富智康集团（02038.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期富智康集团（02038.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

二零二五年上半年颠簸不定。各项关税政策以及持续的贸易报复行动令全球经济陷入动荡,继而导致供应链不稳、消费者信心转弱,以及货币政策变动,整体情势进一步恶化。尽管全球通胀似有放缓迹象,但各地央行在通胀下降及增长减慢的背景下,可能更倾向于下调利率。在主要经济体中,美国企业在大规模关税实施前加速囤货,导致进口回升,加上消费支出放缓及政府开支减少,国内生产总值录得下跌。相较之下,中国出口成绩亮丽,加上政府的刺激措施,二零二五年初表现强劲,但国内消费及房地产市场的结构性疲弱,继续拖累整体经济增长。
      电子制造服务(「EMS」)行业方面,上半年一向是消费电子产品的淡季,加上经济持续不稳,市场对二零二五年上半年的前景原本持审慎中立态度。然而,美国政府在二零二五年四月二日公布对等关税政策后,包括智能手机在内的若干产品于二零二五年四月十一日获澄清免征关税,EMS行业随即爆发追单潮,使期内录得意外收益增长。本公司原本合理预期,二零二五年上半年的销售额很可能出现轻微的按年下滑,但受惠于客户订单急升,本集团反而录得温和增长。在不明朗因素持续及压力不断加大的情况下,企业正重新评估生产策略,考虑加大投资全球各地的生产基地。经济环境瞬息万变,EMS行业对未来数月的市场走势抱持更为审慎的态度。
      在关税波动、手机需求疲弱、通胀压力、地缘政治不明朗、环境、社会及管治(「ESG」)要求不断提高之下,尽管外部环境日趋复杂且变幻莫测,本集团仍坚持创新、灵活营运及以客户为中心,以缔造更高的价值。全球贸易局势持续紧张,客户更倾向本地化生产,为作应对,本集团正积极调整生产布局和供应链配置,以提升区域灵活性及韧性。同时,本集团正加强技术实力及深化产业合作,助力产品多元化及与客户建立长期合作。上述策略举措侧重于迅速应变、追求卓越及长远视野,使本集团能迅速应对市场变化,把握新兴机遇,在不确定的环境中为客户提供支援,从而推动可持续增长。

业务展望：

智能手机市场前景
      根据国际数据公司(「IDC」)于二零二五年七月发表的报告,在创新设计及更多AI功能的带动下,二零二五年第二季全球智能手机出货量同比增长1%至295.2百万部,连续八季录得增长。尽管智能手机市场保持正增长,但关税动荡和外汇波动带来不确定性,同时多个地区的失业率恶化和通胀加剧,削弱了消费需求,低端市场受影响尤大。另外,中国智能手机市场于第二季下滑1%。全年预测方面,IDC于二零二五年五月的报告中指出,全球智能手机出货量预计将仅同比增长0.6%至12.4亿部,较先前二零二五年二月预测的2.3%增幅有所下调。此调整反映不确定性加剧、关税动荡及更为广泛的宏观经济挑战,包括通胀及失业率上升,已对多个地区的消费开支造成打击。
      激烈的竞争对本集团业务造成额外压力,尤其是ODM/OEM/EMS的同业竞争。这种竞争格局可能会减缓新客户获取进度,尤其是在智能手机供应商快速增长的情况下。此外,本集团面临来自其现有及潜在客户的制造业务的竞争,该等客户持续评估自主制造相对于外包制造、OEM模式相对于ODM模式的优势。此外,智能手机行业瞬息万变且竞争激烈的性质导致行业整合,使拥有大量合并资源、规模更大、全球版图更加多样化的竞争对手与本集团之间的竞争加剧,并对供应链造成潜在压力,影响了本集团的销售、销售组合及客户组合,可能导致利润承压、服务的市场接受度降低、溢利压缩及市占流失。
