。2025年全年,理想汽车实现新车交付406,343辆,带动累计交付量截至年底达到1,540,215辆。报告期间,本公司录得收入总额人民币1,123亿元,净利润人民币11亿元。在挑战中保持盈利,充分体现出公司的经营韧性与可持续发展能力。
      产品
      2025年,在智能汽车方面,我们持续提升技术,以创造用户价值、提升用户体验。我们还新增纯电SUV产品线,进一步丰富产品矩阵,满足不同用户的各类用车需求。
      2025年上半年,我们发布理想MEGAUltra智能焕新版和理想L系列智能焕新版,在辅助驾驶、智能座舱、底盘操控、外观内饰等方面为用户带来全新体验。同步发布的理想MEGAHome家庭特别版以卓越的用户价值获得市场广泛认可,使理想MEGA成为2025年人民币50万元及以上中国MPV市场和纯电车市场的双料冠军。
      2025年下半年,我们发布六座纯电SUV理想i8和五座纯电SUV理想i6。两款车型均基于高压纯电平台打造,搭载5C超充电池,CLTC续航里程为720公里,充电10分钟可续航500公里,并标配自研VLA司机大模型和「理想同学」智能体。理想i8标配版售价为人民币33.98万元,已于2025年8月开启交付。理想i6标配版售价为人民币24.98万元,已于2025年9月开启交付。两款车型累计总订单在2025年底已突破10万台,充分彰显出公司在纯电赛道的产品定义能力与产品力。
      健康与安全深植于我们的产品理念之中。2025年11月,在中国汽车工程研究院股份有限公司的中国汽车健康指数(C-AHI)测评中,理想i8荣获总分数年度第一,2025年12月,理想i6进一步荣获新能源车型历史最高分,两款车型均在包括清新空气指数、健康防护指数以及绿色出行指数在内的三大评价维度获得最高评级。智能汽车之外,我们持续拓展AI在更多硬件设备的应用,以构建更加开放协同的生态,全方位服务用户的日常生活。于2025年12月,我们发布AI眼镜Livis,起售价为人民币1,999元。其标配蔡司高品质镜片,镜架重36克,搭载「理想同学」智能体及我们专为AI眼镜自研的LivisOS操作系统。Livis可以实现拍照录影、智能问答、音频播放等功能,且能与理想汽车的车机系统实现无缝联动,带来便捷的车控体验。Livis推出后获得了很多用户的积极反馈,其佩戴舒适度、外观设计、续航能力及充电便利性受到用户的广泛好评,超过75%的用户每天佩戴。
      研发
      我们以打造具身智能产品为目标推动技术创新与迭代。于2025年,我们的研发支出达到人民币113亿元,占收入总额的10.1%,其中AI相关支出占比约一半。截至2025年12月31日,研发人员数量为6,041人。这些研发投入加速了我们系统能力的持续完善,推动基座模型、软件本体、硬件本体协同进化,将不仅能为用户带来更好的产品体验,也为整个行业生态注入了新的创新活力。
      我们自主研发的新一代辅助驾驶技术架构,VLA司机大模型,于2025年9月正式开启理想ADMax车型的全量推送。该模型深度融合空间智能、语言智能及行为智能,具有出色的记忆、推理、规划能力,可在防御驾驶、平稳舒适、三点掉头、连续任务、地库行驶等方面为用户带来显着的体验升级。此外,我们构建了全球首个量产级世界模型+强化学习闭环架构,通过云端生成式世界模型,在云端生成模拟场景,训练具备先验知识的车端VLA模型,使其依据安全性、效率、舒适度等反馈机制,优化驾驶行为,推动高阶辅助驾驶能力的不断跃迁。具有强化学习能力的VLA司机大模型,是一个会越来越懂用户的私人司机,能带来更舒适、丝滑的辅助驾驶体验。2025年,理想汽车新增智能辅助驾驶里程30.7亿公里,辅助驾驶用户活跃率达到99.5%。截至2025年底,理想汽车主动安全累计为用户避免超过1,200万件潜在事故。
      智能空间的基座模型已于2025年升级到MindGPT3.1版本,反应速度大幅提升,还接入了肯德基Agent等,赋能「理想同学」智能体作为生活、娱乐及用车助手的能力不断进化。其能力的提升极大地拓展了车载服务生态,比如可以接受语音指令自动对接外卖App完成下单,自主调用车外摄像头和支付App完成停车场扫码缴费等。在为用户日常生活提供更多便利的同时,「理想同学」的记忆能力也在不断增强,使座舱交互体验更加情感化、个性化。
      此外,我们自主研发了5纳米制程智能驾驶芯片马赫100。该芯片采用数据流架构,可充分释放算法潜力。马赫100已于2025年完成流片,并已搭载样车进行了道路测试,计划于2026年部署上车。
      我们自研的智能汽车操作系统「理想星环OS」自2025年4月逐步开源以来,以其出色的适配灵活性与系统性能、显着的降本增效优势和安全性获得了汽车产业链上下游企业的高度认可。于2025年9月,包括长城汽车、英飞凌在内的16家覆盖智能汽车产业链核心环节的合作伙伴与我们正式签署《星环OS社区章程》,使「理想星环OS」得到更广泛的应用并迈入联合共建阶段,有力推动了生态协同创新。
