（以下内容从湘财证券《稀土磁材行业周报：本周镨钕价格短期走弱，关注磁材端估值反弹弹性》研报附件原文摘录）
核心要点：
市场行情：本周稀土磁材行业上涨3.55%，跑赢基准5.11pct据Wind数据，本周1稀土磁材行业上涨3.55%，跑赢基准（沪深300）5.11pct。行业估值（市盈率TTM）回升1.7x至44.66x，当前处于30.7%2历史分位。
本周稀土精矿价格普遍回落，镨钕价格下行，镝价支撑偏强，铽价弱稳，钕铁硼毛坯价格回落
本周稀土精矿价格普遍回落。据百川盈孚，本周国内混合碳酸稀土矿均价、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别下跌2.17%、2.44%和2.78%，进口矿中独居石矿价格持稳于4.35万元/吨。本周国内中钇富铕矿价格下跌1.99%，进口缅甸离子型矿价格下跌1.1%。
本周镨钕价格下行。据百川盈孚数据，本周氧化镨钕均价下跌2.96%至72.25万元/吨，镨钕金属均价下跌1.67%至88.25万元/吨。本周下游大客户少量采购对氧化物价格支撑有限，现货持续下拉，市场低价出货增加，实际成交转弱，下游磁材企业接单价格低位，高位接货能力有限，致使金属端出货不畅。
本周镝价支撑偏强，铽价弱稳。据百川盈孚，本周全国氧化镝价格持平于142万元/吨，镝铁均价持平于137万元/吨；氧化铽均价持平于637.5万元/吨，金属铽均价持平于797.5万元/吨。本周镝金属大厂入市提振市场，氧化物低价货源收紧，下游磁材采购增加对价格形成支撑；铽价弱稳，下游订单仍显疲软，实际成交不足，价格低位弱稳。
本周钕铁硼价格回落。据百川盈孚，本周毛坯烧结钕铁硼N35均价回落1.11%至177.5元/公斤，H35均价回落0.8%至247.5元/公斤。本周稀土金属市场走势分化，主流产品镨钕价格弱势下滑，镝铽市场暂稳，成本端支撑转弱，钕铁硼毛坯价格跟随下调。
投资建议
基本面变化。本周供应端，上游原矿分离企业开工无明显波动，9废料企业开工略有提升，国内稀土开采指标刚需约束，原料仍对市场形成有力支撑，价格近期虽走势下行，但整体调整空间有限；需求端，磁材大厂产量稳中有升，但原料采购基本以长协为主，原料价格波动频繁，避险情绪下，中小企业刚需锁单价格较低，对于高位原料接货能力有限，致使金属端成交稀少。现货价格弱势下滑导致市场低价流通货源报出，但实际出货有限。总之供给刚性约束，下游磁材企业库存低位，整体刚性需求仍存，市场供需变化不大，镨钕价格下行空间有限，短期保持弱稳态势。
估值层面。本周内周内板块估值回升，维持在历史相对偏低分位区间。本周国内市场资金及情绪面风险经过充分释放，有望逐步收敛，海外AI叙事风险释放带动美债利率持续下行，全球估值锚压力亦有所缓解，但油价持续上行却仍在定价中东地缘形势恶化，是当前市场估值不确定风险和紧缩担忧持续的主要因素，后续市场估值有望受国内风险情绪偏好修复而延续回升，但过程仍将受到海外AI产业风险释放及油价上行冲击而有所波动，板块中磁材相关企业自身受到人形机器人产业进展带动估值弹性有望表现较强。
维持行业“增持”评级。一方面估值端在国内资金情绪面修复带动下有望延续回升，但受海外AI产业引发的宏观风险及油价冲击影响将有所波动，短期关注受人形机器人产业进展利好的磁材相关企业估值弹性；另一方面，短期板块基本面整体仍显弱势，源于需求端释放有限，但供给端仍存支撑，从中长期看政策约束下供给端难有大幅增量，需求端长期仍有稳定增量，产业链价格整体上行趋势也难以轻易打破，板块中长期业绩支撑仍存。一是继续关注上游稀土资源企业，行业政策支撑和战略价值定位强化，且供需支撑下产业链价格存韧性，相关稀土资源企业有望受益估值溢价和盈利稳定。二是随着稀土价格坚挺，下行空间有限，下游磁材企业盈利有望受益新兴产业增长带动，建议关注下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的金力永磁。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。
