【券商聚焦】交银国际维持信达生物买入评级 上调目标价至129港元

金吾财讯|交银国际发布研报指，信达生物(1801.HK)1H26产品收入同比增长57%至82.0亿元（人民币，下同），净利润增长50%至12.5亿元。肿瘤线方面，EGFR、KRAS G12C、ROS1、RET、BTK等5款新纳入医保的TKI及奥雷巴替尼等产品市场渗透率持续提升，有效对冲达伯舒的竞争压力；综合线收入贡献已与肿瘤线基本持平，玛氏度肽、PCSK9及IGF-1R延续快速放量态势。1H26毛利率基本稳定在85%，SG&A和研发费用率分别同比-4.0/+2.6个百分点。 公司维持2027年产品收入达到200亿元的目标，并首次提出2030年总收入达到350-400亿元的中期目标，主要由中国内地产品销售和已达成BD交易贡献，同时盈利能力对标一流药企。管理层预计到2030年将有至少5款管线资产进入全球临床III期，并在2030年前后实现CLDN18.2 ADC、PD-1/IL-2、VEGF/Ang2等产品在美国、欧洲等核心国际市场上市。 2H26-2027年初，全球创新管线将迎来关键数据读出，包括PD-1/IL-2（IO初治黑色素瘤关键II期）、HER2 ADC（铂耐药卵巢癌III期）、IGF-1R（非活动TED III期）、PCSK9（1L高血脂III期）、IL-23p19（生物制剂转换III期），同时有望获批玛仕度肽9mg减重等新适应症。 基于1H26产品销售表现，交银国际上调2026-28年产品销售收入预测4-6%，以反映综合线核心单品放量节奏及管理层对中期收入的更强信心。基于DCF模型，该行将目标价上调至129港元，对应潜在涨幅24.3%，维持买入评级。