百果园集团（02411.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期百果园集团（02411.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

市场概览
      二零二五年上半年全国鲜果居民消费价格指数(CPI)较二零二四年同期同比增长2.7%,显着高于同期整体CPI0.1%的降幅,反映出消费者对鲜果健康属性与情绪价值的认可度持续提升。然而,目前国内宏观经济环境的不确定性仍在延续,加上消费市场已由卖方市场转向买方市场,消费者面临海量选择且转移消费渠道的成本较低,而这一市场格局演变正促使水果零售市场企业加速各渠道业务转型升级,注重质价比优化、服务体验升级与消费场景创新。在此背景下,水果消费市场呈现多元趋势:理性消费、情绪消费与健康消费并行,消费者既追求产品性价比,亦重视情感价值与健康属性,需求层次更趋复合。
      与此同时,水果供应链端亦正经历深刻的结构性调整。一方面,在全球种植规模扩张、种植技术革新和物流体系完善的多重因素推动下,榴莲、蓝莓、车厘子等传统高端水果价格显着回落,加速大众化进程。另一方面,蓝莓、牛油果等多品类国产品牌替代效应日益凸显,国产水果海外认可度逐年提升,推动进出口结构持续优化。二零二五年上半年国内水果出口额达37.6亿美元,较二零二四年同期同比增长约6.2%;而水果进口额为约107.4亿美元,较二零二四年同期同比下滑约5.3%。面对此变局,我们认为行业企业须以先进农业技术为支撑,加强提供高质价比的产品及服务,通过提供差异化产品及服务提升客户品牌认知度并深化品牌价值,同时持续提升供应链效能,从多维度构建核心竞争力。
      公司表现概览
      二零二五年上半年,我们继续深化落实从二零二四年下半年开始实施的「高品质与高性价比水果专家与领导者」战略。在客户引流方面,我们通过「好果报恩」、「天天有惊喜」等促销活动回馈客户,提升客流和购买频次;在产品供应方面,我们持续优化产品结构,精细化管控客流品和高毛利产品,提升门店盈利能力;在分销渠道方面,我们持续鼓励加盟商优化劣势门店,集中资源于盈利能力强的优势门店;在供应链能力建设方面,我们持续扩大供应链规模从而进一步增强我们的采购议价能力。尽管二零二五年上半年录得收入下跌及净亏损,但这是我们主动进行战略转型及提升经营质量的必经之路。同时,我们也认为历经变革的我们,凭藉更健康的资产结构、优化的门店网络及精简的业务线,更能适应当前行业发展趋势,也为我们未来的可持续发展奠定坚实的基础。
      本集团收入由截至二零二四年六月三十日止六个月的人民币5,594.1百万元减少约21.8%至截至二零二五年六月三十日止六个月的人民币4,375.9百万元。本集团的毛利由截至二零二四年六月三十日止六个月的人民币618.5百万元减少约65.1%至截至二零二五年六月三十日止六个月的人民币215.6百万元。截至二零二四年六月三十日止六个月,本集团的本公司拥有人应占利润为人民币88.5百万元,而截至二零二五年六月三十日止六个月,本集团录得本公司拥有人应占亏损人民币342.1百万元。
      公司业务摘要
      零售业务群
      线下门店网络发展
      截至二零二五年六月三十日,本集团线下门店网络共拥有4,386家门店,遍布中国22个省及直辖市的170多座城市。
      下表载列本集团截至所示日期的加盟门店及自营门店总数。
      于二零二五年上半年,我们持续通过优化全国零售门店布局以提高零售门店的营运效率,主动引导加盟商重新审视门店位置及所在商圈,搬迁或者关闭租金费用率高、人工费用高或者经营业绩较差的劣势门店,更加专注于优势门店。因此,截至二零二五年六月三十日,本集团的零售门店较二零二四年六月三十日净减少1,639家,即由截至二零二四年六月三十日的6,025家零售门店减少约27.0%至截至二零二五年六月三十日的4,386家零售门店。
      下表载列本集团于所示期间按零售门店类型划分的产品销售收入贡献。
      二零二五年上半年,我们重新升级改造门店门头,突出「百果园」及IP形象,以提升消费者对我们的品牌认知度。截止二零二五年六月三十日,我们已在印度尼西亚开设立七家门店,初步成功建立了区域市场布局,为未来进一步拓展海外市场奠定了基础。
      二零二五年上半年,我们精选当季好果共计进行了20余次主题店打造,如春节主题店、泰国水果节主题店、佳沛系列主题店及招牌软香玉蜜瓜主题店等,通过主题店打造,将传统购物体验转化为社交打卡体验,增加品牌曝光度,促进门店销售的同时也提升了顾客对我们品牌的认知度。