      为应对该等挑战及减缓削价对毛利率的影响,本集团已实施多项策略,透过重组及组织优化保持精简及灵活的架构,并缩减新产品开发周期,以配合客户产品推广行程并缩短上市所需时间。此外,本集团将持续开发三大业务领域,以优先开发新客户及优化成本。本集团将不断监测市场竞争状况,以有效应对行业变化。
      车载电子市场展望
      根据国际能源总署(「IEA」)二零二五年五月发表的《年度全球电动车展望》,预计二零二五年全球电动车销售量势将突破20百万辆,占全球汽车销售量四分之一以上。尽管经济逆风影响了整体汽车行业,但预料电动车仍可维持强劲的全球增长。电动车需求上升是车载电子市场扩张的其中一个主要因素。政府补贴及渐趋严谨的环保政策亦为行业发展提供助力。
      汽车业正稳步向CASE(互联化(Connected)、自驾化(Autonomous)、共享与服务(Shared&Services)、电动化(Electric))的趋势迈进。随着AI急速发展,ADAS(先进驾驶辅助系统)、传感器技术和智能座舱获更广泛应用,有关趋势日益显现。同时,软件定义汽车(「SDV」)的发展亦取得显着进展。SDV可通过软件控制核心功能,并支援空中下载(OTA)更新,既能够加快创新周期,亦有助更灵活地升级功能,潜力极大。然而,此变迁亦在技术上为传统汽车制造商带来新挑战,包括功能安全、网络安全以及集中计算架构的复杂性。要从分散式电子控制单元(ECU)过渡至网域或集中式控制器,不仅需要重新设计车载电子系统,还需要具备先进的处理能力。在转型过程中,车载电子行业的供应商有机会扮演更具战略意义的角色,尤其是在提供可支援SDV架构的高效能集成解决方案方面。
      凭藉我们在独立设计、高品质制造和系统集成方面的优秀能力,本集团已将车载电子产品组合扩展至TCU、IVI系统以及支援AI的ADAS与HPC等解决方案。我们拥有成熟的软硬件整合能力,能够迅速适应AI驱动及SDV方面的更高要求。为应付不断增加的客户需求,本集团设有全自动化生产线,可确保生产的扩展性、速度以及一丝不苟的产品品质。
      二零二五年的风险及机遇
      宏观经济风险因素
      (I)本集团的成功与客户高度关联;然而,其客户的外包策略随着整体经济、政府政策及终端消费者需求而持续变动。长期高利率及消费者信心转变抑制了消费者支出,影响了消费电子产品需求,尤其是已经饱和的手机市场。
      (II)地缘政治局势仍然非常紧张,持续对全球贸易造成影响。主要经济体之间
      的纠纷、以及区域性及全球性冲突升级,正在重塑国际关系及营商环境。俄乌冲突、中美紧张关系及中东冲突升级均对全球贸易、能源供应和投资者信心产生影响。制裁、贸易壁垒及国际关系格局的转变亦助推了供应链问题,并进一步对全球市场造成压力。该等因素正在破坏经济稳定,影响了供应链,降低了消费者购买力,从而抑制整体需求并为市场动态增加了更多不确定性。
      行业特定风险因素
      (I)由于手机已商品化、高度同质化,拥有标准化规格,低进入门槛使得更多全球及地区性参与者争相进入代工制造行业。手机ODM/OEM行业现面临激烈的市场竞争、同业产能过剩,以及与数目逐渐减少的品牌客户议价的能力削弱。所有该等因素均令定价压力持续扩大,并导致本集团出现前所未有的毛利率下跌。
      (II)本集团的销售复苏受限于本已充满挑战的智能手机市场状况,其因通胀压力、长期高利率、消费降级、手机置换周期延长以及硬件及功能的逐步升级,使差异化更艰难并造成竞争加剧,导致需求低迷而进一步令状况转差。
      (III)中国品牌电动车价格竞争激烈、技术发展迅速,与上述挑战结合后,令汽
