荣泰健康（603579）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期荣泰健康（603579）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业

    根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），本公司所处按摩器具行业属于专用设备制造业（C35）。

    1、行业定义及分类

    按摩器具是通过机电、电子以及电热技术产生模拟人手的按摩效果的电动器具。它们可以分为能耗和无能耗类型，以及主动和被动按摩器。此外，根据按摩部位和产品形态，按摩器还可以细分为多种类型，如颈部、肩部、背部、腿部、足部等按摩器和按摩椅、按摩垫、按摩床等

    2、行业发展阶段

    按摩椅行业经历了多个发展阶段。20世纪80年代至90年代处于初级阶段，产品功能单一，技术相对落后。20世纪末至21世纪初进入快速发展阶段，技术进步和消费者需求提升促使产品种类增多，功能不断完善。近年来，行业逐渐进入成熟阶段，市场竞争激烈，品牌集中度提高，消费者对产品品质和服务的要求也越来越高。

    按摩椅行业全球市场稳步增长，亚太地区尤其是中国和东南亚是主要驱动力。国内市场竞争激烈，头部品牌通过技术研发、品牌营销巩固地位，中小企业面临压力。产品趋势是智能化、便携化、多功能，比如融入AI、物联网技术，推出小型化产品适应小户型。政策方面，健康中国战略和促进消费政策可能利好行业。出口方面，受国际贸易环境影响，可能面临关税和技术壁垒，但一带一路市场仍有机会。

    （二）公司主要业务

    1、公司的主要业务为按摩器具的设计、研发、生产、销售，以及打造按摩体验平台，提供共享按摩服务。作为国内主要的按摩器具产品与技术服务提供商之一，公司以“服务亿万人群，走进千万家庭”为愿景，致力于为全球用户带来健康时尚的生活方式。

    2、公司主要产品及用途

    公司主要产品为按摩椅及按摩小件。

    （三）公司经营模式

    1、销售模式

    公司针对国内外市场采取不同的经营模式。国内市场以自有品牌经营为主，同时为个别企业提供ODM代工生产；国外市场主要以ODM的形式为全球各地品牌提供代工生产，并逐步通过电商渠道将自有品牌向国际市场推广。

    （1）国内业务销售模式

    公司国内业务分为经销、直营、电商、体验店、ODM五种销售方式，构建了以经销、商场终端、连锁卖场、汽车4S店、电子商务、体验店等销售模式相结合的立体营销渠道。

    （2）出口业务销售模式

    公司在自主研发出新产品后，向国外品牌经营商推荐试样，再根据境外市场反馈对产品进行改进、完善，最后将产品批量生产，售往当地市场。

    公司外销均为直接销售，即公司直接为境外客户提供代工生产，境外客户购买产品后自行确定产品品牌、销售渠道和销售价格。

    公司出口业务以FOB方式为主，在收到客户预付款项或信用证后，根据客户需求组织生产，完工后进行报关、装船。公司在商品出库并报关取得报关单后确认外销收入。

    2、生产模式

    在生产管理上，公司全部采用订单生产模式，具体流程为：销售部门确认客户订单，录入SAP系统并下发至制造中心生管部，由制造中心生管部编制生产任务单，排定生产计划，并下达物料需求计划（采购申请单、委外申请单）。资材部收到生管部物料需求计划后采购物料，经品管部检验合格后入物流部原材料库，各制造部门依据SAP生产任务单安排领料、生产，产成品完工验证合格后，流入物流部成品库。

    3、采购模式

    公司主要依据客户产品订单数量，结合所需的安全库存来进行原材料采购。操作上，由生管部门下达采购计划，资材部负责选择供应商及采购。公司采购原材料主要包括电器类部件、电子类部件、缝制类部件、塑料类部件和五金类部件等。对于主要原材料，公司选定2-3家合作供应商，以避免因突发的原材料短缺而造成生产经营中断。对于数量较多的原材料，公司以成本优先的原则，就近选择合格供应商。

    （四）报告期内公司产品市场地位

    1、公司产品市场地位

    公司作为国内按摩椅市场的龙头企业及全球按摩椅重要的生产企业，在行业内具有优势地位。公司专注按摩椅研发设计与制造28年，具备完善的按摩椅研发、工业设计和品控体系。公司采取品牌差异化经营战略，旗下拥有“荣泰”及“摩摩哒”品牌，“荣泰”品牌专注中高端按摩椅，“摩摩哒”主要针对入门级中低端价位产品。两个品牌面向不同的目标消费群体，有利于公司充分获取市场份额。公司在国内拥有近千家线下门店，在天猫、京东、苏宁易购、米家、抖音等主流电商平台均有线上店铺；海外市场，得益于公司在研发设计、生产管理和成本控制等方面的显著优势，主要通过ODM和OEM模式，客户资源稳定。