      为提升消费者购物体验和品牌形象,我们升级陈列标准,特别是节日礼盒陈列标准,并围绕时令产品开发特定的陈列道具,如竹篮、苹果桶。我们亦优化门店产品试吃方式,开发新款试吃架,上线新版试吃时间展示牌。同时,我们进一步强化门店的食品安全基础标准培训与执行,迭代《百果园食品安全手册》,拍摄食品安全宣导视频,强化品牌公信力。
      在运营策略方面,我们继续推行「强流量属性大单品」和「极致性价比应季品」产品组合。例如,在二零二五年上半年我们成功推出耙耙柑、蓝莓、妃子笑荔枝等八款「极致性价比应季品」,驱动新客及复购客户的大幅度增长,该八款应季品的门店客流较二零二四年同期同比增长约95.0%,而销售总额较二零二四年同期同比增长约63.8%,该运营策略有效提升了门店客流,为我们长期盈利结构优化奠定基础。
      线上线下一体化模式
      于二零二五年上半年,通过自营APP和小程序、美团及饿了么等线上渠道下达的订单占本集团总订单约24.7%,其中通过美团线上下单的消费者占比约52.9%。二零二五年五月,我们推出「天天有惊喜」营销活动,每日精选一款微信群粉丝专享的特价果品,打造日销爆品,增加微信群粉丝黏性并提升零售门店线下客流。因此,截至二零二五年六月三十日止六个月,本集团门店微信群总数增至约3万个,微信粉丝群总粉丝数量约为18.0百万名,其中通过微信社群接龙的销售额超过人民币58.0百万元,较二零二四年同期同比增长约12.9%。
      为了满足消费者在多场景、多渠道的消费需求,我们一直积极拓展内容电商板块,在抖音、小红书、天猫、京东等多个平台开展线上业务并进行我们的品牌宣传和合作。于二零二五年上半年,我们在抖音直播内容做出了突破和创新,在水果产地进行溯源直播,让消费者看到我们在助力乡村振兴、生态环境保护等方面的行动,提升我们品牌曝光度的同时也增进了消费者对我们品牌的好感度。截至二零二五年六月三十日止六个月,透过抖音直播间渠道下单购买本集团水果及水果产品的客户总数约1.87百万,较二零二四年同期同比增长约64.47%,本集团水果及水果产品透过抖音直播间渠道的零售销售总额为人民币53.49百万元,较二零二四年同期同比增长约29.32%。
      二零二五年五月,我们与电视剧《长安的荔枝》IP联名,结合荔枝好果报恩、主题店打造、古风剧情直播及产地溯源等营销活动,进一步焕新了品牌好感度,并赋能门店销售增长,荔枝品类销售额较二零二四年同期同比增长约28.0%。同时,于二零二五年上半年,我们以「全球好果健康礼」为主题,在春节、端午节及母亲节等各大节日全渠道推广物美价廉的果品礼盒,我们在春节期间推出苏绣非遗(非物质文化遗产)联名系列礼盒,将「苏绣艺术」与春节礼盒相互结合,赋予礼盒文化内涵,提升礼盒可感价值,满足消费者对非遗文化、高品质高性价比的追求。我们的礼品销售额占百果园门店零售销售总额的比例从截至二零二四年六月三十日止六个月的12.8%提升至截至二零二五年六月三十日止六个月的约14.8%。
      截止二零二五年六月三十日,我们在所有经销渠道的会员数累计超过93.0百万,使用微信小程序的用户累计达78.58百万人次,较二零二四年同期同比增长约13.24%。然而,由于宏观经济环境的不确定性加剧,部分客户对付费会员的决策更加谨慎,付费意愿有所减弱,因此,截止二零二五年六月三十日,我们的付费会员数减少至约71.9万,较二零二四年同期同比下降约32.9%。
      2B事业群
      二零二五年上半年,我们继续利用强大的供应链和产品资源,扩大国内及海外市场的客户基础及市场覆盖范围。我们于二零二五年上半年与多家传统商超及线上新零售公司达成了合作。根据该合作关系,我们开始直接向彼等供应水果,以供出售给其客户。本集团来自直销水果及其他食品的销售收入由截至二零二四年六月三十日止六个月的人民币712.8百万元减少约1.7%至截至二零二五年六月三十日止六个月的人民币700.5百万元,其中,海外市场直销水果销售较二零二四年同期同比减少约19.6%。该减少源于二零二五年起海外市场对若干国内水果的出口实施出口限制。
      截至二零二五年六月三十日止六个月,深圳般果科技有限公司(「深圳般果」)的商品交易总额约为人民币11.5亿元,其在全国共建立了七个总仓(其中二零二五年上半年新增一个总仓)及428个城市仓,进一步拓展其市场份额。我们相信深圳般果能有效满足中小型水果供应商和夫妻老婆店的采购需求,在产业链上具有巨大渗透提升空间,从而帮助我们进一步提升供应链效率并扩大2B领域市场份额。
      此外,我们的政企事业部专注于本集团企业客户资源,致力于为企业客户提供多元化的福利及各消费场景产品。政企事业部的主要业务功能包括优惠券业务及企业水果销售。在销售渠道方面,我们协同线上福利平台开展企业内购活动、与茶饮企业及健康行业企业等达成深度合作,全面满足各种情境下的水果消费需求,建立强大的销售网络,进一步拓展我们的市场份额。
