小崧股份（002723）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期小崧股份（002723）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主要业务行业情况

    1、家电业务

    我国家电行业发展与国民经济情况密不可分，2025年上半年我国GDP总值同比增长5.3%，全国居民人均可支配收入同比名义增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长5%。政策方面，2025年1月，国家发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，提出加力支持家电产品以旧换新；2月，市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》，其中提出，加强家电、家居等领域质量、标准和品牌建设；3月，国办印发《提振消费专项行动方案》，方案提出，加大消费品以旧换新支持力度。用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新；6月，各大电商平台主推立减折扣与国补叠加优惠，根据星图数据显示，今年“618”期间，全网家用电器销售总额达1,101亿元。

    出口方面，受关税政策及高基数影响，家电出口短期承压。根据海关总署数据显示，2025年上半年我国家用电器出口额达3,524.6亿元，同比增长1.4%，较去年同期有所放缓。从全球区域市场出口表现来看，受对等关税影响，对传统市场北美地区出口有所下降，另一方面拉美、东盟等新兴市场出口呈上升态势。

    随着家电市场的变化，国内市场政策补贴仍将继续，加上国民生活水平逐步提高，对高品质、智能化电器的需求不断增加，有望进一步释放家电市场消费力。国外市场短期内受贸易摩擦影响，出口增速承压，新兴市场值得关注。

    2、电子烟行业情况

    根据海关总署发布的数据整理显示，2025年1至6月我国电子烟出口金额约47.27亿美元，同比下降12.15%。根据数据分析显示，传统电子烟消费大国美国由于关税及合规原因，我国对其出口额有所下降，环比下降近50%。东南亚市场、中东市场份额有所提升，显示出一定的区域结构性调整，但仍未能完全抵消主要市场下滑带来的冲击。电子烟行业面临监管趋严以及贸易环境变化的挑战。

    3、热泵行业情况

    热泵是高效的热量生产转换装置，近年来，随着全球绿色转型进程加快，国际社会对热泵的关注度越来越高。欧盟把热泵与光伏、风电、电动汽车并列，作为实现碳中和目标的四大清洁能源关键技术之一。根据国家发改委数据显示，我国空气源、水源、地源、吸收式等4类主流热泵机型过去十年总销售额年均增长率超过16%，2024年总产量约300万台，占全球50%以上。

    目前建筑领域是热泵产品的主要应用场景，占热泵行业80%以上，当前热泵在建筑供暖领域渗透率不足5%，在建筑热水领域热泵市场规模不足燃气热水器的五分之一。在工业领域，近50%的工业能耗以废热形式排放，而工业热泵刚刚起步，在整个工业用热场景中占比低于1%，未来有很大的发展潜力。

    2025年4月，国家发改委等部门发布《推动热泵行业高质量发展行动方案》，提出力争到2030年，热泵产品能效水平提升20%以上；同时提出因地制宜加大热泵推广应用，推动热泵产业体质升级，提升我国热泵产业高质量发展、扩大国际竞争优势。

    4、工程施工业务情况

    根据中国建筑业协会发布《2025年上半年建筑业发展统计分析》，报告显示，2025年上半年，全国建筑业企业完成建筑业总产值136,745.42亿元，同比降低1.13%，建筑业企业完成竣工产值46,420.21亿元，同比降低3.76%。截止2025年6月底，全国有施工活动的建筑业企业154,218个，同比增长1.53%；直接从事生产经营活动的平均人数4,232.36万人，同比减少9.97%；房屋建筑施工面积94.59亿平方米，同比降低14.32%。其中，新开工面积12.51亿平方米，比上年同期降低17.56%。房屋建筑竣工面积12.08亿平方米，同比降低10.59%。

    近年来，我国房地产行业进入平稳发展期，建筑业重心也转向高质量发展，随着“双碳”目标的推进和数字化转型的加速，中国建筑行业正经历深刻变革。从政策导向来看，未来建筑行业将呈现绿色低碳化、智能工业化、质量精细化三大发展趋势，行业结构也将随之调整优化。

