长江基建集团（01038.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期长江基建集团（01038.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

电能实业
      电能实业有限公司(「电能实业」)为集团提供港币十亿九千五百万元之溢利贡献,较去年同期增加百分之一,旗下国际业务及港灯均保持稳健营运表现。
      英国基建业务
      英国业务的溢利贡献为港币二十二亿二千三百万元,较去年同期增长百分之十九(以当地货币计算上升百分之十七)。业绩上扬主要由于NorthumbrianWater(「NWG」)、三家配气网络及UKPowerNetworks(「UKPN」)之贡献增加。
      UKPN录得理想盈利增长,受规管及非受规管业务均表现良好,其中非受规管业务业绩更受惠于新项目及去年收购的可再生能源组合。UKPN于回顾期内屡获殊荣,包括于UKCustomerSatisfactionIndex2025中位列英国公用事业之首,及于DataCentreReviewExcellenceAwards2025中被推许为「DataCentreEnergySolutionoftheYear」。于三月,穆迪向UKPN旗下所有配电网络营运商继续授予「A3╱稳定」信贷评级。
      集团旗下三家天然气配送网络包括NorthernGasNetworks(「NGN」)、Wales&WestUtilities(「WWU」)及PhoenixEnergy均营运表现强劲,于二零二五年上半年度之收益十分理想。NGN及WWU已收到有关二零二六年四月一日至二零三一年三月三十一日新规管期之决议草案。按照草案,新规管期之建议回报将有所提高。两家公司将于谘询期内就决议草案作出回应。PhoenixEnergy则已获批扩大营运执照范围,以连接三个生物甲烷生产基地,将进一步有助该气网之脱碳进程。
      NWG录得可观的溢利贡献增长,主要受惠于资本价值因通胀而上升带来之回报增加。于六月举行的UtilityWeek2025WaterIndustryAwards中,NWG连夺两奖,分别为CustomerInitiativeoftheYear及WaterEfficiencyProjectoftheYear。NWG于二零二五年四月一日进入新规管期,并正联同数家水务同业就规管条款向竞争和市场管理局(CompetitionandMarketsAuthority「CMA」)申请重新裁定。NWG建议于未来五年斥资约六十亿英镑,进行包括惠及客户及环境等的投资。CMA之上诉裁决结果预期将于本年年底公布。
      UKRails于二零二五年上半年度表现理想。
      澳洲基建业务
      澳洲基建业务的溢利贡献为港币七亿九千三百万元,较去年同期下跌百分之八(以当地货币计算减少百分之五)。业绩下跌主要归因于汇兑趋弱,加上EnergyDevelopments(「EDL」)多个利润可观的合约到期,以及市场电价低于去年高位以致溢利下降所致。二零二五年为澳洲受规管业务的关键之年,投资组合内大部分公司均正部署新一个五年期的规管重置方案,个别公司的新规管期将陆续于二零二五年及二零二六年生效。
      SAPowerNetworks(「SAPN」)于二零二五年七月一日开展新规管期。根据最终定案,准许回报及资产基数之增长均获提升。该公司于三月获2025iTnewsBenchmarkAwards颁发「BestEnergyProject」奖项。
      VictoriaPowerNetworks(「VPN」)及UnitedEnergy的新规管期将于二零二六年七月一日生效,现正准备相关重置工作,并已建议增加资本投资以配合电网与日俱增之使用率。VPN旗下非受规管业务Beon之营运进展良好,于澳洲维多利亚省之Girgarre太阳能发电场及于新西兰基督城之Lauriston太阳能发电场均已竣工。
      AustralianGasInfrastructureGroup(「AGIG」)由AustralianGasNetworks(「AGN」)、MultinetGasNetworks及DampierBunburyPipeline(「DBP」)三家公司组成,营运表现持续稳健。AGN之南澳洲省业务及DBP正筹备二零二六年至二零三一年的新规管期重置。于回顾期内,穆迪维持授予AGIG旗下所有成员公司「A3╱稳定」信用评级。EDL之业绩受负面因素影响,包括多个利润可观的合约到期,以及市场电价较去年高位疲弱。
      欧洲大陆基建业务
