【券商聚焦】浙商证券首予康哲药业买入评级 指创新产品成增长引擎

金吾财讯|浙商证券发布研报指，康哲药业(00867.HK)发布2026年中期业绩，2026年上半年实现营业额45.01亿元，同比增长12.5%；若全按药品销售收入计算，营业额为53.41亿元，同比增长14.4%。毛利32.21亿元，同比增长11.4%；期间溢利9.71亿元，同比增长4.3%；每股基本盈利0.4075元，同比增长4.7%。公司拟派中期股息每股0.1634元，同比增长5.1%。 研报指出，创新及独家产品已成为康哲药业主要增长引擎。2026上半年创新及独家产品实现收入16.99亿元，同比增长19.7%，占营业额比重提升2.2个百分点至37.7%。从治疗领域看，眼科业务收入同比增长32.0%至4.73亿元，皮肤健康业务德镁医药收入同比增长59.1%至7.93亿元，为增速最快的两大板块。销售费用率同比下降3.8个百分点至31.8%，体现规模效应；研发费用3.57亿元，同比增长76.1%，利润增速低于收入增速反映公司增长动能由成熟产品向创新产品切换。 创新成果进入集中兑现期。2026年以来已有百卢妥、亿福欣、金速希3款创新药获批上市，其中百卢妥为国内首款用于白癜风的外用JAK抑制剂，金速希为全球首款针对狂犬病病毒双表位的全人源特异性抗体。截至期末，公司拥有9款商业化创新产品及逾40款创新管线，5款创新药合计6项适应症处于NDA审评阶段。2026上半年研发开支总额同比增长92.9%至8.25亿元。 浙商证券预计公司2026-2028年营业收入为94.00、111.43、133.15亿元，同比增长14%、19%、19%；归母净利润19.89、23.95、28.60亿元，同比增长34%、20%、19%，对应EPS为0.82、0.98、1.17元，对应2026-2028年PE为11.9、9.9、8.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示方面，包括地缘政治风险、研发管线推进不达预期、新/次新上市产品销售不达预期风险及核心产品国采风险。