    （二）业务情况

    公司营业总收入按行业分类，主要为家电业务和工程施工业务。2025年上半年，公司实现营业总收入56,351.60万元，同比下降29.04%；实现归属于上市公司股东的净利润-3,492.64万元，同比下降984.31%；经营活动产生的现金流净额-2,894.17元，同比下降118.19%。按业务板块进行统计，其中：家电业务受市场竞争加剧及公司客户所在国经济、政治、气候等因素影响，产品订单减少，收入有所下降，实现营收44,671.46万元，同比下降13.02%，毛利率同比减少5.25%；工程施工业务受行业下行影响，实现营收11,680.13万元，同比下降58.36%，毛利率同比下降16.33%。

    一、家电业务

    （一）业务概况

    公司成立于2007年，初期专注于可充电照明灯具及可充电交直流两用风扇业务，围绕“应急”和“无绳”理念进行产品研发、生产和销售。近年来，公司顺应健康与环保趋势，逐步扩展至健康环境家电、高效节能家电、智能宠物电器等领域，推动产品向高客单价、高附加值方向升级。

    1、可充电照明灯具、风扇等应急类电器业务

    报告期内，可充电照明灯具实现营收10,501.93万元，同比减少11.21%，毛利率下降7.41%；可充电交直流两用风扇22,891.76万元，同比减少10.73%，毛利率下降4.06%。本期传统灯具、风扇等应急类电器业务受市场竞争加剧及公司客户所在国经济、政治、气候等因素影响，上半年产品订单减少，收入有所下降；且因订单收入减少带来的产能利用不足，固定费用较高，毛利额减少导致利润下降。

    2、健康家电业务（含健康光）

    随着国民经济水平的提高，消费者对于生活环境有着越来越高的要求。在安全、健康、环保的趋势下，公司推出包括空气净化器、加湿器、移动空调等产品，为消费者打造健康、舒适的环境。

    同时，公司以“多基色硅基纯LED技术”和“抑制眼轴过度增长LED技术”为核心，提供护眼、养眼的健康光环境解决方案，广泛应用于教室、图书馆、家居等场景。

    报告期内，公司健康家电业务实现营收3,013.19万元，同比减少43.00%。

    3、热泵产品业务

    在全球能源转型背景下，热泵产品作为一种高效、节能、环保的供暖和制冷设备，获得更广阔的市场发展空间。公司通过外延式并购进军热泵新能源业务，报告期内，公司热泵产品实现营收2,374.29万元，同比增长29.68%。随着公司热泵新能源业务的深入开展，热泵业务逐渐成为公司新的业务增长点。

    4、电子烟业务

    2025年上半年，电子烟行业面临监管趋严以及贸易环境变化的挑战，我国电子烟出口金额同比有所下降。报告期内公司电子烟实现营业收入2,620.68万元，同比减少54.57%。

    （二）家电业务经营模式、行业地位

    家电行业受国家宏观经济环境影响，与国民可支配收入水平呈正相关。随着人们生活水平的提高和消费观念的转变，消费者对家电产品的需求将不断升级，主要原因在于人们对于生活品质的要求不断提高和家电普及性的进一步加强，普遍未表现出明显的周期性特征。

    公司具备全产业链生产制造能力，从设计、线路板、模具制造、注塑到组装均由公司自主完成。公司以市场需求为导向进行产品研发，提供定制化服务，并通过精益生产管理和信息化系统提升生产效率。销售方面，公司采取“自有品牌”和“ODM”相结合的方式，覆盖全球120多个国家和地区，公司产品和品牌得到国内外客户高度认可，目前已成为品类丰富、品质优良的家电制造商，在海内外市场具备较高的知名度及市场地位。

    二、工程施工业务

    工程施工业务由子公司国海建设实施，专注于市政公用工程、房屋建筑工程、公路工程等领域，致力于提供优质的基础设施建设服务。报告期间，房地产行业下行趋势未有明显改善，建筑企业面临的项目拓展、垫资回款等压力依然突出，公司对工程施工业务的资源投入持续缩减。报告期内，工程施工业务实现营收11,680.13万元，同比减少58.36%；公司持续缩减工程施工业务规模，但相关费用未能同比缩减，利润持续下降。面对行业形势的持续承压，公司坚持以“紧抓工程回款”为经营策略，提升工程施工业务抗风险能力。