    2、主要业绩驱动因素

    （1）人们对健康保健产品需求提升，与健康相关的垂直领域进入发展快车道。国内市场，据淘系平台消费数据显示，国民在缓解压力、放松身心的按摩保健器具的投入呈现出增长趋势。国际市场，按摩保健器具老客户美国、欧州、东亚市场订单也逐步恢复稳定与增长态势。（2）近年来老龄化进程加速，由于中老年人普遍存在血液循环不畅、经络受阻等健康问题，按摩器具作为具备一定缓解作用的产品，消费需求有望在老龄化进程下提升。（3）现阶段，随着工作节奏变快、社会压力加大、白领群体患职业病的人数上升，医疗保健消费群体呈年轻化趋势，越来越多按摩器具购买人群为85后年轻消费者。

    报告期内，公司业绩变化符合行业发展状况。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司实现营业收入8.10亿元，较上年同期下降1.78%；实现归属于上市公司股东的净利润0.85亿元，较上年同期下降23.35%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.56亿元，较上年同期下降44.74%。现就2025年上半年经营情况报告如下：

    深耕国内市场，强化品牌影响力

    线下业务：报告期内，公司线下业务呈现环比逐月向好的复苏态势，单月营收从一季度的低位逐步回升，但受上半年整体市场环境拖累，上半年营收较去年同期出现小幅下降。公司加大渠道改革力度，围绕终端渠道效能提升制定一系列精准举措。在终端渠道拓展方面，重点布局三四线城市空白市场，通过优化经销商加盟政策吸引优质合作伙伴；在样板市场打造上，选取核心城市作为试点，从产品陈列、人员培训、服务标准等维度建立标准化运营体系，形成可复制的区域运营模式；新品推广方面，将年度旗舰机型与区域定制款产品相结合，通过“体验式营销”让消费者直观感受产品升级亮点；店面形象升级则聚焦年轻化、场景化改造，新增智能体验区与健康咨询角，提升消费者到店体验。

    在线上线下融合引流方面，公司深化与高德地图、大众点评、小红书等平台的协同运营。通过高德地图精准标注终端门店位置，开通“到店导航领券”功能，将线上流量直接导向线下；大众点评平台强化门店评分管理与用户评价互动，提升本地生活场景下的门店曝光率；小红书则通过KOL实测种草与“到店打卡”话题活动，激发年轻消费群体的到店兴趣。多平台联动下，线上化引流对线下成交的带动作用显著增强，二季度通过线上引流实现的到店转化率较一季度提升，品牌曝光度与客户引流效果得到双重提升。

    同时，公司持续深耕线下消费场景，积极参与全国性展销会、地方性家博会等线下活动，通过现场产品体验、限时优惠等组合策略，强化与消费者的面对面沟通，上半年累计参与线下展会活动30余场，直接触达潜在客户超10万人次。

    展望下半年，随着国家关于健康家电消费补贴政策在更多省份的落地实施，政策覆盖范围扩大，将有效刺激下沉市场消费需求释放。叠加渠道改革成效的进一步显现与新品产能的逐步释放，公司线下业务营收同比有望实现转正。

    线上业务：报告期内，受益于国家消费补贴等政策的持续加码，健康消费需求进一步释放。公司紧抓政策红利，线上业务同比增幅30%以上，为全年业绩目标的达成奠定了坚实基础。公司将内容运营作为线上增长的核心引擎，针对小红书、知乎等优质内容平台制定差异化运营策略，通过加大内容投入与策略优化，打造了核心价格段爆款产品矩阵，成为线上增长的主力贡献品类。公司还持续优化天猫、京东、抖音三大主流电商平台的运营效率，通过精细化运营与资源聚焦，实现了市占率的同步增长。

    报告期内，线上业务凭借政策借势、内容深耕与渠道优化，实现了规模与质量的双重提升。下半年，公司将以“精细化运营”为核心，以“用户体验”为导向，通过渠道深耕、供应链协同与新增长点探索，持续巩固线上竞争优势，积极应对市场挑战，全力以赴确保全年业绩目标达成，为公司可持续发展注入强劲动力。

