九兴控股（01836.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期九兴控股（01836.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

截至二零二五年六月三十日止六个月,由于我们的运动及高端时尚类别新客户继续拓展,并根据我们的三年规划进一步扩展及多元化客户组合,我们的非客户专属制造设施以接近饱和的状况运营。尽管去年同期向若干客户提前出货约1,000,000双,产生了较高基数,惟我们的收入及出货量仍录得同比增长。
      然而,于期内,我们面临了一些暂时性的毛利率压力,原因在于我们在印尼及菲律宾扩充的产能在提升过程中出现了短期的效率问题。
      本公司的关键财务表现指标包括收入、毛利及经营利润。有关截至二零二五年六月三十日止六个月该等指标的分析如下:
      收入
      截至二零二五年六月三十日止六个月,本集团的综合收入增加0.7%至775,100,000美元(二零二四年上半年:770,000,000美元)。出货量增加3.8%至27,500,000双(二零二四年上半年:26,500,000双),主要是由运动类别推动,尽管二零二四年同期出货量较高,当时于二零二四年上半年提前出货约1,000,000双,产生了较高基数。我们的鞋履产品平均售价(‘平均售价’)下降3.2%至每双27.4美元(二零二四年上半年:每双28.3美元),乃由于平均售价较低的运动产品订单占比较高。
      在产品类别方面,我们运动类别销售额增加8.2%,占制造业务总收入的48.5%(二零二四年上半年:45.1%),主要得益于我们向最大运动客户及其他现有运动客户的出货量增加,以及与一家新运动客户成功合作为其推出全新系列及款式。我们于平均售价水平相若的时尚及奢华类别的收入合共下降3.5%(分别下降2.6%及6.2%),分别占制造业务总收入的25.4%及7.8%(二零二四年上半年:26.2%及8.4%),乃由于基数较高,以及我们产能分配上作出优化。为配合三年规划的策略,我们继续将产能调配至发展其他产品类别,因此休闲类别的收入下降9.2%,并占制造业务总收入的18.3%(二零二四年上半年:20.3%)。
      地域方面,于回顾期间,北美及欧洲为本集团两个最大市场,分别占本集团总收入的48.7%及23.4%,其次为中国(包括香港)、亚洲(中国除外)及其他地区,分别占本集团总收入的15.5%、9.0%及3.4%。
      我们的品牌业务(即我们在中国正在缩减规模的自有零售鞋履品牌StellaLuna的批发业务)收入于回顾期间下降24.0%至700,000美元。
      毛利
      于回顾期内,我们的毛利下降11.9%至175,200,000美元,而去年同期为198,900,000美元。
      本集团于回顾期内的毛利率为22.6%(二零二四年上半年:25.8%)。有关毛利及毛利率减少乃由于:
      (a)去年同期向若干客户提前出货约1,000,000双(该出货时点偏离了正常的季节性规律)而赚取较高利润,产生了较高基数;
      (b)由以下原因造成的暂时性毛利率压力:
      i.在印尼及菲律宾新招聘的工人的培训,该等工人于期内尚未完全达到满足生产需求所需的效率水平;及
      ii.其后印尼新鞋厂的产能提升速度不及预期,令本集团不得不将部份生产转移至其位于越南的鞋厂,从而导致生产成本及加班费用上升。
      经营利润
      于回顾期内,本集团的呈报经营利润2减少14.5%至84,700,000美元,而去年同期为99,100,000美元,此乃由于期内毛利减少所致。
      于回顾期内,本集团的经营利润率(扣除金融工具之公平值变动前)为10.9%(二零二四年上半年:12.9%)。
      业绩净额
      基于上述因素,本集团于回顾期内录得纯利78,100,000美元,而去年同期为91,500,000美元,其中已包括与在纽约证券交易所上市的LanvinGroupHoldingsLimited(‘LanvinGroup’)投资有关的金融工具按市值计价的公平值收益净额200,000美元(二零二四年上半年:按市值计价的公平值亏损净额1,400,000美元)。
      除去本集团于LanvinGroup投资的公平值净额变动,本集团录得经调整纯利377,900,000美元(二零二四年上半年:92,900,000美元)。我们的经调整纯利3率为10.1%,而去年同期则为12.1%。
      强健净现金状况
      我们继续严格管控营运资本运用情况及现金流,然而资本支出项目进度仍较预期慢。在派付二零二四财政年度的末期股息及根据我们的超额现金回报计划于二零二五年五月回馈额外现金60,000,000美元(透过派付末期股息及特别股息的方式)后,截至二零二五年六月三十日,我们的净现金状况为291,300,000美元,而截至二零二四年六月三十日的净现金状况则为326,100,000美元。因此,于二零二五年六月三十日,本集团的净资本负债率4为-26.6%,而于二零二四年六月三十日则为-29.6%。

业务展望：

我们预计二零二五全年的出货量将较二零二四年温和增长。然而,由于印尼及菲律宾制造设施于二零二五年下半年将逐步改善效率,我们的盈利仍将受到限制。随着我们深化与主要美国客户的合作以优化其生产运营并巩固与彼等的长期战略关系,下半年我们将面临短期利润率压力。
      我们将继续优化奢华及高端时尚类别与新运动类别客户之间的产能调配。由于我们将于下半年开始向时尚及运动类别的两名新客户出货,预期我们非客户专属制造设施于下半年仍以接近饱和的状况运营。尽管当前市况存在不确定性,但由于我们持续赢得新客户,市场对我们产品开发及产能的需求依然强劲。越来越多的品牌正在重新审视其在供应链方面的需求,并与能提供差异化、优质及高价值的战略供应商进行整合。
      随着我们的三年规划(2023-2025)接近尾声,我们有信心于三年期间实现10%经营利润率及除税后利润复合年增长率达低十数百分比的目标,因为我们于二零二三年及二零二四年均已超额完成该等目标。
      展望未来,我们计划自二零二五年开始将总产能额外增加20,000,000双,以支持未来的增长。这将通过以下方式实现:进一步提升我们在印尼梭罗市新工厂的产能;启动运营孟加拉国第二个制造设施;及加快在印尼为最大运动客户建设专用工厂。
      我们亦坚定致力于将手袋及配饰制造业务打造成核心增长动力,目标是将其引入更多高端客户群体。加速发展该业务将是我们下一个三年规划(于二零二六年开始)的重点之一。我们近期已完成收购越南一家小型手袋及配饰工厂。我们计划利用该工厂的高端生产专长及经验丰富的团队,全面提升我们手袋及配饰制造业务的质量水平和生产效率。
      最后,我们仍承诺于二零二五年及二零二六年,除以约70%的派息率派付定期股息(包括末期股息及中期股息)外,还通过结合股份回购及特别股息的方式向股东回报额外现金每年最多60,000,000美元。

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