      车业陷入严重逆境。在中国政府的支持及具成本效益的生产方式下,市场供应过剩,造成强大的价格压力,此状况不仅限制了本集团的增长潜力和盈利能力,更对压低利润率造成可观风险。
      客户相关风险因素
      (I)部分客户可能会将先前外包的生产变作内包,或重新调配日后订单,以优化内部产能及降低成本。这种转变(即不论是透过内包、将业务转移给竞争对手或加剧定价谈判)日益频繁,可能导致销量减少,并需要进一步重组或精简架构。在产能过剩、需求低迷萎缩、市场竞争加剧的环境下,维持与主要客户的议价能力可谓挑战重重。此外,同业(特别是中国内地及印度)定价竞争咄咄逼人,持续压缩利润及限制收益增长的潜力。这些相互作用对本集团的盈利能力、市场份额及营运稳定性持续带来风险。
      (II)过度依赖少数客户带来风险,由于本集团战略性地致力于改善其客户组合,
      本集团失去若干客户。该等变动导致其厂房的使用率越来越低,但本集团已对相关工厂进行了整合。
      本集团正积极开拓新客户和产品,将业务自手机扩展至增长潜力深厚的新领域。然而,与新客户建立关系存在固有风险,原因为其未经测试的产品可能无法获得市场接受,可能影响需求预测及存货计划。此外,不少新兴技术领域虽往往由初创公司推动,但财务状况可能构成信贷风险。本集团密切监察信贷风险、延期付款及潜在拖欠风险,以减轻有关风险。
      (III)由于自身产能规划,鸿海或会调整其外包策略、内部生产营运、减少甚至
      终止与本集团的业务。
      其他风险因素
      (I)至于网络风险方面,本集团已制定资讯╱网络安全政策,以保护财务数据及业务资料。雇员须遵守资讯科技部门手册以管理网络安全风险并确保网络控制,如有网络攻击,资讯科技部门亦即时实行程序应对。所有电脑伺服器受到备援防火墙设计保护,在区域网络(内联网)运行。全球安全营运中心(GSOC)会就潜在威胁及攻击不断监察网络,资讯科技部门每月提交有关网络事件的报告。此外,本集团设有灾难修复计划,可以迅速有效回应,将损害降至最低,并确保业务持续经营。
      (II)本集团面临未充分利用及未利用资产的财务影响。为解决此问题,其一直
      在制定计划及实施措施,作为持续优化规模╱重组工作的一部分,包括据点整并或可能出售任何该等资产,以改善本集团的整体财务状况。
      (III)市场╱法律╱监管╱合规╱政府╱税务政策的变动及向母公司汇出股息时须
      缴纳股息预扣税。本集团根据适用的税务法规向母公司汇出股息,确保缴付相关预扣税。第二支柱为经济合作与发展组织(OECD)BEPS2.0项目的一部分,旨在确保跨国企业不论在何处经营,均须按各司法管辖区15%的最低税率缴纳税款。截至二零二四年十二月三十一日止年度,第二支柱相关法规曾于本集团经营所在的若干司法管辖区生效,如越南,且目前的所得税风险被评估为不重大。
      自二零二五年一月一日起,本集团营运所在之多个其他司法管辖区(包括香港)亦已实施第二支柱税制。香港最低补足税项及收入归纳规则的实施,使整个集团须遵从第二支柱规定。第二支柱的实际税率及补足税项乃按整个集团(即鸿海科技集团)的司法管辖区为基准计算。然而,倘整个鸿海科技集团有任何潜在补足税项,则鸿海科技集团可能会进一步向补足税项的各实体分配或重新征收相关税项。本集团已就中期期间作出第二支柱即期税项拨备,并将持续积极监察、分析及评估第二支柱所带来的影响。
      本集团已应用二零二三年五月颁布的国际会计准则第12号修订本中,对确认与第二支柱所得税有关的递延税项资产及负债与披露其相关资料之例外情况的规定。
      机遇
