【券商聚焦】国投证券维持中国旭阳集团买入评级 指化工业务驱动利润增长

金吾财讯|国投证券（香港）发布研报指，中国旭阳集团(1907.HK)2026年上半年实现总营业收入218.56亿元（人民币，下同），同比增长5.2%；净利润2.44亿元，同比增长376.0%，化工业务为主要利润增长驱动。 焦炭及焦化业务收入69.66亿元，同比增长9.6%，焦炭平均售价升至约1,515.0元/吨，同比增长11.3%，受焦煤供应趋紧带动多轮提价落地。业务毛利9.53亿元，同比增长10.5%。海外方面，印尼旭阳伟山收益、母公司拥有人应占纯利及销量分别增长976%、1854%及61%。截至6月末公司焦炭产能达2,070万吨。 精细化工业务收入94.75亿元，同比增长4.2%。己内酰胺平均售价9,701.3元/吨，同比增长13.3%；苯乙烯平均售价7,702.1元/吨，同比增长10.4%。业务毛利9.26亿元，同比增长41.4%，除税前利润3.61亿元，同比增长711.7%。甲醇价格上涨贡献收益，行业自律及减产保价推动己内酰胺价格恢复性增长。 新能源业务收入5.23亿元，同比增长122.9%，毛利0.58亿元，扭亏为盈。增长主要来自石墨化产能扩大以及自产负极材料、石墨化代工出货量增加。公司于2026年6月以代价5.712亿元完成收购天津滨海能源(000695.SZ)14.5%股份，并通过一致行动协议合计控制约23.82%投票权实现并表。运营管理业务收入增长46.2%至18.63亿元，贸易业务收入29.77亿元，同比下降20.2%，但毛利同比增长116.8%。 考虑上半年化工品价格仍有波动，该机构下调2026/2027/2028年净利润至4.9/9.5/12.8亿元，对应每股EPS为0.13/0.25/0.33港元。考虑公司周期属性，维持“买入”评级，目标价由4.2港元下调至3.0港元，基于DCF和可比公司估值法，较当前股价有56%的上涨空间。风险提示：焦炭价格下跌；石油价格下跌；环保政策变动。