【券商聚焦】中信建投维持爱康医疗买入评级 指数字化与国际化高增

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，爱康医疗(01789.HK)2026年上半年整体业绩符合预期，数字化与国际化业务高速增长，全年业绩有望稳健增长。公司2026H1收入7.65亿元人民币(同比+10.2%)，归母净利润1.97亿元人民币(同比+22.5%)，利润增速显著高于收入增速。国内市场通过“爱康+天衍”双品牌战略深化不同层级市场覆盖，爱康品牌带动头部医院手术量同比增长37%，天衍品牌植入量增长超过100%。海外收入达1.82亿元人民币(同比+41.7%)，新增海外经销商13家，新增产品注册国家5个。 分产品看，膝关节收入2.30亿元人民币(同比+18.2%)，受益于单髁产品植入量显著增长及海外市场开拓；数字骨科产品及智能设备收入0.45亿元人民币(同比+142.6%)，骨科手术机器人上半年在海内外合计实现11台销售，智能辅助设备累计辅助完成临床手术量突破6000台次。 盈利能力方面，2026H1毛利率63.7%(同比+4.6个百分点)，主要得益于海外业务收入占比提升及部分产品生产成本下降。销售费用率15.8%(-1.0pp)，管理费用率10.4%(-0.8pp)，研发费用率9.5%(-0.1pp)。截至2026年6月30日，流动资产净值约18.73亿元人民币，较2025年末的20.42亿元人民币有所减少，主要由于上半年实施股份回购。 研报预计公司2026-2028年收入分别为16.40、18.35、20.52亿元人民币，分别同比增长10.61%、11.93%和11.80%；归母净利润分别为4.04、4.63、5.23亿元人民币，分别同比增长19.07%、14.78%和12.80%。维持“买入”评级。风险提示包括行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研发进度不及预期风险、关税及贸易战及汇率波动风险。