华融化学（301256）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华融化学（301256）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

(一)公司所处行业情况

    1、氢氧化钾行业情况

    氢氧化钾行业上游高度依赖氯化钾原料，其价格波动直接传导至中游生产成本，形成显著的成本驱动型市场特征。供给方面，世界氯化钾资源分布不均衡，加拿大、俄罗斯、白俄罗斯占据主要钾肥资源，三国产量占全球60%以上。中国是氯化钾进口大国，2025年全年氣化钾进口占比超60%。国产氣化钾供给主要由青海盐湖和藏格矿业提供，进口氯化钾则由国内具备进口资质的企业从国外采购后销售，以中农集团、中化化肥为主。市场价格方面，2025年国内氯化钾市场价格整体呈现“先扬后抑再回升，后高位区间波动”的走势，市场均价同比上涨约27%。一季度，受供应端减产、春耕需求拉动等因素影响，氯化钾价格一路强势上行。二季度，季初受国家储备钾肥集中投放竞拍的调控影响，市场价格有效平抑;季末受港口库存持续低位、氮磷肥提涨情绪带动，驱动行情翘尾，价格攀升至年度高点。7月下旬起，保供稳价政策发力，相关企业低价直供终端，同时秋季备货需求不及预期，市场价格承压回落，进入“双轨制”运行阶段。此后在供应端低价直供支撑与政策调控的双向约束下，市场价格呈现区间震荡格局。整体来看，全年氣化钾市场价格受供需关系、政策调控等多重因素交织影响，在波动中维持高位运行。

    氢氧化钾中游生产呈现显著的区域集中特征，产能主要分布在西北、华东、华北及西南地区，与原料供应、下游需求及交通区位紧密相关，但目前行业整体供过于求，市场竞争激烈。西北地区依托丰富的氯化钾资源和较低的能源成本已成为全国主要生产基地，区域产能约占全国总产能的四成。华东地区邻近长三角化工与新能源产业集群，具备物流与产业链协同优势。华北地区凭借稳定的原料供应和规模化生产能力，在满足区域内需求的同时，依托港口区位开展部分出口业务。西南地区主要基于低成本能源和规模化生产，服务区域内下游市场。据百川盈孚数据统计，截至2025年底，国内氢氧化钾总产能已超过200万吨，但全年产量约125万吨、表观消费量约119万吨。显著的产需缺口导致行业开工率处于较低水平，且随着新增产能陆续投放，结构性产能过剩压力进一步加大，行业竞争强度预计将持续升级。

    氢氧化钾的下游应用结构正处于从传统化工与农业领域向高附加值新兴产业加速转型的阶段，新能源电池电解液、电子级清洗液等需求的增长正逐步成为驱动行业升级的关键动力。作为一种基础化学品，氢氧化钾下游应用较为广泛，整体来看，传统领域如农业、日化、纺织印染等占据市场需求的主体地位，其以工业级产品的刚性采购为主，增长动力及附加值相对有限。随着新能源和电子产业快速发展，市场对高纯度氢氧化钾的需求显著增加，推动了产品结构向更高附加值方向发展。但新兴应用领域整体市场规模仍相对有限，且对产品定制化、技术标准均有较高要求，产品认证与客户导入周期较长，短期内对氢氧化钾行业整体结构的重塑仍需逐步实现。从行业整体情况来看，2025年国内氢氧化钾市场价格呈现“高位震荡"走势，90%固钾全年市场均价同比上涨约8.4%48%液钾全年市场均价同比小幅上涨约0.5%。当前市场呈现“成本强传导、需求弱增长、竟争持续加剧”的运行特征，氢氧化钾的利润空间被进一步压缩，行业利润率下滑。面对行业周期，公司多措并举保经营，具体详见本节之“(二)公司经营举措”。

