（以下内容从中航证券《券商财富管理专题报告：从卖方代销到买方投顾，数智化赋能行业发展新阶段》研报附件原文摘录）
核心观点
财富管理转型进入深水区
我国经济由高速扩张转向高质量发展,无风险利率中枢持续下移,10年期国债收益率阶段性下台阶,低利率环境冲击传统“固收+”理财模式,财富管理核心资产转向科创、先进制造、绿色低碳、数字经济领域,资产定价切换为质量、现金流、创新溢价逻辑。居民财富结构迎来系统性重构,打破“房产+存款”固化配置,呈现去房产化、去储蓄化、增权益化、多元化配置四大趋势,理财需求从被动保值转向主动专业配置增值。AI、大数据、云计算深度落地,推动行业从“人力驱动”迈向“数智驱动”,在客户服务端构建动态客户画像实现千人千面,在投资决策端依托海量数据处理弥补人工研究短板。
买方投顾规模化落地,头部集中、中小差异化竞争格局并行
以基金投顾为核心的买方投顾业务摆脱概念探索阶段,实现资产规模、客户数量高速扩容,行业采用AUM规模计费模式,普遍年化费率约为0.5%-1.0%,绑定机构与客户利益,普惠投顾门槛降至数百元至数千元不等,客户基数持续扩张。行业马太效应持续凸显,头部券商、大型公募、全国性银行依托渠道、千人级投研团队、大额科技投入、品牌优势集聚资源,投资咨询业务收入集中度持续走高;中小机构受资本、投研、科技资源约束,放弃全域正面竞争,依托本土区域资源深耕属地高净值客群,聚焦ETF、固收+、养老FOF等细分产品,精准布局年轻、银发、跨境细分客群,依靠精简架构打造深度陪伴式服务,实现错位突围。
2026年券商财富管理转型进入攻坚期
2026年是券商财富管理转型关键拐点,行业告别浅层次改造,全面进入攻坚周期。制度监管层面,以新国九条为总纲领的1+N政策体系成型,新版券商分类评价将财富管理服务效能纳入加分指标,2026年9月施行的金融产品网络营销办法规范线上展业,明确买方投顾为转型核心抓手;市场需求
端居民理财需求迭代,六成高净值客户计划减配存款,公募基金规模超越银行理财,权益产品新发占比创四年新高,同时银行、公募、互联网第三方平台四方竞争,市场竞争全面扩容;经营层面券商推进收入结构升级,搭建大众、中产、高净值分层服务体系,投顾队伍逆势提质扩容,依托AI智能投顾、智能风控重构核心能力,行业格局加速分化,头部集聚效应强化,中小券商走区域深耕、细分赛道突围路线。
投顾专业化、数字化双线落地转型
券商转型落地依靠两大核心路径:一是升级投顾专业能力,行业出台统一投顾能力素质模型,考核导向从产品销售转向客户资产增值,基金投顾试点转常规加速推进,销售佣金逐步归零,推动业务回归买方服务本质;二是数字化赋能全流程财富管理,依托政策指引推动业务从“卖产品”转向“做服务”,头部券商打通全业务链协同布局AI投顾产品、搭建1+N高净值服务团队,中小券商搭建数智服务矩阵实现人机协同集约服务。中长期行业发展具备四大特征:买方投顾常态化,服务费模式逐步替代代销佣金;AI深度嵌入全业务链条,智能投顾市场维持25%以上年均复合增速;财富服务延伸养老、教育、资产传承等全生命周期场景;机构发展路径持续分化,头部综合券商打造一站式综合财富生态,中小区域券商深耕属地细分赛道,形成头部全业态布局、中小特色突围的稳态分层格局。
