【券商聚焦】国泰海通维持361度增持评级 指业绩稳健增长

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，361度(01361.HK)2026年上半年业绩稳健增长，目标价6.16港元，维持“增持”评级。该行预计2026-2028年归母净利润分别为14.5/15.9/17.4亿元人民币，对应PE为6X/6X/5X；给予2026年8倍PE，按1港币=0.87人民币汇率计算，目标价6.16港元。 26H1公司收入61.6亿元人民币，同比+8%；归母净利9.3亿元人民币，同比+8%。毛利率+0.3个百分点，广告及宣传费用率-0.6个百分点，研发费用率+0.1个百分点；存货周转天数同比减少7天至102天，运营效率持续提升。中期股息22.2港仙/股，对应分红率45%。 成人鞋/服收入同比+6%/+13%，毛利率+0.2个百分点/持平；儿童鞋/服收入同比+12%/+1%，毛利率+0.4/+1.3个百分点。ONEWAY以“湖系户外”及“森林徒步”两大核心场景推进品牌差异化，已在济南、西安等核心城市开设线下门店。 26H1电商/线下收入同比+9.5%/+7.3%，电商专供品收入占比约80%。公司推进“1+6”新零售布局，期末成人装/童装门店分别为5076/2202家，较2025年末净减少318/162家；超品店188家，十代/九代店占比75%。国际业务流水增速超过80%，跨境电商流水增速超过140%，期末海外销售网点1167个，并在柬埔寨布局首家海外超品店。展望下半年，公司全渠道布局有望推动电商持续快速增长，超品店布局稳步推进，全年业绩有望持续稳健增长。 风险提示：零售环境恶化、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期。