【券商聚焦】华泰证券：从基本面定价差看港股反弹的下一步

金吾财讯 | 华泰证券表示，自6月26日以来，恒生指数反弹11%，在市场波动时期获得广泛关注。华泰港股情绪指数自6月3日落入恐慌区间，指示市场买入机会，至今情绪也已经修复至接近乐观区间。本轮反弹恰逢业绩期，但情绪和估值驱动的快速修复导致在港股长期有效的基本面因子反而短期失效。该机构认为8月后的市场将回归基本面主线，强基本面行业的结构行情仍有望持续。

由于尚未观察到明显的基本面修复，单纯依靠前述资金回补和估值提升，港股估值进一步提升空间已相对有限。另一方面，经历了7月全球资产高集中度下的共振下行，未来市场结构大概率不会再重新集中于某一主线，而是更加均衡。因此，对港股来说资金再平衡需求依然存在，但选择或更加“挑剔”。

当前港股估值已经修复至中性水平。在长期盈利预期未发生本质性变化的情况下，当前ERP与2025年以来低点距离已经不足1%。全球视角下看，恒生指数估值与全球流动性指标支撑的水平接近。往后看，估值进一步提升需要港股企业AI进展及盈利兑现预期上升，或需更强的内需政策和修复预期。