      欧洲大陆业务之溢利贡献为港币四亿三千二百万元,按年增长百分之三(以当地货币计算,与去年同期大致相若)。
      ista于回顾期内录得强劲业绩,并于德国收购一家计量仪安装公司,此举符合该公司旨在强化计量仪安装能力及电动车辆充电服务之策略。ista亦已成功与德国第二大物业管理公司续签合约。
      DutchEnviroEnergy位于Rosenburg之转废为能设施于二零二三年年底发生火灾,第一阶段重建工程已顺利完成,七组焚化设备全部重新投入运作。第二阶段项目涉及建造全新涡轮机馆及恢复发电,预计将如期于明年年初竣工。
      加拿大基建业务
      加拿大业务之溢利贡献为港币二亿七千五百万元,较去年同期下降百分之九(以当地货币计算减少百分之五)。业绩下跌之主因乃CanadianPower位于阿尔伯达省(Alberta)之设施受发电量及电价俱减之负面影响。
      RelianceHomeComfort增长理想。回顾期内,该公司完成两宗美国家居服务行业的收购,实践美国业务扩展策略。
      CanadianMidstreamAssets录得稳健业绩;Park’NFly的收益则受价格及客量下跌而有所减少。
      新西兰基建业务
      新西兰业务的溢利贡献为港币八千万元,与去年同期相若(以当地货币计算增加百分之四)。
      EnviroNZ录得强劲表现,成功获取多份合约,包括与陶波(Taupo)区议会续签为期十年的废物收集服务合同。
      WellingtonElectricity于二零二五年四月一日开展新规管期,期内获批提高准许回报及大幅增加资本投资。
      香港及中国内地业务
      于香港及中国内地,长江基建之业务组合录得溢利贡献港币九千八百万元,轻微上升百分之二。中国内地的交通项目表现平稳;而基建材料制造业务则与前相若。
      财务实力持续雄厚
      长江基建之财务根基持续雄厚,于二零二五年六月三十日,集团持有现金港币四十七亿元,负债净额对总资本净额比率维持百分之十点六的稳健水平,若以透视基准计入基建投资组合中之净负债,该比率为业界低水平的百分之四十八点七。
      坚实之财务基础反映长江基建一向恪守投资及财务管理原则,更重要是确保集团有能力抵御市场挑战,同时把握环球机遇。
      长江基建获标准普尔继续授予「A╱稳定」之信贷评级。
      进行中之可持续发展项目
      集团于英国及澳洲之配电网络继续拓展可持续发展项目,包括智慧电网方案、电动车充电基建设施,以及兼容可再生能源的整合系统。配气网络进行的洁净氢气╱生物甲烷项目亦于英国及澳洲顺利推进。同时,CanadianPower之Okanagan风电项目及UKRenewablesEnergy之风电场、UKPowerNetworksServices及澳洲非受规管业务之太阳能业务组合,与及港灯之燃气发电机组亦同样进展良好。
      结算日后事项
      于二零二五年七月,由长江基建、长江实业集团有限公司(「长江实业」)、电能实业及长江和记实业有限公司共同持有之合营公司EversholtUKRailsGroupLimited,已就出售UKRails项目签订协议。是项交易将于买卖协议之若干条件达成后完成,预期需时数个月。交易完成后所带来的收益,将大幅降低集团之负债净额对总资本净额比率。

业务展望：

环球地缘政治紧张及经济不明朗阴霾萦绕不散,为世界各行各业带来挑战与危机。于波动市况中,掌握资本及流动资金至关重要,长江基建凭藉强大的经常性收入来源及可预期之现金流,再度展现坚韧实力。
      尽管宏观环境阻力处处,增长及扩展机遇犹在。各地市场面对一系列影响因素,如收紧公共财务预算、流动性紧缩、资金成本上涨,与及为提升效率、配合都市发展、实践绿色目标而进行脱碳等之基建现代化需求。凡此种种均令如长江基建般具雄厚财务实力及丰富成功往绩之基建业者更添竞争优势。
      此外,长江基建与其他同为长江集团成员之策略伙伴包括长江实业及电能实业,皆具备充裕财力及秉持相同投资理念,正处于有利位置把握收购机遇。
      内部增长亦是集团旗下业务的重点方向,各成员团队均致力研究所有新项目,务求避免错失发展良机。
      长江基建积极扩展之余,一直于稳健及增长间力求平衡。集团长期兼顾持续盈利增长与理想负债水平,并于收购过程中不抱有「志在必得」的心态。
      本人借此机会对董事会、各员工,以及各持份者对集团一直以来的支持及信赖,致以衷心谢意。

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