【券商聚焦】浦银国际维持美团买入评级 指到店酒旅利润率回暖

金吾财讯|浦银国际发布研报指，美团(3690.HK)2Q26收入同比增长14.4%至人民币1,046亿元，高于市场预期3.5%；调整后净利润为25亿元，扭亏为盈，同比增长69%，调整后净利率为2.4%，主要得益于到店酒旅业务利润率回暖。 本地商业板块2Q26收入同比增长10.1%至715亿元，经营利润达57亿元，同比增长53%；经营利润率为7.9%，环比大幅改善，再次转正。公司表示监管正在引导行业逐步回归理性竞争，二季度UE环比大幅改善，在餐饮及非餐饮品类均远超行业水平。展望三季度，公司预计UE同比显著改善，受季节因素影响环比或有所回落，但仍将保持正向。二季度配送服务收入同比增长13%至268亿元，考虑到去年高基数影响，研报认为三季度外卖订单量或承压。 新业务方面，二季度收入同比增长25%至331亿元，经营亏损环比收窄至17亿元，亏损率5.3%。海外业务中香港市场实现稳定盈利，中东市场效率环比继续改善。商品销售收入同比增长45%至231亿元，小象超市加速扩张，目前已覆盖68个城市。公司表示2026年新业务亏损幅度不会超过2025年，研报预计三季度新业务亏损或环比持平。公司亦表示AI战略将会以ROI作为导向，在投入上保持审慎。 考虑到行业竞争放缓，浦银国际将公司FY26E/2027E净利润预测上调至人民币8亿/208亿元，维持“买入”评级及目标价100港元。投资风险方面，研报提示竞争加剧及业务复苏不及预期。