（以下内容从国金证券《非银行金融行业周报：券商26H1业绩普增，保险资负管理+非车险治理新规落地》研报附件原文摘录）
本周A股日均成交额22677亿元，环比-3.6%，环比有所下降。截至8/20，融资/融券余额分别为26395/268亿元，分别较前周-0.3%/+3.3%，分别较上年末+4.6%/+62.4%。2026年日均两融余额27505亿元，同比+47%。当前券商板块PB（LF）、PE（TTM）估值仅1.12x、15x，建议关注攻守兼备的券商板块及绩优个股。
本周披露2026年半年报的券商整体实现营收利润双增，行情驱动下业绩弹性显著。其中，中信证券以497亿元营收（同比+50%）、233亿元归母净利润（同比+70%）领跑，二季度单季净利131亿元，环比增长28%、同比增长83%；国泰海通营收472亿元同比近乎翻倍（+98%），归母净利203亿元同比+29%，二季度净利139亿元环比大增117%、同比提升297%。东方财富、中信建投归母净利分别达81亿元（同比+45%）、76亿元（同比+69%），盈利能力位居前列。中泰证券净利同比增速最高达146%；光大、兴业、东兴、东北证券净利同比增速落在20%-80%区间。
投资建议：建议关注两条主线：（1）优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券；一级投资具备特色的券商：华安证券。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。
保险板块
强化收益成本匹配，高股息资产配置需求有望提升。8月21日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，设立资产负债管理监管指标和监测指标，强化险企资产负债管理定量约束，自2027年1月1日起施行。其中，监管指标设定了最低监管标准，并允许设置3年过渡期，分别为：1）财险公司：①沉淀资金覆盖率=沉淀资金÷中长期资产，不低于100%。②收入覆盖率=（过去三年保险服务收入+过去三年综合投资收益）÷过去三年综合成本，不低于100%。③流动性覆盖率，不低于100%。2）人身险公司：①利率风险对冲率=现金流流入利率敏感度÷现金流流出利率敏感度，最低监管标准为50%至150%之间；利率风险对冲率低于50%的公司，现金流流入利率敏感度不低于5%。②综合投资收益覆盖率=过去五年综合投资收益÷过去五年负债资金成本，不低于100%。③净投资收益覆盖率=过去三年净投资收益÷过去三年负债保证成本，不低100%。④流动性覆盖率，不低于100%。我们认为，在当前低利率环境下净投资收益覆盖率是险企面临压力较大的核心指标，增配高股息资产成为必然选择。假设人身险公司股票中高股息占比提升20pct，对应净增配规模超7500亿。
非车险综合治理全面深化，行业盈利及竞争格局有望改善。8月21日，金融监管总局发布《非车险综合治理行动方案》。《方案》共六个部分，一是总体要求、二是强化产品源头管理、三是推动业务稳健经营、四是夯实系统数据支撑、五是规范中介业务行为、六是加强治理保障措施。我们认为，《方案》明确“十五五”期间非车险综合治理的整体框架和实施路径，监管由重点领域治理进一步走向全链条、系统性治理，有利于推动行业综合成本率改善，提升长期承保盈利能力。长期来看，随着行业竞争更加回归定价、风控及服务能力，头部险企在数据积累、风险定价、渠道及服务等方面优势更加突出，市场份额有望进一步提升。
投资建议：保险板块Q2盈利高增，中长期资负两端基本面依然向好，估值处于低位，有望迎来估值反弹。关注两条主线：一是高股息标的，二是上半年业绩高增标的。
风险提示
1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。
