【券商聚焦】交银国际：港股短期侧重防御，建议哑铃型配置

金吾财讯|交银国际发布研报指，9月海外股市涨少跌多，美欧日央行皆加息。美联储9月加息25个基点，开启本轮加息周期，点阵图显示年内或再加息一次；9月PMI数据大超预期，进一步加剧美国经济可能过热的担忧，长端利率上行明显，市场预期未来1年美联储加息3次或以上的概率已超8成。欧洲央行和日本央行9月各自加息25个基点，未来或将继续加息。海外加息周期开启，9月除纳斯达克等少数股指仍有正回报外，其他海外主要股指多数出现调整，海外股市短期或承压。港股方面，恒生指数和恒生科技指数在9月延续调整，未来受益于流动性回升、估值修复和盈利改善，或具备进一步上行基础，资产配置可兼顾防御与收益，短期内可更侧重防御。 配置上建议哑铃型结构，两端兼顾成长与防御。一端是盈利确定性较高的科技成长性资产，包括互联网平台、AI应用、云计算、半导体产业链、消费电子和智能汽车产业链，配置重点从单纯追求弹性转向盈利兑现和自由现金流，优先选择受益于AI渗透率提升、大模型商业化变现加速及国产替代政策红利、资产负债表稳健的龙头公司；另一端是高现金流、高股息和部分通胀受益资产，包括能源、材料中的上游资源企业、银行及高股息央国企，高股息率和自由现金流可部分抵御利率上升带来的估值压力。 个股方面，英伟达(NVDA.US)获“买入”评级，目标价325美元，潜在升幅43.0%，看好长期AI需求可持续性，预测其2026/27年至少占有70%以上加速芯片市占率。敏实集团(00425.HK)获“买入”评级，目标价63.93港元，潜在升幅175.8%，1H26收入及归母净利润同比增长9.1%/12.3%，机器人及AI液冷已进入批量交付阶段，1H26新业务收入约1亿元，全年目标约8亿元，看好下半年新业务加速兑现。腾讯控股(00700.HK)获“买入”评级，目标价620港元，潜在升幅43.9%，受Meta Muse Agent爆红催化，市场正重估其AI应用潜力，焦点重返WorkBuddy商业化及用户增长，目前WorkBuddy月活超1千万。 和黄医药(00013.HK)获“买入”评级，目标价37.45港元，潜在升幅62.8%，1H26肿瘤产品收入同/环比分别提升13%/14%，赛沃替尼全球三期SAFFRON研究和中国三期SANOVO研究将于10月ESMO大会公布结果，近期与GSK就HMPL-A830达成许可协议，首付款达1.1亿美元。协鑫科技(03800.HK)获“买入”评级，目标价1.00港元，潜在升幅34.2%，多晶硅价格近期已由3.1万元/吨上涨至4万元/吨，硅业分会预测10月内地多晶硅产量将环比大幅下降约1/3至8.3万吨，有望推动价格进一步上涨。中国太平(00966.HK)获“买入”评级，目标价27.00港元，潜在升幅36.9%，2026年上半年归母净利润同比大增90.3%，股息率保持在6.2%以上，当前估值仍具修复空间。