（以下内容从湘财证券《药品行业周报：AI重塑药物研发早期范式，溢出效应正向上游传导》研报附件原文摘录）
核心要点：
本周A股生科下跌2.65%，化学制剂下跌5.04%
根据Wind数据，本周纳指生科、A股生科及恒生生科分别上涨7.14%、下跌2.65%和上涨5.92%。港股市场方面，恒生医疗保健下跌上涨5.27%，位列恒生综合一级行业涨跌幅第3位。
申万医药生物二级子行业医疗服务II报收8728.20点，下跌1.32%；中药II报收5751.69点，下跌3.49%；化学制药Ⅱ报收12269.79点，下跌4.22%；生物制品Ⅱ报收5820.38点，下跌0.36%；医药商业Ⅱ报收4789.84点，下跌4.20%；医疗器械II报收5870.17点，下跌0.58%。三级行业中化学制剂报收7708.67点，下跌5.04%。本周A股医药出现普跌，判断主要是前期医药表现较强下的获利了结所致。
化学制剂板块PE（ttm）38.54X，PB（lf）3.15X
根据Wind数据，截至本周末，申万化学制剂板块PE为38.54X，近一年PE最大值为53.22X，最小值为34.18X；当前PB为3.15X，近一年PB最大值为4.26X，最小值为2.81X。化学制剂板块PE（ttm）较前一周下降了2.00X，PB（lf）较前一周下降了0.17X。
AI重塑药物研发早期范式，溢出效应正向上游传导
AI正在重塑药物研发的早期范式，从大海捞针迈向可编程设计。在分子设计端，AI依托深度生成模型与强化学习，可自动化设计具有特定生物活性的小分子化合物，并在可合成性约束下推荐候选分子，显著提高AI设计结果进入实验验证的可行性。在蛋白设计端，以生成式AI为代表的新范式，推动生物药研发从大规模筛选转向可编程设计——科研团队可以先定义靶点、表位和性能要求，再由AI生成候选，并通过湿实验反馈持续迭代。以药物发现为例，根据动脉网与蛋壳研究院发布的人工智能研究报告，当前的AI有可能使新药研发的效率提高50%，这一提升幅度在特定领域甚至可能更高。从生产率的增加角度来看，AI有望使新药研发的生产率实现倍增或三倍增。
易惊醒预测为例，根据晶泰控股招股书，传统固态研发方法无法根据过往的数据及刊物有效预测可能形成特定分子的正确晶体结构，仅能对数量有限的配体测定进行筛选及评价，难以确定最佳的盐型、共晶型或多晶型，亦无法通过人工分析准确确定晶体结构，仅可利用实验分析进行固态测试及分析，不足以获得特定品型的详细特征。此外，传统固态研发方法仅可通过试错法解决结晶过程中的问题，需要耗费大量的时间及成本。面对上述问题，晶泰科技将量子物理、人工智能、机器人等技术融入固态研发中，优化、改良固态试验晶体结构预测、固态筛选及评估、晶体结构确定、固态测试及分析、结晶工艺研发五个关键步骤，进而在计算预测与实验验证之间建立反馈回路，于更短的时期内提供更高的功效及精确度，降低研发方的成本。
效率的溢出效应正向上游行业传导。市场曾担忧AI会替代CXO，但实际产业逻辑是放大验证流量而非零和替代——AI能廉价地产生更多靶点、序列、蛋白和候选分子，但这些预测仍需合成、蛋白表达、活性检测、DMPK、药效、毒理等湿实验验证。我们判断，AI制药对CXO的影响呈现前端先放量、中游逐级传导的特征：短期基因合成、蛋白表达、高通量筛选等科研服务环节最先受益，中期需求向DMPK、动物药效、毒理评价传导；远期更多早期项目有望用更少的验证时间和成本进入后期临床及CDMO阶段。
投资建议
中国创新药已进入全球化新阶段，在ADC、双抗等前沿领域实现技术突破，逐步从跟随创新走向源头创新。行业逻辑正从单纯依赖国内市场转向全球价值兑现，投资重心应从管线数量转向全球变现能力。维持药品行业“买入”评级，建议关注三大主线：（1）布局特定创新药技术平台Biotech公司如小酸前沿生物；（2）综合性药企如贝达药业、百济神州等；（3）创新药产业链上游CXO、科研试剂如药明康德、药明生物、皓元医药等。
风险提示
政策变动不确定性；创新药研发不及预期风险；行业及上市公司业绩不及预期风险。