      品类事业群
      我们目前执行「高品质与高性价比水果专家与领导者」的运营策略。我们坚定地认为打造水果品类品牌,做有差异化的产品将为本公司在水果行业创造更大的市场空间。截至二零二五年六月三十日止六个月,招牌及A级水果销售总额约占百果园门店零售销售总额的64.5%。招牌果让我们在我们的竞争对手中脱颖而出。截止二零二五年六月三十日,我们已成功向市场推出共计51个招牌果自有产品品牌(包括摘桂冠(荔枝)及流莹(小番茄)),且该招牌果自有产品品牌水果的零售销售总额占截至二零二五年六月三十日止六个月百果园门店零售销售总额约14.9%。
      为进一步深化顾客对招牌果的认知并凸显我们的差异化优势,二零二五年一月,我们在云南省马关县举办了招牌墨珍宝红果参上市发布会;二零二五年三月,我们举办了花凰金凤梨产地溯源活动,邀请了多位达人和会员深入产地进行互动交流;二零二五年四月,我们与潍坊风筝节联名,同时在青岛开展春季招牌果限定快闪活动,现场有胭脂泪贵妃芒、花凰金凤梨、青妮王榴莲等多款招牌果品。
      此外,我们持续为供应商提供土壤改良、农业管理及采后保鲜技术,以提升果品质量、锁定货源并打造高标准的供应链生态系统,为推出更多招牌果及品类品牌打下基础。
      其他业务更新
      围绕零售核心环节,升级数智化系统
      二零二五年上半年,我们对礼品卡商城小程序进行了升级,建立了数字化礼品能力,突破线下实体卡局限,丰富多样的卡面和主题选择,想要送礼的客户可通过微信即时送达心意,能满足消费者多样化的赠礼需求。另外,我们也推出了「礼品售后无忧卡」,门店收银机智能识别送礼需求,并打印「礼品售后无忧卡」,水果礼品享有者,可凭「售后无忧卡」享受我们的「不好吃,随心退」售后服务。这一升级版的数字化赠礼平台使我们能够提供多元化的服务产品,满足客户日益变化的需求,提供流畅的赠礼体验。此外,通过这一战略举措,我们得以彰显对客户满意度及创新服务解决方案的承诺,以提升品牌声誉,进而扩大客户覆盖面。

业务展望：

业务展望及集团战略
      二零二五年上半年是我们践行「高品质与高性价比水果专家与领导者」战略最艰难的爬坡期。尽管如此,我们门店的客流仍显着增加,销售额回升并保持稳定,门店质量因此进一步优化。此外,我们亦在二零二五年上半年完成了门店网络优化。展望未来,我们将继续践行为在为消费者提供丰富且有差异化的产品和服务的基础上,兼顾高质价比的因素,巩固核心客群的品牌价值感,占领更多客户心智。
      在零售业务上,我们将迭代选品标准,强化鲜度管理,提升品控规范,确保产品质量和口感达到更高标准,提升用户消费体验和消费频次。作为国内最大的水果零售渠道,我们有效洞察主流客户不断变化的消费趋势,深入挖掘露营、节日出行、社交聚会等核心消费场景,提供创意多元化的产品矩阵,进一步渗透新用户。同时,我们利用数据积累升级了科学定价系统,改进了算法,按更细化的城市商圈调整品类结构和价格策略,确保产品具备高转化率和足够价格竞争力。
      在2B业务方面,我们将持续拓展更多品类以及海内外渠道,进一步扩大水果销售市场份额。我们将持续开发新款水果礼盒,满足2B客户对福利礼品的定制需求;拓展全渠道2B客户,进一步扩大2B客户群;同时加强供应链能力建设,尤其是采购能力,通过取得优质国产水果及热门进口水果的独家分销权,提升产品的竞争力及客户对我们品牌的认知度。此外,本集团将坚定执行「全球采购,全球销售」的战略,推动来自不同产地的优质水果实现全球流通及贸易,让世界各地消费者均能享用高品质的水果。
      在品类品牌建设方面,我们将深化与供应商的合作,引进先进的农业技术及种子种苗,共同打造具有市场竞争力、能改变品类格局的大品类品牌,并赋能零售和2B业务,促进业务的协同效应,并提升我们的整体市场竞争力。在产品开发方面,我们将继续着重水果产品的差异化及食品安全,通过创新产品品类及严格的产品全链品质管控,努力提升市场竞争力。一方面,我们将与政府合作,推出特色新产品,满足消费者对独特体验的需求;另一方面,我们将继续把食品安全放在首位,确保我们的产品符合水果行业的最高安全标准。
      我们始终坚信,本公司「高品质与高性价比水果专家与领导者」的战略将通过清晰的战略规划、扎实的业务布局以及坚定的业务策略及计划执行力,重新赢得消费者及加盟商对我们的信心,从而进一步巩固我们的市场领先地位。我们的战略措施不仅符合当前的消费趋势,更符合可持续发展的要求,从而有助于提振市场对我们及我们产品的信心,推动本集团长期价值增长。我们深信,通过持续的战略推进及创新,本集团将为股东、客户、雇员及社会创造更大的财务及社会价值,为多方带来可持续的回报。

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