      凭藉近年来付出的所有努力,于二零二五年上半年,本集团在智能制造、车载电子及生产线设备╱机器人等业务领域均取得显着的业务进展。本集团于CES2025及WasteExpo2025亮相,吸引了主要行业持份者的注意,促成与多家领先企业合作的机会。除TCU的成功量产及交货外,本集团亦积极扩大汽车解决方案的组合,包括IVI系统、CCU、ZCU、HPC等尖端产品,并正与其他汽车品牌客户展开磋商。
      本集团智能机器人解决方案(即FIHRobotics智能回收机器人)成功应用于台湾新北市首座AI智慧资源回收中心成功应用后,于二零二四年至二零二五年,本集团更已于美国展开多项专案的实施讨论。毋庸置疑,本集团凭藉在数十年制造经验中所积累的AI专业知识和自动化领域技术,将在拓展至其他产业时带来竞争优势。此外,本集团凭藉现有在Ku波段UT方面的能力,进军Ka波段UT开发,继续推进其LEOUT技术,并进行现场测试以验证产品的可靠性与稳定性。凭藉近期于三大核心业务领域取得的重大成果,本集团将致力于进一步发挥其制造专业知识、硬件╱软件集成、自动化、AI及通讯技术以增强客户群并扩大市场份额。
      二零二五年下半年展望
      二零二五年的营商环境充满变化而且竞争激烈,本集团在董事会和管理层支持下重新审视核心优势,就产品和客户多元化、技术发展及业务营运方面实施多项战略举措,务求维持精简的组织架构并提升利润表现。上文「讨论及分析」章节所述的各种因素,预计将继续影响本集团二零二五年下半年的业绩,并最终影响截至二零二五年十二月三十一日止全年(二零二五财政年度)的业绩。本公司已根据现时掌握的资料修订对二零二五年的展望,现相信二零二五年的销售额很有可能与二零二四年持平。本集团主动结束无利或低利润的业务,同时优化客户组合,借此成功改善毛利率。此外,通过削减经营开支、整合厂区及提高效率,本集团始终维持财务弹性。该等举措预期可改善二零二五财政年度的财务业绩,使之优于去年同期。
      业务发展方面,本集团积极拓展至车载电子、生产线设备╱机器人及新世代通讯技术等增长领域,继续进行中长期投资,借此提升技术实力和实现产能自动化,以应对客户需求,并进行海外投资生产设施,以减轻美国关税风险。此外,本集团在不同行业积极开发新客户,借此拓展产品及客户群。本集团会按照中长期发展重心,战略性地分配研发投资额,并在不同时间范围平均分配资金。总括而言,该等措施预计将在未来几年带来正面成果,包括本集团经营和财务业绩的持续改善。
      与此同时,根据台湾证券交易所的披露规定,鸿海须于适当时候(目前预期为二零二五年十一月或前后)披露本集团截至二零二五年九月三十日止九个月若干未经审核的综合财务资料。于台湾披露后,本公司将同步公布相同财务资料,以便及时向香港及台湾的投资者及潜在投资者发布资料。
      本公司谨借此机会重申及说明,本集团的季度表现可能会因各项因素产生变动(可能差异颇大),其中包括但不限于以下因素,这些因素可单独或共同影响,且当中若干因素非本公司所能控制。二零二五年下半年,宏观经济环境可能仍然充满不确定性及挑战性,关税问题可能会出现意料外的变化,从而对成本、市场动态及全球经济造成进一步的影响。新的不可预测风险、挑战及威胁或会不时出现,本公司管理层不可能预测所有有关因素或评估该等因素对本集团业务的影响。当前本公司不知悉或本公司当前认为不重大的其他风险及不确定性亦可能影响本集团的业务、现金流量、经营业绩及财务状况。
      本公司股东及潜在投资者于买卖本公司股份时务请审慎行事。

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