    立足全球市场，拓展海外业务

    报告期内，全球经济环境复杂多变，全球经济低迷、市场需求不振及关税政策不确定性等多重因素交织，对公司的海外业务造成了一定影响，导致公司主要客户的订单数量出现不同程度的下降。与此同时，各区域市场因经济基础、消费习惯、政策环境等差异，呈现出分化明显的发展态势。

    美国市场受关税政策波动的直接冲击较大，关税成本的增加使得产品在当地市场的价格竞争力有所削弱，进而导致收入同比下降较多。而韩国市场则展现出较强的韧性，得益于公司针对性地推出契合当地市场需求的新产品，以及对部分原有畅销产品进行的升级迭代，产品的性能和用户体验得到进一步提升，有效稳定了市场份额，该区域收入同比基本持平。俄罗斯市场则面临高端产品消费疲软的困境，受当地经济形势及消费能力变化的影响，消费者对超高端、高端产品的需求有所萎缩，使得该区域收入同比下降。东南亚市场凭借稳定的经济发展态势和持续释放的消费潜力，总体保持平稳运行，收入同比实现略有增长。澳洲、中亚及南亚地区则呈现出良好的增长势头，这些区域市场的开拓成效逐步显现，为公司海外业务贡献了增量。

    亚马逊跨境电商业务表现亮眼，凭借精准的市场定位和优质的线上服务，实现了同比大幅增长。同时，公司在欧洲市场积极探索品牌出海之路，通过深入调研当地市场需求、优化产品适配性、加强品牌推广等举措，已逐步打开局面，为后续发展奠定了坚实基础。面对复杂多变的国际市场环境，公司已积极采取应对措施，在部分市场及时推出高性价比产品以顺应消费趋势。后续，公司将进一步调整经营策略，通过优化成本结构，从供应链管理、生产效率提升等方面降低运营成本；推进产品质量升级，依托技术研发增强产品核心竞争力；实施市场多元化战略，深耕现有市场的同时积极开拓新兴市场。此外，公司还将加大新客户的开拓力度，深化全球市场布局，争取更多优质订单，为海外业绩的稳定增长提供有力支撑。坚持创新驱动，持续研发投入报告期内，公司在医疗健康技术领域取得突破性进展，DeepHealth智能健康平台的核心技术研发与应用落地上实现深度优化与创新突破。通过融合AI大模型、多模态数据分析及智能硬件协同，成功构建了更智能、精准且普惠的健康管理生态，显著提升健康干预效率与用户体验价值，并完成“DeepHealth”按摩行业大语言模型算法备案，采用数据驱动方式，为用户提供个性化定制生成按摩方案、智能交互、实时反馈优化等功能，为大规模应用筑牢根基。

    在健康监测算法方面，取得两大关键进展。一方面，深度优化核心算法，提升数据精准度，降低误差率，为健康评估提供可靠依据，增强了产品在市场中的优势，满足不同用户对精准健康数据的需求。另一方面，拓展算法功能，开发出多种监测模式，涵盖睡眠、运动、压力等，全面覆盖各类健康监测场景，丰富了产品功能，提升了用户体验，推动健康监测技术的广泛应用。智能健康干预技术成果显著，创新研发个性化健康方案生成功能，结合用户健康数据提供定制化建议，同时优化干预策略，提升了健康管理的有效性与产品的稳定性。

    技术创新方面，公司成功研发并推出多项重点技术项目，为用户带来全新体验。操腹仪作为行业首发平面律动揉腹仪，填补专业细分领域空白，专业助力胃肠消化；分区律动机同样为行业首创，双踏板分区垂直律动，振幅8mm且承重达150KG；软导轨机芯采用单电机揉捏，双齿条软导轨能随背部变形弯折，提升人体贴合度；软体沙发为新品类，搭载软导轨揉捏机芯，可实现颈、背、腰按摩，具备电动靠背躺倒等功能，突破了空间限制。

