惠理集团（00806.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期惠理集团（00806.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

资产管理规模
      资产管理规模及回报
      截至二零二五年六月底,本集团的资产管理规模为52.90亿美元(二零二四年十二月三十一日:51.10亿美元)。资产管理规模稍微上升主要由于基金于二零二五年上半年录得正回报5.26亿美元。
      截至二零二五年六月三十日止六个月,我们的旗舰基金惠理高息股票基金¹及惠理价值基金²表现强劲,分别录得14.5%及14.1%的升幅。惠理大中华高收益债券基金³同期亦录得3.7%的正回报。受益于我们收益型策略的稳定表现,惠理亚洲股债收益基金录得强劲资金流入。截至二零二五年六月三十日,该基金年初至今的回报率为10.7%,在晨星同类基金表现中位列前25%。此外,我们的价值黄金ETF受惠于金价上涨,年初至今的回报率为26.6%,创下基金成立以来的最高年初至今回报率。
      二零二五年上半年,认购总额由二零二四年下半年的9.82亿美元略微减少至7.33亿美元。赎回总额由二零二四年下半年的16.27亿美元显着减少至二零二五年上半年的10.08亿美元,赎回净额为2.75亿美元(二零二四年下半年:6.45亿美元)。期内,我们亦录得正回报5.26亿美元。
      期内,机构客户仍为本集团的主要基金投资者,当中包括机构客户、高资产净值个人投资者、基金中之基金、退休基金、捐赠基金及慈善基金、以及家族资产管理及信托客户,占资产管理规模总额的53%(二零二四年十二月三十一日:54%),而散户投资者则占资产管理规模总额的47%(二零二四年十二月三十一日:46%)。按地区划分,香港特区客户仍占最大份额,占本集团资产管理规模的79%(二零二四年十二月三十一日:同)。中国内地客户占资产管理规模的份额保持稳定,为6%(二零二四年十二月三十一日:同)。
      截至二零二五年六月三十日止六个月,本公司拥有人应占本集团利润为2.516亿港元(二零二四年上半年:3,740万港元)。
      总收入下降乃由于本集团最大的收入来源管理费总额减少8%至1.856亿港元(二零二四年上半年:2.008亿港元),而本集团的平均管理资产减少至50.71亿美元(二零二四年上半年:53.73亿美元)所致。台湾策略基金的回报超过其先前新高价,因此本期间表现费为580万港元(二零二四年上半年:970万港元)。当合资格基金在表现费结算日录得的回报超越其各自结算日止期间的新高价,则会衍生表现费。
      期内,由于费率较低以收益为主题的产品(例如货币市场基金等)占比上升,我们的年化总管理费率下调至96个基点(二零二四年上半年:98个基点)。年化净管理费率下降至56个基点(二零二四年上半年:59个基点),而分销渠道之管理费回扣则减少至7,830万港元(二零二四年上半年:8,140万港元)。
      其他收入主要包括认购费收入,其中大部分已回扣予分销渠道,此等回扣为市场惯例。
      其他收入(主要包括利息收入、股息收入及来自投资物业的租金收入)合共为5,370万港元(二零二四年上半年:3,200万港元)。
      其他收益或亏损
      其他收益或亏损主要包括初投资本投资、旗下基金投资及其他投资的公平值变动及已实现收益或亏损,以及外币汇兑收益或亏损净额。初投资本投资是本集团在新基金成立初期对基金注入适当的投资金额。本集团亦在适当情况下投资于旗下基金,使其利益及投资回报与其他投资者更为一致。与去年同期相比显着增加,主要由于本集团的自有资金投资(尤其是价值黄金ETF、物业估值及亚洲投资的外汇收益)的已实现及未实现市值变动所致。
      合资企业之投资
      于二零一七年,本集团成立Value Partners Asia Pacific Real Estate Limited Partnership(「房地产合伙」),从事房地产私募股权业务。截至二零二五年六月三十日止六个
      月,本集团以总代价32.15亿日圆(相当于1.74亿港元)出售其于日本东松山(Higashi Matsuyma)及秦野(Hadano)的两处物流中心50%的权益。于二零二五年六月三十日,房地产合伙通过四家(二零二四年十二月三十一日:四家)合资企业持有位于日本的一个(二零二四年十二月三十一日:三个)物流中心、位于澳洲的两个(二零二四年十二月三十一日:两个)商业物业项目及位于意大利的七个(二零二四年十二月三十一日:七个)物流中心。截至二零二五年及二零二四年六月三十日止六个月,本集团的应占收益为6,550万港元(二零二四年上半年:亏损4,600万港元),此乃包括租金净收入、物业公平值变动及汇兑差额。
      重大投资
      于二零二五年六月三十日,本集团持有价值黄金ETF(一个在香港联合交易所有限公司上市的基金,旨在提供一个紧贴伦敦金银市场协会黄金价格表现的投资)6,217,775个单位(二零二四年十二月三十一日:9,981,524个单位)或其12.1%(二零二四年十二月三十一日:19.9%)。该投资占本集团总资产的8.8%(二零二四年十二月三十一日:10.9%),公平值为3.564亿港元(二零二四年十二月三十一日:5.107亿港元)及成本为1.809亿港元(二零二四年十二月三十一日:3.279亿港元),旨在使本集团的利益及投资回报与其它投资者一致。截至二零二五年六月三十日止期间,本集团就该投资录得未变现净投资亏损710万港元(二零二四年十二月三十一日:收益6,250万港元)及已变现净投资收益1.182亿港元(二零二四年十二月三十一日:3,740万港元)。
      成本管理
      期内,薪酬及员工福利(不包括花红)减少410万港元至9,240万港元(二零二四年上半年:9,650万港元)。期内,花红增加至3,390万港元(二零二四年上半年:120万港元),主要来自本集团投资的已实现收益。董事会将在审核全年的经营业绩后,重新评估于二零二五年年底的花红拨备。
      作为薪酬政策的一部分,本集团通常于每年将已实现纯利储金的20%至23%作为花红分配予雇员。已变现利润储金按未计花红及税项前的业绩净额扣除若干调整计算。此酌情花红可提升雇员的忠诚度及表现,使雇员与股东的利益趋于一致。此外,本集团亦设立一项雇员的递延花红计划(「该计划」),本集团若干员工获授花红的一部分将根据该计划作出相关递延安排。员工可选择将全部或部分递延金额分配至本集团管理的指定基金中,或以现金形式保留递延金额。
      惠理的员工投资于本集团管理的基金时可获得部分管理费及表现费回扣。期内,员工回扣金额为140万港元(二零二四年上半年:180万港元)。
      截至二零二四年六月三十日止六个月,本集团就向雇员授出认股权录得股份基础报酬拨回100万港元。此项目并无现金流影响,并已根据香港财务报告准则确认。其他开支
      期内,其他非员工经营开支为4,860万港元(二零二四年上半年:5,010万港元),包括租金、信息处理及通讯、法律及专业费用、投资研究费用及其他行政和办公室开支,而销售及市场推广开支略微减少至230万港元(二零二四年上半年:270万港元)。非经常开支主要包括有关撇销偿付基金开支及并购相关的成本的一次性开支。
      本集团于成本管理方面将继续采取谨慎态度,并已实施资源调整及持续执行成本控制等措施以应对未来业务的逆境状况。在坚守严格成本管理的同时,本集团亦将继续投资于关键战略增长领域,长远而言这将增强我们的竞争优势。