    2、电子化学品行业情况

    电子化学产品是指在电子信息产业的生产和加工过程中，专门用于清洗、刻蚀、沉积、光刻、封装、保护等工艺环节的高纯化学品与功能材料。按用途分类，可分为湿电子化学品、电子气体、光刻胶及配套试剂、功能化学品、封装材料等类别。其中，湿电子化学品，又称超净高纯试剂或工艺化学品，是指主体成分纯度大于99.99%，且金属杂质含量、颗粒控制等指标符合SEMIG1-G5级标准的专用化学试剂。根据中国电子材料行业协会(CEMIA)数据，市场需求方面,随着集成电路国产化战略深入推进，以及我国显示面板制造产能持续扩张，湿电子化学品作为关键基础材料，其国内市场需求量呈现强劲增长态势。2024年我国湿电子化学品总需求量达450.97万吨，同比增长22.3%。其中，集成电路和显示面板领域分别消耗125.35万吨和102.80万吨，同比增幅分别为30.23%和18.71%，成为拉动市场增长的核心驱动力。市场规模方面，受光伏市场量增价减、价格竞争拖累，2023年以来我国湿电子化学品总体市场规模增长停滞。2024年度中国湿电子化学品市场规模为223.60亿元，同比基本持平，其中集成电路、显示面板的市场规模分别为79.3亿元、75.2亿元，同比分别增长9.99%、8.67%，预计2025年我国湿电子化学品总体市场规模同比微幅下降至222.40亿元，但集成电路与显示面板领域市场规模都将保持增长，预计将分别增长至86.0亿元、80.1亿元。

    公司的湿电子化学品包括电子级盐酸与电子级氢氧化钾等。其中，电子级盐酸主要应用于光伏行业，是晶体硅太阳能电池板制造中清洗工艺的关键组分之一，公司产品品质已达到G5级水平;报告期内受光伏行业供需结构调整、产业链价格持续下行，以及太阳能电池板制造过程中清洗环节工艺优化及清洗液配方调整，光伏产业对电子级盐酸的需求显著下降，导致电子级盐酸销售下滑。电子级氢氧化钾主要面向集成电路行业，公司可稳定供应该领域所需的超净高纯产品，满足集成电路制造对材料品质的严苛要求，但由于相关客户验证严、导入周期长，且行业主要将电子级氢氧化钾作为蚀刻液/清洗液作用于芯片制程中的蚀刻、清洗等部分环节，导致产业链参与深度及市场规模总体有限。

    公司遵循"进口替代、自主可控"的产业政策导向，依托电子化学品超净高纯技术竞争力和检测能力优势，持续深化在电子信息等战略领域的布局，报告期内，公司持续提升电子化学品的纯度及质量，重点开拓电子信息等新兴应用领域客户，相关产品已成功导入大硅片或晶圆头部企业供应链。2025年公司电子化学品实现销量1.33万吨、同比下降19.45%，销售收入4,329.67万元、同比上涨8.53%:其中，下半年电子化学品方面实现销量0.82万吨、收入2.480.60万元，明显优于上半年业绩(0.51万吨、1.849.07万元)。

    3、战略性关键金属材料行业情况

    根据国家自然科学基金委员会《关于发布战略性关键金属超常富集成矿动力学重大研究计划2025年度项目指南的通告》，战略性关键金属指现今社会必需、安全供应存在高风险的稀有金属(如锂、钛、锆、钽、铌等)、稀土金属(如钪钇、镧、铈、钕等)、稀散金属(如镓、锗、钢、铊等)和稀贵金属(如金银及铂族金属)。战略性关键金属材料不仅包括以上的稀有、稀散、稀土、稀贵金属，还包括非稀但制备难度大的高纯金属或相关的材料。国内市场所需的高纯金属钽粉、金属铌粉及高纯氧化铌、高纯氧化铝等战略性关键金属材料及其化合物的高纯产品，由于具有优于常规材料的光电、磁、热等特性，主要应用于新能源、集成电路、商业航天、国防军工等产业领域，基于国家战略规划部署、相关产业扩能升级(如集成电路)等，近年来国内市场对相关高纯产品的需求快速增长，但因资源禀赋不足、国内企业起步晚、国外企业专利封锁等原因叠加，部分高纯产品主要依赖进口、国产替代率不足。

