【券商聚焦】国海证券维持旺山旺水买入评级 指TPN171具Best In Class潜力

金吾财讯|国海证券发布研报指，旺山旺水-B(02630.HK)2026年上半年实现营业收入1.32亿元人民币，同比增长693.7%；毛利润1.18亿元人民币，同比增长910.1%；毛利率89.4%，同比提升19.2个百分点。收入主要来自TPN171销量持续上升，2026年上半年该产品收入达1.07亿元人民币。研报认为，TPN171与其他PDE5抑制剂相比起效剂量低、安全性更好、适用人群广泛，具有“Best In Class”的潜力，正以安全性优势重塑PDE5抑制剂竞争格局。 研发管线方面，RdRp抑制剂VV116的婴幼儿RSV感染适应症3期临床已于2026年3月完成首例患者用药；同类首创5-HTT/5-HT3受体调节剂LV232的2期临床进行中；多靶点血清素–多巴胺活性调节剂VV119的精神分裂症2期临床已于2026年6月启动；抗早泄候选新药VV913已处于2期临床阶段，具有按需用药、安全性更优的潜力。 盈利预测方面，国海证券预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为2.96/6.28/9.24亿元人民币，归母净利润分别为-1.55/+0.77/+2.92亿元人民币，对应PS分别为40.0/18.9/12.8倍。该行预计TPN171有望持续快速放量，维持“买入”评级。 风险提示包括：临床进展不及预期风险；临床研发失败风险；市场竞争加剧的风险；商业化不及预期风险；政策变动风险。