业务展望：

尽管美国市场出现结构性疲弱迹象,亚洲正逐渐崛起成为中长期全球增长的关键引擎。该地区强劲的宏观经济基本面、有利的人口结构、加速发展的人工智能及生物科技创新,以及不断扩大的新消费趋势,为长期资本增值提供了具吸引力的机遇。值得注意的是,我们对二零二五年已成为转捩点持乐观态度,并相信资产管理规模已触底回升。随着全球投资者寻求更广泛的多元化配置及对亚洲市场的敞口,我们相信惠理已具备优势,能满足此需求。
      我们将持续发挥核心优势-凭藉逾30年的价值投资经验,以及与中国内地及区域领先机构的长期合作伙伴关系。我们在开发跨境投资产品方面的成熟专业能力,配合相关监管框架,使我们能够把握跨境资本流动,并为客户创造独特价值。
      展望未来,我们正积极开发新品,以应对整个投资领域的快速技术变革。重点项目包括创新的ETF策略及数位资产整合-运用代币化、Web3.0及人工智能技术,以满足新一代投资者不断变化的需求。
      放眼未来,我们将持续拥抱由科技推进所驱动的投资新格局。透过持续与数字银行及金融科技伙伴合作,我们正增强分销能力、多元化产品组合及提供高质量、科技赋能的投资解决方案。该等举措体现了我们持续预见投资者需求、拓展市场渠道及推动可持续增长动力,同时为惠理在日益数位化及互联互通的金融生态系统的长期成功奠定基础。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。