【券商聚焦】国元证券：港股互联网估值低位 关注AI落地龙头

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，上周恒生指数周跌1.63%，恒生科技指数周跌3.38%，港股互联网板块整体回调。回调核心驱动来自海外流动性与地缘扰动：新任美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会释放偏鹰信号，市场对9月加息预期升温，10年期美债收益率攀升至4.73%附近；美方拟对华加征7.5%关税，压制中概股风险偏好。南向资金全周仍净流入约97.7亿港元。 产业层面，全球AI算力景气度持续验证，英伟达二季度收入962亿美元、同比增长106%，其中数据中心收入890亿美元、同比增长117%。百度、字节、阿里、腾讯密集加码AI办公赛道，腾讯混元开源770B参数旗舰模型Hy4 preview，美团二季度收入1046亿元、同比增长14.4%且经营利润环比转正。该行预计互联网板块发展焦点将逐渐从拥有更强大模型转向AI能力与业务场景深度融合，持续看好AI在电商智能推荐及虚拟客服、游戏AIGC内容生成、广告投放效率提升以及企业服务Agent应用等领域的商业化落地。 估值方面，软件与服务板块PS-TTM为3.88x、处于近一年2.4%分位，纳斯达克100指数动态PE约30.39x、处于过去一年约3.2%分位，具备较高安全边际。该行认为，AI的持续发展与商业化进程仍是驱动板块价值重估的核心引擎，板块有望在盈利恢复增长和估值修复的共同作用下迎来战略性投资机遇。配置上建议适当增配现金流充裕、回购分红稳定、AI落地场景清晰的龙头企业，目前建议关注腾讯控股(00700.HK)、阿里巴巴-W(09988.HK)、美团-W(03690.HK)、金山云(KC.US)。