    公司将依托氯资源优势及循环经济模式，围绕氯资源的高价值利用，以无水三氯化铝项目为切入口，建设先进氯化冶金技术体系，打造先进氯化冶金平台，逐步探索钽铌等战略性关键金属材料，攻关高纯金属及其化合物的绿色高效制备，助力我国关键战略性金属材料自主可控。

    4、水处理剂行业情况

    主要作为消毒产品的次氯酸钠，其应用领域以消毒剂为主导(占比超60%)，同时涵盖漂白及化工合成:作为主流无机絮凝剂的聚合氯化铝，则在饮用水净化、工业循环水处理及市政污水领域保持刚性需求。2025年，次氣酸钠及盐酸产品方面，供应端由于受PVC及液氯价格下行影响，氯碱企业为平衡氣元素分配，加大了对次氯酸钠及盐酸的生产倾斜力度，叠加新能源企业副产的盐酸及次氣酸钠扩大并加速流入市场，导致次氣酸钠和盐酸的供给量增加，但下游水处理漂白、消毒等主要应用领域的需求表现相对稳定，缺乏明显的增长支撑，因此整体市场价格承压下行，次氣酸钠均价同比下降约8%、盐酸均价同比下降约12%。水处理剂聚合氣化铝产品方面，在供应相对稳定且需求无明显增量的背景下市场维持着供需弱平衡状态。

    公司是成都市市政污水处理的主要水处理剂供应单位，同时也是成都市自来水系统主要含氯消毒剂供应单位，肩负保障成都市居民饮用水安全、民生保供的企业社会责任。报告期内，公司继续积极响应保供要求，相关民生类水处理剂产品销售价格维持稳定。受原材料价格持续上涨影响，公司相关主要产品(如次酸钠、聚合氣化铝)的成本显著增加。经营压力增大。

    (二)公司经营举措

    1、研发创新，取得关键性进展

    公司始终将研发创新置于发展战略的核心位置，瞄准新产业需求开展前瞻性、颠覆性技术创新，持续强化核心技术自主创新能力。(1)在重点研发项目推进方面，公司无水三氯化铝绿色制备项目在2024年完成的小试基础上，于报告期内建成千吨级中试生产线，实现全流程贯通与满负荷稳定运行，顺利通过72小时连续考核，圆满完成了中试的关键技术开发及验证。通过中试验证，公司确立了绿色低碳、智能安全、流程集约的最佳工艺路线与核心操作参数，攻克了先进氣化冶金技术的关键共性难题，解决了吸热氣化反应热平衡问题、性质相似元素的高效分离与纯化，成功研制出具备自主知识产权的专用装备。中试产品质量已达到工业优等品标准，显示出良好的经济可行性与较强的市场竞争力。(2)在创新成果方面，公司新增申请专利18项，参与制定的国家标准《无机化工产品中总碳和总有机碳含量测定通用方法)(GB/T45967-2025)及《无机化工产品中氣化物含量测定的通用方法·汞量法和离子色谱法》(GB/T3051-2025)已于2025年8月发布、参与制定的行业产品标准《电池用氢氧化钾》(HG/T6316-2024)已于2025年5月正式实施。(3)在人才与平台建设方面，公司着力构建高水平研发梯队，通过持续优化研发体系与组织架构，实施有针对性的激励与约束机制，充分激发团队创新活力，提升整体研发效能与成果转化能力，为持续创新发展提供坚实的人才与组织保障。

    2、推进工贸协同，拓展新业态成效显著

    公司积极拓展新业态，强化供应链业务对主业的协同支撑。围绕“科技贸易”经营策略，通过充分发挥“云工厂”模式在市场格局研判与供应链决策中的核心机能，构建海内外资源配置体系，精准把握供需节奏，利用规模效应提升原材料议价能力与供应链安全壁垒，实现“以贸促工、工贸互促”的良性循环。公司立足产业持续深化工贸创新内涵，丰富贸易品类，报告期内实现营业收入87,630.35万元、同比增长159.97%，协同成效卓著。