    1、业务模式

    主要采用工程总承包模式和PPP模式。工程总承包模式涵盖从可行性研究到施工、试运行的全过程；PPP模式则通过政府与社会资本合作，共同投资、建设和运营公共基础设施项目。

    2、融资模式

    公司工程施工业务前期预投资金压力较大，公司主要采取向银行、供应链金融服务公司等具备资质的金融机构进行融资。截至报告期末，国海建设银行贷款余额2.07亿元，非银行贷款余额2.30亿元，合计4.37亿元，较上期期末有所增加，融资期限主要为一年以内，根据不同的融资方式，融资成本在合理区间内。

    3、安全生产制度

    国海建设已建立完善的质量管理体系，确保安全生产，报告期内未发生重大安全事故。

    4、业绩驱动因素

    建筑工程行业受国家固定资产投资影响较大，特别是基础设施投资和房地产开发投资。公司的业务资质、资金实力以及前期积累的业务量直接影响当年的业绩表现。

    二、核心竞争力分析

    1、全产业链一体化优势

    公司家电产品线涵盖家电制作过程中的各个环节，具备突出的产品设计能力、开模注塑加工能力、完备的线路板设计及生产能力、完善的周边产业链管理能力等集研发、生产、销售于一体的全产业链优势。通过一体化的生产管理模式，公司成本控制能力及生产效率突出，能够把握市场需求快速落地新品，并确保对最终产品的强力品控、高精交付。

    2、领先的研发技术优势

    公司一直秉承“以自主知识产权产品追求市场全球化”的产品开发理念，持续提升研发能力，完善研发体系，通过技术创新赋予产品生命力和竞争力。公司深耕家电市场多年，拥有江门市工程技术研究开发中心、广东省工程技术研究开发中心。经过持续的技术创新及经验积累，公司相继获得江门市知识产权示范企业、广东省知识产权示范企业、国家高新技术企业认定。截至报告期末，公司家电业务相关主体合计拥有有效专利技术共640项，其中发明专利59项。

    3、稳定的全球化营销渠道优势

    公司已经建立覆盖全球120多个国家和地区的市场营销网络，能够有效降低单一市场波动的风险。

    其中，公司在“一带一路”沿线国家市场的销售渠道积累较为丰富，且客户合作时间长、粘性高，公司产品在当地具有较强的渗透与影响力。在“一带一路”沿线国家的营销网络优势基础上，公司结合新兴市场需求推广热门产品，持续推动品牌出海，同时不断深化优势市场的开发，提升海外业务的盈利水平。未来公司将继续加强与“一带一路”沿线国家的合作，同时发力欧美市场，进一步完善全球化营销网络。

    国内市场方面，公司业务主要以大客户销售模式为主，目前已与名创优品、齐心文具等优质客户建立合作关系，公司研发能力、产品质量得到市场普遍认可。未来公司将继续开拓更多市场知名的头部渠道资源，在业务规模扩张的同时，持续提升公司品牌的市场知名度。

    公司重视线上销售渠道的建设，通过亚马逊、淘宝、抖音等电商平台，小红书、知乎等新媒体营销等途径进行产品宣传及销售，并积极推广“小崧”自主品牌，提出倡导“有趣地探索有质感，让人放轻松的治愈新生活方式”品牌概念，围绕“人健康环境”理念进一步探索延伸。

    4、高效的信息化管理及人才发展战略

    公司于2020年开始着手对现有用友U8系统进行优化，2021年使用新的资金系统和财管平台，2022年搭建CRM营销管理系统、PLM研发管理系统等数字化系统，构建了以客户为中心的管理系统和高效研发的数智平台，实现智能化、数字化的经营管理革新，并持续进行迭代优化，提高了公司的运营效率。

    公司高度重视优秀管理团队的搭建和高、精、尖专业人才的培养，不断尝试推行和优化有效的激励及考核制度，不断创新思维和理念，致力于高效的管理运营团队建设。公司将持续完善组织结构、完善流程化管理体系，全面激发组织活力，实现企业持续健康有序发展。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。