      对硬件而言,在三电技术上,我们具备从碳化硅功率芯片、功率模组到驱动电机的全链条自研能力,还自研电池5C技术、电控技术及底盘技术。我们自研的驱动电机能大幅优化整车能耗及续航表现,自研5C电池能更好的支持超快充和长续航,从0%充到80%都能保持300千瓦以上的高充电功率。此外,电池寿命也表现出色,在超充模式下1,500个满充满放的循环后,电池健康度仍能保持在80%以上。作为增程式电动车的先行者,我们在包括热效率、NVH表现和保养寿命等多项核心技术上均成为行业标杆。此外,我们坚持全线控底盘和全主动悬架的自研,通过这些核心技术的应用提供主动式服务,打造具身智能时代的汽车。
      生产制造
      我们坚持自建工厂,目前在中国常州和中国北京拥有两座绿色智能制造基地。我们以品质为锚点,践行「让AI驱动制造」的理念,利用算法、数据和自研AI技术赋能整车制造。通过研发、生产、售后等多环节数据的打通,和连山品质监控预警平台、Li-MOS生产管理系统等自研智能化系统及平台的应用,我们推动制造全流程的智能化提效与品质闭环管控。
      海外拓展
      我们坚定执行国际化战略,努力在海外市场构建「研发、产品、销售、服务」的综合能力。研发端,我们已在德国、美国设立研发中心,强化技术全球化适配能力。产品端,我们推动车型适配相关海外市场的法规要求。销服端,2025年,我们已构建起标准化的海外销售与售后服务体系,并已正式进入乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、阿塞拜疆和埃及市场,向当地市场销售理想L9、理想L7和理想L6在内的增程电动产品,这标志着理想汽车品牌已完成横跨中亚、高加索地区及非洲的核心市场布局,全球化进程迈入实质性落地阶段。
      销售及服务网络
      2025年,我们致力于通过更好地传递品牌及产品价值来提升终端销售转化能力,同时,继续优化网络结构,通过头部商圈增加品牌势能、扩大头部汽车城中心店的覆盖、并逐步在低线城市增加门店数量,以触达更多用户群体。截至2025年12月31日,在全国,我们于159个城市拥有548家零售中心,并于224个城市运营561家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心。
      作为理想汽车的核心产品力之一,我们的超充网络在自建超充站数量、分布范围及充电桩功率方面持续保持领先优势。2025年,我们加速推进超充网络建设,新增上线2,180座理想超充站,12,551根充电桩。截至2025年12月31日,我们在全国已有3,907座理想超充站投入使用,配备21,651根充电桩。其中,高速超充站超1,200座,覆盖中国最繁忙的九纵九横高速公路及G318川藏线在内的20多条热门景点长途旅行线路,九纵九横超充站平均间隔138公里;城市超充站超2,600座,覆盖超过280座城市,一、二线城市实现平均3.5公里半径覆盖。在充电速度方面,截至2025年底,我们的充电桩功率均为250千瓦及以上,其中4C和5C桩占比接近70%。此外,我们于2025年6月上线了全国首座穿梭式超充站,并持续探索充电服务新生态。
      环境、社会及管治(ESG)
      于2025年7月,本公司连续第三年获得MSCIESG最高评级「AAA」,彰显了其对ESG风险与机遇的有效管理。
      于报告期后的近期发展
      交付量更新
      本公司于2026年1月和2月分别交付了27,668辆和26,421辆汽车。截至2026年2月28日,在全国,本公司于160个城市拥有539家零售中心,于223个城市运营548家售后维修中心及理想汽车授权服务中心,并已投入使用4,054座理想超充站,配备22,447根充电桩。
      安全评测结果
      于2026年1月,根据中国保险汽车安全指数(C-IASI)新规程评测结果,理想i8在车内乘员安全、车外行人安全、车辆辅助安全以及新能源汽车专项测试中均获得最高评级,在耐撞性与维修经济性方面获得「G」评级。

业务展望：

步入2026年,在商业层面,我们将继续聚焦中亚、中东、欧洲及东南亚等高潜力市场,加速海外市场的拓展,并将以提质增效为核心目标有序推进销售服务体系与超充网络建设。在产品与技术层面,我们将依托面向AI重构的研发体系,围绕感知、模型、操作系统、算力及硬件本体等,持续强化端到端的完整AI能力,并不断完善软件生态,以稳定的研发投入,推动长期产品创新与技术突破。

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