    3、推进项目产业化

    报告期内，公司积极响应属地新材料产业“一园多区”承载部署，重点加速推动绿色制备无水三氯化铝等重大项目的产业化进程，推进建设技术指标领先、创效能力强、绿色低碳的高效能示范产线。充分发挥中试线的平台化功能，面向新产业、新需求，丰富产品阵列，将技术优势迅速转化为市场优势，加速核心技术成果的产业化转化，切实提升核心竞争力。

    4、精益管理，提升运营效率与生产能效

    报告期内，为提升运营效率与综合竞争力，公司系统推进多项管理优化措施:在采购与成本控制方面，公司动态优化氯化钾采购策略，在保障原料供应安全的基础上，有效控制采购成本，2025年公司氯化钾采购均价涨幅低于市场均价涨幅约2个百分点。在生产与运营管理方面，通过精准调控生产计划与库存水平，保持经营弹性，同时灵活运用分时电价机制，实施错峰生产与负荷动态调整，并通过优化生产班次与年度检修安排，持续提升生产能效。在销售与客户管理方面，公司通过精细调整销售结构，推动高等级产品销售占比实现同比提升;依托客户管理系统的强化管理运营，提升服务水平。在运营与质量保障方面，公司依托自主研发的智慧交付平台与质量管理运营系统，升级全链路交付与质量管理体系，进一步提升交付质量，构建产品质量优势。在节能与安全管控方面，公司持续推进能源管理系统迭代与装置改造，在数字化精益运营持续牵引助推下，实现节能降耗约200万元;同时，通过上线安全风险智能化管控平台，将复杂管理要素转化为可量化指标，精准识别薄弱环节，明确管理提升方向，全面强化安全风险管控能力。

    (三)主要产品及工艺

    1、主要产品及用途

    报告期内，公司主营产品是氢氧化钾，按物理形态主要分为液体与固体两类(参考国家标准《工业氢氧化钾》(GB/T1919-2023))，按纯度等级可分为工业级与高等级两大类，其中高等级包括试剂级、食品级、电子级等。此外，公司主要产品还包括盐酸、次氯酸钠、聚合氯化铝以及液氯等。

    (四)主要经营模式

    1、采购模式

    公司采购采取经营导向、以销定产、按需采购的模式。

    2、生产模式

    在生产计划的制定方面，公司每年年初由管理层结合生产、营销等多部门年度综合预算，根据下游客户年度生产计划及产品需求，综合考虑年度检修计划及设备整体负荷水平，制定、下达年度生产计划并进行严格考核。

    在生产计划的执行方面，公司生产管理部门具体组织独立生产，生产过程自动化程度较高并实行24小时连续生产同时，公司会每月结合原辅材料供应情况以及销售部门的反馈情况，对生产计划进行调整，调整原则主要为优先保障大客户与高附加值产品的需求。

    在生产计划的监督方面，公司生产管理部门对生产计划完成进度进行跟踪并形成报表，交付管理部门负责对产品生产过程与入库成品的质量进行监测和全程管理，安全环保部门负责对整个生产过程进行安全与环保的管理控制，最终实现多部门共同协作以监督保障生产计划的有效和顺利执行。

    3、销售模式

    根据直接客户是否为公司产品的最终用户，公司产品销售分为直销和经销两种模式。基于产品特性、下游应用领域及客户分布的不同，公司当前已形成直销和经销相结合的销售渠道格局。

    4、绿色循环综合利用运营模式

    公司通过多年来在精细钾产品和氣产品生产领域的探索、实践与积累，建立了以“资源合理开发和能源综合利用”为特色的循环经济运营模式，实现了各个生产板块以及各个工艺流程之间的链接共生，形成了“水、热、钾离子”循环体系。

