【BT财报瞬析】五家光通信龙头半年赚253亿，增速却差了7倍

2026年上半年，中际旭创、新易盛、东山精密、天孚通信、罗博特科五家A股光通信龙头合计实现归母净利润约253亿元。总数是一份标准的AI红利成绩单，拆开看却是一组反差极强的数字：中际旭创归母净利润同比增长241.70%，天孚通信只增长33.92%，同处一条产业链，增速相差超过7倍；天孚通信60.67%的毛利率五家最高，15.15%的营收增速却五家最低；罗博特科营收同比增长144.82%，归母净利润只有655.68万元，刚刚扭亏。

利润在同一轮算力浪潮里被分成了不同层次。分配依据的不是谁离AI更近，而是谁离量产交付的瓶颈环节更近。

253亿元怎么来的：两家拿走近八成半

五家公司均已披露2026年半年报，报告期为2026年1月至6月。中际旭创营收417.78亿元、同比增长182.49%，归母净利润136.51亿元、同比增长241.70%；新易盛营收209.10亿元、同比增长100.34%，归母净利润75.29亿元、同比增长90.98%。两家合计归母净利润211.80亿元，约占五家总数的83.6%。

中际旭创的利润增速高于营收增速，其光模块业务毛利率达46.59%，界面新闻援引公司半年报称这一数字较上年同期提升6.63个百分点。同一篇报道还提到，中际旭创上半年利润已超过其2025年全年水平（此项仅有单一来源，尚未由年度报告核验）。一家公司半年赚的比此前一整年还多，既是需求扩张的结果，也是产品结构切换的结果。

卖模块的赚得多，做器件的赚得慢

分化和产业链位置高度相关。中际旭创和新易盛做的是光模块成品，直接对接海外云厂商与算力客户的采购订单，产品越靠近终端大客户，需求放大就越直接转化为出货量和利润。

天孚通信提供精密光器件，即陶瓷插芯、光纤阵列这类下游光模块生产所需的关键元件；罗博特科做光电子及半导体封装测试设备。两家都不生产光模块成品，订单来自模块厂的扩产节奏和材料供应状况，中间多一道传导，也多一道约束。

天孚通信的半年报把这层约束写得很具体：无源光器件收入15.30亿元、同比增长77%、毛利率71.90%；有源光器件收入12.60亿元、同比下降近20%。公司在半年报中称，个别物料的阶段性供给紧缺对有源光器件产品的提产带来了较大影响。同一份报表里，一半业务增长77%，另一半下滑20%，整体营收增速最终只有15.15%。器件厂不是没有订单，而是拿不到料。

罗博特科则是另一种错位：光电子及半导体封测设备业务收入4.88亿元、同比增长952.17%，占主营收入比重达81.16%；同期光伏业务收入8298.49万元、同比下降53.93%。新业务的爆发被旧业务的收缩抵消。设备厂的利润表是整条链条上最滞后的一张，也最前置——它记录的不是当下的光模块需求，而是客户对明年扩产的信心。

跨界者的算盘：不到20%的营收，50%以上的利润

东山精密是五家里唯一的跨界者，2025年通过收购索尔思光电进入光通信领域。2026年上半年，公司营收277.98亿元、同比增长63.95%，归母净利润29.57亿元、同比增长290.09%，扣非归母净利润24.80亿元。公司在半年报中称，增长主要系除索尔思和GMD合并因素外，光模块业务新客户、新产品持续导入，营收大幅增长。

据经济观察报报道，索尔思光电上半年光模块业务收入53.51亿元；董事会秘书冒小燕在8月24日业绩交流会上表示，光模块业务以不到20%的营收贡献了50%以上的净利润。同期公司光模块业务毛利率39.33%，低于中际旭创、新易盛约7至9个百分点。传统精密制造提供营收规模，新并购的光模块业务提供利润弹性，这解释了净利润增速为何显著高于营收增速。

卡住产量的不是订单，是光纤和设备

只看需求端，这轮增长的能见度已排到2027年。据经济观察报报道，中际旭创副总裁王军在8月23日业绩交流会上表示，主要客户已给出2027年订单指引，2026年8月已有重要客户将2027年指引转为实际订单；新易盛董事会秘书王诚称明年1.6T订单非常旺盛；冒小燕认为未来两到三年行业景气度都将维持在较高水平。

经济观察网援引LightCounting称，2026年全球800G光模块需求约4000万至4500万只，1.6T已于一季度开始规模出货；该文同时引述行业机构测算称，2026年全球1.6T需求约1500万至2000万只、有效产能仅约1000万至1200万只（此项缺口测算未标明具体机构）。

