【券商聚焦】中信建投维持美丽田园增持评级 指双轮驱动战略兑现

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，美丽田园医疗健康(02373.HK)2026年上半年实现营业收入18.82亿元（人民币，下同），同比增长29.0%；净利润2.39亿元，同比增长40.2%；经调整净利润2.63亿元，同比增长39.9%。公司推进“内生增长+外延收购”双轮驱动，思妍丽于2026年1月并表，上半年贡献收入3.8亿元，经调整净利率11.0%；医疗美容及亚健康医疗均实现双位数增长，多品牌协同与投后整合逐步兑现。 分业务看，美容和保健服务营收10.95亿元，同比增长35.7%；医疗美容服务营收6.03亿元，同比增长20.9%；亚健康医疗服务营收1.84亿元，同比增长20.1%。主品牌直营会员单店收入同口径同比增长5.5%；直营门店客流121万人次，同比增长32.0%；年化活跃会员22万名，同比增长45.6%；期末门店总数706家，其中直营395家、加盟311家。 2026年上半年毛利率51.4%，同比提升2.1个百分点；净利率12.7%，同比约提升1.0个百分点；经调整净利率14.0%，同比提升1.1个百分点。产品成本率同比下降3.5个百分点，折旧摊销费用率下降1.0个百分点；美容和保健、医疗美容、亚健康医疗毛利率分别同比提升2.1、2.0、5.9个百分点。 公司持续推进“超级品牌、超级连锁、超级数智化”战略，8月启用“BFG美田集团”品牌并升级CellCare美田医疗。预计2026-2028年归母净利润4.34/4.70/5.05亿元，对应PE为11/10/10倍，维持“增持”评级；研报未列示目标价，列示当前股价19.29港元。报告提示行业监管与合规、并购整合与商誉减值、消费需求波动、市场竞争与单店盈利等风险。