【券商聚焦】国海证券维持心动公司买入评级 指游戏及TapTap稳健

金吾财讯|国海证券发布研报指，心动公司(02400.HK)2026年上半年实现营业收入33.12亿元，同比增长7.5%；经调整净利润7.72亿元，同比下降3.0%。中期业绩受一次性补税扰动，公司自查评估补缴企业所得税及相关附加费，其中0.97亿元确认为2026H1所得税支出，抬升当期税负水平；同时AI相关运算成本同比大幅增加至0.71亿元。 游戏业务方面，2026H1实现收入23.18亿元，同比增长11.9%，主要系《心动小镇》《火炬之光：无限》及《星痕共鸣》收入增加，部分被《仙境传说M：初心服》《出发吧麦芬》《铃兰之剑》收入减少抵销。《心动小镇》自2024年7月国内上线、2026年1月全球多国上线后市场表现亮眼；公司于2025年底完成对火炬之光系列游戏IP及相关无形资产的收购，该产品保持稳健运营。截至2026H1末，公司共有3款网络游戏处于研发阶段。 平台业务方面，TapTap平台2026H1实现收入9.94亿元，同比下降1.6%，主要系其他收入减少，在线推广服务收入维持稳定。TapTap中国版App上半年平均月活跃用户4539.7万，同比增长4.1%；TapTap PC版与众多游戏厂商开展深度合作，用户数量持续增长。公司于2026年1月启动AI游戏创作智能体TapTap Maker邀请测试，目前已有超6000款游戏利用该智能体开发并在TapTap上发布。 盈利预测方面，国海证券预计公司2026-2028年营业收入分别为64.40/75.70/83.92亿元，归母净利润分别为16.44/20.83/24.42亿元，对应PE为10.38/8.19/6.99倍，维持“买入”评级。风险提示包括市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、版号获取进度不及预期等。