真正的约束在供给端。据经济观察报报道，苏州一家光器件企业相关负责人介绍，关键物料之一是保偏光纤，CPO（共封装光学，指把光模块与交换芯片封装在一起的方案）大规模导入使其需求快速增长；全球供应商高度集中于日本住友、古河、藤仓及中国长飞光纤，新建产能需14至18个月、客户认证至少6个月，最早2028年初才能批量供货，因此整个2027年保偏光纤供应紧张几乎是确定的。这属于受访者的单方判断，但天孚通信有源光器件收入同比下滑已经提供了第一个实证。同一篇报道还提到，V槽精密切割设备主要由日本Disco供应、份额约70%，其2027年新增产能已被主要客户预订完毕。

五家公司的预付款项也全线增长。据界面新闻报道，2026年一季度中际旭创预付款由2025年末的1.34亿元增至14.88亿元，新易盛由1696万元增至6.82亿元，天孚通信由2077万元增至9663万元。上游在锁料，中游在提产，下游订单指引排到2027年，瓶颈的传导路径是：物料紧张→器件厂提产受限→模块厂交付节奏承压。

价格不再大幅下探，市场开始追问持续性

光模块历来是年降产品，但这一轮降价幅度明显收窄。冒小燕称800G年降幅在十个百分点以内，1.6T因供需更紧降幅可能更小。王诚对经济观察报表示，新进入者在头部大客户中突破蛮有难度，头部厂商份额集中度在提升。若这一说法成立，高毛利不会被快速拉平，物料瓶颈反而强化头部优势——谁能锁定光纤、光芯片和设备的交付，谁才能把订单变成收入。

但市场的态度已经变化。界面新闻报道称，半年报披露后三家龙头股价集体回落，8月24日一天内市值合计蒸发超过1500亿元。业绩高增长兑现的当口，市场关注点已从还能不能增长转向增长如何兑现。

另一个隐忧来自现金流。界面新闻援引中际旭创半年报称，其上半年经营活动产生的现金流净额同比下降44.08%，公司回应称上半年经营性现金流支出绝大部分为购买原材料，其中包含大量提前备货。利润表与现金流量表的这处背离，本质是备货先行于交付。

接下来该看哪三个信号

第一，看物料瓶颈何时松动。保偏光纤等关键物料的供给改善进度，以及天孚通信有源光器件收入的同比降幅能否收窄，是判断全行业下半年交付能力最直接的一组指标。

第二，看订单变成收入的比率。罗博特科半年报显示，截至披露日公司尚未确认收入的在手订单约33.86亿元，其中光电子及半导体业务订单约24.52亿元，约为上半年该项业务营收规模的五倍。订单与收入之间的转换速度，比订单规模更能说明这轮景气的成色。

第三，看下一代技术怎么重新分配价值。据经济观察报报道，英伟达已于8月14日宣布Spectrum-X交换机全面量产，天孚通信和ficonTEC（罗博特科子公司）进入其供应链。CPO路线若加速渗透，价值量会从可插拔模块向光引擎、精密器件与封装设备迁移——那时利润榜上排在前面的，未必还是今天这几家。

半年253亿元利润只是分配结果的一个快照。真正的考题在下半年：物料够不够、订单兑不兑现、CPO把价值量带到哪一环。

（本文依据上市公司公开披露信息与公开报道整理，不构成任何投资建议。）

参考数据来源 巨潮资讯网·东山精密2026年半年度报告公告原文PDF·2026-08-22·http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-22/1225491181.PDF 经济观察网（记者 郑晨烨）·《透视“光”的半年报：“光”依然站在“光”里》·2026-08-28·http://www.eeo.com.cn/2026/0828/1014749.shtml 界面新闻·《“易中天”交出半年报，光模块巨头增长逻辑分化》·2026-08-26·https://www.jiemian.com/article/14988630.html 每日经济新闻·《扭亏为盈！罗博特科上半年营收大增145%》·2026-08-25·https://www.nbd.com.cn/articles/2026-08-25/4556750.html 财联社·《东山精密：上半年净利润同比增长290%》·2026-08-21·https://www.cls.cn/detail/2460895 21世纪经济报道·《中际旭创：2026年半年度净利润同比增长241.70%》·2026-08-21·https://m.21jingji.com/timeline/5dff75e773a064488fd4a16ea4f834ef.html