【券商聚焦】长江证券维持现代牧业买入评级 指公司扭亏为盈

金吾财讯|长江证券发布研报指，现代牧业(01117.HK)2026年上半年实现营业收入65.93亿元人民币，同比增长8.6%；归母净利润0.15亿元，去年同期为亏损9.13亿元，实现扭亏。上半年现金EBITDA为15.99亿元，同比增长8.3%，核心盈利能力稳步提升。评级维持“买入”，报告未提供目标价。 业务方面，原料奶业务收入53.99亿元，同比增长6.5%；养殖综合解决方案业务收入11.94亿元，同比增长18.9%，系调整销售策略、聚焦高质量客户所致。原奶业务呈现“以量补价”特征：原料奶平均售价同比下降2.4%至3.21元/公斤，销量同比增长8.9%至168.0万吨；单公斤原料奶饲料成本下降至1.76元/公斤，原料奶业务毛利率为29.5%，基本维持稳定。牛群结构持续优化，截至2026年6月30日奶牛存栏46.09万头，成母牛占比同比提升6.0个百分点至60.1%，成母牛平均年化单产13.3吨，同比增长0.4%。 报告认为，当前行业处于原奶周期历史底部区域，奶价已开启触底回升态势。生物资产公允价值变动亏损由去年同期的18.23亿元收窄至7.60亿元，淘牛价格上行带动该科目减值亏损大幅收窄58.3%，成为上半年扭亏为盈的关键。公司成功要约收购中国圣牧(01432.HK)，获取稀缺有机奶源，进一步巩固行业龙头地位。随着行业去产能推进、原奶价格回升及牛肉价格上行，盈利有望持续改善。 风险提示：行业竞争格局深化与技术迭代压力；原奶价格周期波动与成本传导迟滞；成本刚性上行压力；下游需求持续承压，致价格修复不及预期。