    5、工贸创新模式

    公司持续加速新业态开拓，充分发挥供应链业务在产业发展中的作用。在行业上游，发挥公司生产采购优势，扩大与供应商采购业务规模，满足产业链中下游企业的需求。中游部分，以贸易、代加工、委托管理、统购包销等方式，扩大相关产业链市场规模。公司结合自身智转数改、供应链管理、研发创新能力等优势，构建新希望“云工厂”平台，以“数字化+供应链+科技研发”的模式向中小企业赋能。同时，基于产业链上下游客户及国内外供应链合作伙伴资源，持续深化工贸协同，不断扩大合作范围、拓展产品品类、提升销售规模，并以数字科技赋能供应链管理，推动业务向一体化、规模化发展，强化对公司主业的协同支撑。

    6、市场导向的研发创新模式

    公司实施“从企业痛点出发、瞄准战略性新兴产业需求、攻坚颠覆性创新”的化学技术创新与新产品研发策略。基于氯资源的高价值利用，公司以无水三氯化铝绿色制备新工艺为切入口，创建先进氯化冶金平台，逐步探索钽铌等战略性关键金属材料的高纯化、绿色化制备，联动相关行业头部企业，共同打造战略性关键金属材料产业集群，实现技术价值的高效转化与规模化拓展。

    三、核心竞争力分析

    (一)差异化竞争策略，拓高端，延终端

    2018年，公司确立并实施“钾延伸、氯转型”的创新发展战略，重点开发电子级、光伏级、试剂级、食品级产品，现已具备了电子级氢氧化钾与电子级盐酸的量产能力，可有效提高产品质量，优化产品结构，更好满足下游不断增长及升级的产品需求。公司已在氢氧化钾产品领域形成包含液态与固态两种品类，主含量48%、90%与95%等氢氧化钾产品，覆盖工业级、食品级、试剂级与电子级多种质量等级。2021年，公司被国家工信部评定为专精特新“小巨人”企业，高端片状氢氧化钾获评国家工信部制造业“单项冠军”产品:2022年，公司被认定为国家级绿色工厂、四川省制造业企业“贡嘎培优”企业:2023年，公司被四川省经济和信息化厅评为“2023年四川省工业质量标杆”。2024年，公司高端片状氢氧化钾(电子级、食品级、工业级等)被成都市经济和信息化局评为“成都工业精品”。报告期内，公司的高端片状氢氧化钾产品成功获得高端制造类“天府名品”品牌授权，入选四川省市场监督管理局“质量强市(州)建设领军企业培育名单”。

    (二)绿色循环经济优势

    公司秉持资源绿色循环、高效和综合利用的发展理念，依托自身多年的技术、工艺及生产管理经验积累，围绕钾化合物和氯化合物向下游精细化工产品延伸，通过对各生产板块的科学布局以及对工艺流程的合理安排，充分发挥生产设备、原材料与能源的使用效率，循环利用生产过程中的水资源、热能、钾离子，建立了以“资源合理开发和能源综合利用”为特色的循环经济运营模式，最大限度地优化了资源配置与利用，实现了经济效益、社会效益和环境效益的有机统一。公司被四川省经济和信息化厅评为“2022年度省级节水型企业”;2023年，公司被中国工业经济联合会评为“中国工业碳达峰‘领跑者’企业”，公司能源管理系统入选四川省经济和信息化厅发布的“川渝地区工业领域绿色低碳先进适用技术、装备、产品目录(2023年版)”。报告期内，公司被中国上市公司协会评为“2025上市公司可持续发展优秀实践案例”、被成都市生态保护委员会评为“无废细胞城市-无废工厂”。

