中报观察 | 在线业务落寞 阅文集团IP变现成为新引擎

观点网 8月11日，阅文集团发布截至2026年6月30日止六个月的中期业绩公告。

根据报告，公司上半年收入35.31亿元，同比增长10.7%；毛利17.92亿元，同比增长11.15%；但同期归母净利润仅1.35亿元，同比缩水84.1%，撇除一次性项目后的经调整盈利亦下降49.0%。

营收重回两位数，IP版权、短剧及AI漫剧业务功不可没，积极拥抱AI的阅文集团迎来收入结构的重构。

当AI与短剧强势闯入文娱市场，用户目光被免费的、更短平快的内容吸引，阅文集团的选择是加入这股浪潮。而与之对应的是在线阅读业务收入下滑，用户数量与活跃度同比下降。

一升一降之间，阅文的增长引擎正在切换。

IP狂飙

以在线业务起家，阅文集团当下以及未来的运营重心却转向了IP版权运营。

截至2026年6月30日，阅文集团版权运营及其他收入为16.91亿元，同比增长40.3%，占总收入比重由37.8%升至47.9%。其中，版权运营收入16.14亿元，同比增长41.9%。

版权端的爆发，是这份中报里最亮眼的增长点。

阅文集团表示，版权运营增长主要受短剧、AI漫剧、电视剧及IP衍生品等多条业务线快速增长所带动。

其中，短剧及AI漫剧收入超过4.3亿元，同比增加2.3倍；IP衍生品业务的GMV同比增长超60%至7.8亿元。

这也意味着，短剧与AI漫剧、电视剧、IP衍生品，共同构成了阅文集团IP变现的“三驾马车”。

今年上半年，阅文短剧推出超90部作品，爆款剧比例达市场平均水平的4倍；AI漫剧方面，阅文依托AI技术将上千部网文改编为AI漫剧，其中46部播放量破亿，367部播放量破千万，百万播放率达到行业均值的5倍。

除此之外，阅文集团还在搭建自己的漫剧平台，国内为“起点剧场”，海外为“T oonScroll”平台，计划年内上线超千部漫剧作品。

AI漫剧的收入增长掀开阅文集团业务布局的一角，AI的应用已经深度嵌入公司从内容生产到IP变现的创作环节内。

阅文集团认为，AI的深度应用进一步加速公司全球化布局。上半年，海外平台WebNovel通过AI翻译上线作品超过3万部，新用户收入贡献占比超过40%，AI翻译还带动WebNovel收入增长160%。

管理层在业绩摘要中表示，阅文正以“IP+AI”双轮驱动，AI产品已覆盖阅读、短剧与IP评估等环节，AI阅读产品NovelBuddy、AI短剧产品DramaBuddy、AI IP评估产品IPBuddy相继落地，AI正在成为放大IP价值的效率工具与新增量。

另一个值得注意的方面则是IP衍生品，公司旗下衍生品品牌“阅文好物”现已跻身国内国漫衍生品行业第一梯队。

2024年10月，阅文领投卡牌潮流文化品牌Hitcard，获取其10%的股权。2025年7月，阅文独家战略投资毛绒潮玩品牌“超级元气工厂”，取得10%的股权，成为其唯一的外部股东。

这两笔投资，被市场解读为阅文在IP衍生品领域的“基础设施布局”，即用Hitcard补足卡牌制作与渠道能力，以超级元气工厂补足毛绒潮玩的产品力。

2026年上半年，这套“投资+自营”的打法开始显现成效。6月，阅文好物天猫官方旗舰店618线上GMV超1200万元，同比增长359%。

短短一年，阅文集团依靠这套打法已经从IP衍生品的“新手”成长为GMV超7.8亿元的行业重要玩家。

不过，IP衍生品市场同样存在同质化、排他性竞争与授权管理的挑战，“轻资产+强IP”模式能否持续跑出规模，仍需时间检验。

增长之问

IP版权运营收入爆发，侧面证明阅文的收入重心正在从“读”向“版权与衍生”迁移。

但作为阅文集团的老业务，在线阅读业务与IP运营的亮眼表现相比显得有些落寞。

截至2026年6月30日，在线业务收入18.4亿元，同比下跌7.3%，占总收入比重由62.2%降至52.1%。

其中，最主要的自有平台产品在线业务收入同比减少7%至16.23亿元。

公告解释，该业务收入下降主要是受竞争影响，其在微信生态内的自营产品中，变现效率较低的免费阅读内容比例有所增加，同时内容分发也从在线阅读转向短剧及AI漫剧。

根据数据，阅文集团在线阅读平台平均月活跃用户1.341亿，同比下降5.1%；月付费用户820万，同比下降10.9%。

在线阅读的基本面并非只有下滑这一面。

2026年上半年，平台吸引了约24万名新作家入驻，生产超46万本在线文学作品，新增字数逾300亿。作家签约方面，上半年新签约且收入超100万元的作家中，30岁以下占比达到57%，同比增长49%。起点平台上获得用户收藏的作品数同比增长37%，获得月票的作品数同比增长26%。

只是，在线阅读生态是阅文集团精品内容的“超级蓄水池”，IP版权运营的核心便是在线阅读生态孵化的精品内容变现。

尽管在线阅读的广告和付费收入在下降，作为IP孵化器的战略价值并未衰减，但如若下滑长此以往，阅文集团蓄水池的水位也有可能随着用户流量减少而下降。

IP版权运营已与在线业务分庭抗礼，阅文集团正处于一个关键的结构性转折点。

一方面，在线阅读基本盘在收缩，微信渠道调整为免费模式，以及市场重心转向短剧及AI剧集，都在对在线阅读收入形成压力。

但另一方面，新业务正在加速崛起，三条新业务线的增速均远超公司整体营收增速，这意味着阅文集团正在从在线阅读提供商加速向IP运营商转型。

阅文集团在业绩报告中表示：“未来，以'IP+AI'为引擎，我们正推动内容从文字向视觉的高质量转化，开启IP价值创造的下一个黄金十年。”

而业务结构重构背后，是在线阅读与付费用户的收缩何时见底，影视及AI内容的高投入能否持续转化为利润，新增长曲线能否足够快、足够高，以对冲传统业务的下滑。

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