萤石网络（688475）2025年中报：营收稳健增长，需关注应收账款风险

近期萤石网络（688475）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

根据萤石网络（688475）发布的2025年中报，公司营业总收入达到28.27亿元，同比上升9.45%。归母净利润为3.02亿元，同比上升7.38%；扣非净利润为2.98亿元，同比上升7.69%。第二季度单季营业总收入为14.47亿元，同比上升7.48%；归母净利润为1.64亿元，同比上升4.95%；扣非净利润为1.6亿元，同比上升3.33%。

盈利能力

公司毛利率为43.59%，同比增加1.0%；净利率为10.7%，同比减少1.89%。尽管毛利率有所提升，但净利率略有下降，表明公司在成本控制方面仍需努力。

费用控制

销售费用、管理费用、财务费用总计为4.74亿元，三费占营收比为16.76%，同比增加9.7%。销售费用的增加主要是由于公司持续完善境内外渠道建设和业务宣传费的增加。

现金流与资产负债

每股经营性现金流为0.42元，同比增加911.0%，显示出公司在经营活动中的现金流状况显著改善。货币资金为37.8亿元，同比减少8.46%；应收账款为10.29亿元，同比增加13.41%，且当期应收账款占最新年报归母净利润比达204.24%，需关注应收账款回收风险。有息负债为1419.72万元，同比减少96.00%，表明公司债务压力大幅减轻。

主营业务分析

公司主营业务收入主要来自智能家居产品和物联网云平台。智能家居产品收入为22.56亿元，占总收入的79.79%，其中智能家居摄像机收入为15.48亿元，占总收入的54.75%。物联网云平台收入为5.55亿元，占总收入的19.63%，毛利率高达72.09%，显示出该业务的高盈利性。

发展战略与前景

公司持续加大研发投入，2025年上半年研发费用投入4.23亿元，占营业收入比例为14.95%。公司发布了全自研萤石启明AI人脸视频锁（Y5000FVX），并在AI技术方面取得重要进展，发布了萤石蓝海大模型2.0，进一步提升了公司在智能家居领域的竞争力。

总结

总体来看，萤石网络2025年上半年实现了稳健的营收增长，但在应收账款管理和净利率方面仍有改进空间。公司需继续优化成本控制，加强应收账款管理，以确保未来的可持续发展。

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