    (三)技术工艺优势

    公司以科技为先导，重视技术创新，通过自主研发形成了多项核心技术及先进工艺直接用于生产经营，系国内较早使用离子膜电解技术的氢氧化钾生产企业;并于2007年与北京化工机械厂率先联合成功研发3万吨/年高品质氢氧化钾固钾国产化系统，实现了钾碱制片技术的自主掌握;截至报告期末，公司为国内具备主含量95%的氢氧化钾固钾生产能力的两家企业之一。近年来，公司围绕新型肥料、高端日化、食品医药、新能源、电子信息等现代产业，重点开发精细钾产品及氯产品，已掌握电子级氢氧化钾与电子级盐酸的生产技术和量产能力。公司技术中心于2020年被认定为“四川省企业技术中心”、氢氧化钾制备及综合应用工程技术研究中心于2021年被认定为“四川省工程技术研究中心”。2022年公司“高端氢氧化钾制备关键工艺及装置国产化开发应用项目”，被四川省人民政府评为四川省科学技术进步奖二等奖。公司及子公司华融成都均取得“高新技术企业"认定。2024年，公司被四川省经济和信息化厅评为“四川省创新型中小企业”，连续两年被四川省企业联合会评为“四川企业发明专利拥有量百强企业”以及“四川企业技术创新能力百强企业”。

    (四)电子级产品技术优势、先发优势

    公司在国内率先进入电子级氢氧化钾、电子级盐酸领域，积累了技术、客户和品牌。公司是国内首家自主开发电子级低钠氢氧化钾技术及成套装置的企业，该技术已实现成果转化并建成投产5000吨/年的工业化生产装置，产出的电子级低钠氢氧化钾产品，钠含量低于50ppm。公司是国内首家采用气体纯化技术生产电子级盐酸的企业，已建成2000吨年的电子级盐酸工业化生产装置并投产，产品品质已达到G5级水平。公司利用副产氣化氢气体为原料，原料易得，成本低;工艺流程短，能耗低;生产过程环保，无低浓度盐酸等副产物产生;装置产能大，可用于不同规格电子级盐酸的生产，产品质量稳定。2024年，公司实验中心取得CNAS实验室认可。

    (五)先进氯化冶金平台优势

    公司稳步推进先进氣化冶金技术平台建设，致力于实现高纯金属及其化合物的绿色高效制备，以突破国外技术壁垒助力关键材料自主可控。先进氯化冶金技术作为一项核心底层平台性技术，具有成本低、绿色环保、回收率高等优点。公司较传统工艺具有成本优势，且基本无废水及新增废渣排放;同时具备拓展处理低品位矿石及电子废弃物等复杂物料的能力，可提升稀有金属的综合回收率与循环利用水平。截至报告期末，公司实施的无水三氯化铝绿色制备项目己建成千吨级中试线并顺利通过72小时连续考核。

    (六)数字化精益运营能力

    公司将数字化能力作为一项战略性核心能力打造，以自研或共研方式，打造具有华融特色的化工数字化精益运营能力。公司通过仪器仪表全在线化、IT&OT充分融合、供应链管控环节全链路上云、实现从下单到收款全流程节点在线可视，以供应链计划牵引采产销储运各条块实时协同，实现高质高效的交付，增强应对市场的灵活性。公司秉持绿色、低碳的发展理念，通过数字科技实现能效核算到每个产品、每个班组、每个设备，实现公司对能效的精益化管理，为公司的低碳绿色、高质量发展奠定坚实的基础。同时，公司的数字化建设以自主研发为主，对外采购和共同研发为辅，并持续进行研发迭代，高度匹配公司战略及经营情况，部分已形成自主知识产权。公司被国家工信部评为“2023年度智能制造优秀场景(精准配送、能耗数据监测)”，公司取得国家级“信息化和工业化融合管理体系AAA”评定，入选“国家数字化转型贯标试点企业”名单，被四川省经济和信息化厅评为“四川省制造业标志性产品(2024)链主企业”，公司基于工业互联网的云工厂转型入选国家工信部“2024年实数融合典型案例-数字领航企业实践案例”。报告期内，公司被中华全国工商业联合会经济服务部等三部门评为“2025年企业数字化绿色化协同转型发展典型案例企业”。

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