【券商聚焦】西部证券维持和黄医药买入评级 指ATTC授权GSK兑现价值

金吾财讯|西部证券发布研报指，和黄医药(00013.HK)公告与GSK附属公司达成独家开发及许可协议，授予其全球首创KRAS-EGFR抗体靶向偶联药物（ATTC）HMPL-A830除中国内地、香港、澳门和台湾以外的全球范围内开发和商业化权益。 根据协议，和黄医药将收到1.1亿美元首付款及潜在总额高达11.85亿美元的额外研发、监管和商业里程碑付款，外加基于净销售额的特许权使用费；公司保留中国内地及港澳台地区全部研发和商业化权利。该GSK附属公司对一款更早期阶段ATTC候选药物拥有优先谈判权。临床开发将首先聚焦于结直肠癌、胰腺癌和肺癌适应症，和黄医药负责HMPL-A830全球I期临床开发，该项目预计26H2启动；GSK附属公司负责除中国内地及港澳台地区外的所有后续临床开发和商业化活动。 ATTC平台方面，25年12月、26年3月HMPL-A251（PI3K/PIKK-HER2）、HMPL-A580（PI3K/PIKK-EGFR）临床研究启动，两款ATTC均按计划开展剂量递增临床试验；26年7月，基于另一ATTC平台的HMPL-A830 IND申请取得批准。 赛沃替尼两项NSCLC III期临床接连达到终点：8月17日，赛沃替尼联用奥希替尼用于2L+ EGFRmut MET+ NSCLC的SAFFRON III期研究取得积极顶线结果，显示出具有统计学和临床意义的PFS和OS改善；8月31日，赛沃替尼联用奥希替尼用于1L EGFRmut MET+局晚期/转移性NSCLC的SANOVO中国III期研究取得积极顶线结果，在高水平MET及意向治疗人群中均显示出统计学显著和高度临床意义的PFS及OS获益。 盈利预测方面，预计公司2026-2028年实现收入6.20/7.31/8.34亿美元，同比增长13.0%/17.9%/14.2%。公司全球价值持续兑现，维持“买入”评级。风险提示：临床进展不及预期，商业化销售不及预期，行业竞争加剧等。