    电子部件技术创新方面，公司聚焦于运动控制精度的提升与动作协调性的优化。双小腿编码器计数方式的成功导入，实现了骑行等模式下的绝对准确计数，彻底消除了因计数误差导致的偏移问题。针对机芯长时间运行的可靠性挑战，开发了创新的计数算法，提升计数信号可靠性，有效规避了反复上下运动中产生的累计误差，确保了定位的持久精准。在通讯同步性上，双小腿工作参数通讯同步发送技术的实现，革新了指令传输机制，使两个小腿能够同时接收并响应指令，显著提升了动作的同步性和整体运行的流畅度，带来更协调一致的按摩体验。这些核心技术的突破，不仅增强了按摩椅电子部件的性能稳定性，还进一步提升了按摩椅整体的智能化程度，为用户带来更流畅、精准且舒适的使用体验，为产品后续发展筑牢技术根基。

    标准化方面，为提升智能制造水平、优化产品质量，公司积极推进标准相关工作。一方面，专注标准制定与修订，既参与国家标准、行业标准和团体标准的研讨制定，如智能理疗机器安全性测试及评价规范等6项团标、手持式电动按摩器行标以及家用健康电器能效国标；又对公司内部标准复审修订，依生产需求制定新标准。另一方面，重视标准宣传与培训，通过系列活动提升研发设计人员对标准的理解与应用能力。在标准体系建设与延展上进展显著，积极推进项目验收，搭建契合公司实际的智能制造标准体系。

    报告期内，公司在技术开发与标准化工作上成果显著。共开发了26个项目，新增发明专利28项、实用新型专利22项、外观设计专利8项，新增软件著作权2项。这些知识产权的获得增强了公司市场竞争力，巩固了行业地位。未来，公司会持续加大创新研发力度、推进行业标准工作，为用户提供更优质高效的按摩椅产品。

    报告期内，由于市场需求端收缩，公司产能利用率有所下降。公司通过提高生产运营效率、优化供应链管理和提升物流服务质量，全面推进降本增效。公司加强内功修炼，提高运营效率，通过精细化管理降低成本，增强盈利能力。在宏观经济环境挑战下，公司保持了稳定的运营和成本控制，为未来发展奠定了坚实基础。

    报告期内，公司泰国工厂建设正按照计划，有序推进，预计2025年底投入使用。

    公司与佛吉亚中国（投资）有限公司合作开发的机械按摩机芯项目进展顺利，专用生产线已于6月底开始安装测试，验收完成后具备年产30万台汽车按摩机芯的产能。目前，产品开发按计划进入模具验收阶段，首批样品已交付客户进行座椅按摩力度调控与舒适性评价，并根据客户反馈启动了针对性优化，项目即将进入工装样件阶段，将严格执行关键尺寸全检标准。相关样件计划于三季度末交付主机厂用于媒体发布活动，以展示业内首创的机械按摩技术与传统方案的差异化。项目团队正全力按计划推进各项工作，确保实现年内的量产目标，为终端消费者提供更优体验。

    报告期内，公司正式成立全资子公司上海阿而泰机器人有限公司，重点布局理疗与康复机器人赛道，推动相关产品研发与产业化落地。

    作为赛道核心成果，公司首款理疗机器人于3月经销商大会重磅亮相，为按摩产品形态创新提供了全新思路与想象空间。迭代升级的二代AI理疗机器人亮相5月举办的第137届中国进出口商品交易会（广交会），凭借革新性表现成为展会焦点。这款产品以“重塑传统按摩形态”为核心定位，为健康理疗领域带来划时代变革：其融合3D视觉技术与AI大模型打造“智慧大脑”，识别环节如同“透视眼”般快速精准定位人体穴位；按摩技法则复刻揉、搓、推、拿、点压等专业手法，力道控制恰到好处。更值得关注的是，它具备自主识别脊椎的能力，可在按摩过程中智能避开人体敏感部位，为用户提供堪比专业理疗中心的个性化定制服务，现场吸引大批海内外客户驻足咨询体验，收获广泛关注与浓厚兴趣。

    同时，理疗机器人V2.0版本已同步启动自主研发。该版本核心模块（除机械臂外）均由公司自主攻关，实现多项关键技术突破：搭载超轻量仿人机械臂，集成三维视觉追踪与深度学习系统；通过深度视觉技术生成数字化理疗路径，精准模拟中医推拿手法；配置多物理因子调理头及智能中控系统，支持用户自定义理疗方案。这一项目不仅实现了超轻量机械臂在健康领域的首次产业化应用，更为中医理疗数字化升级提供了智能化解决方案。

    目前，理疗机器人产品正按计划推进迭代优化，同步开展成本控制工作。公司计划于今年四季度启动小批量生产，并在年内完成产品市场投放，加速技术成果转化与市场拓展。

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