“无糖时代”的400亿营收 康师傅交出创始人家族回归后首份财报

观点网 今年初，伴随创始人家族的回归，康师傅提出“Back to Day 1”精神，意指回归创业第一天的高效敏捷与狼性拼搏，打造讲真话、勇于尝试、共同成长的平台，充分激发全员活力。

半年过去，该公司交出新任CEO接棒后的首份成绩单。

8月11日发布的2026年中期业绩公告显示，期内收益同比提高1.1%至405.45亿元；股东应占溢利24.33亿元，同比增长7.1%；毛利率同比提高1.3个百分点至35.8%；EBITDA同比增长3.6%至56.45亿元；每股基本溢利由40.3分增至43.16分。

整体而言，收入在400亿元量级上保持正增长，而利润连续第二个半年期录得改善。

展望下半年，宏观环境仍有不确定性，行业升级与数字化转型趋势深化，但该集团认为，压力中蕴含发展机遇。“将秉持稳健经营的长期主义原则，依托年轻化与数智化组织效能，聚焦主业，推进高质量发展。”

增长中的压力

从收入结构来看，饮品仍是第一大收入来源。

据中期报告披露，康师傅在2026年上半年取得饮品业务收益265.41亿元，同比增长0.7%，占集团总收益的65.5%；业务毛利率为38.4%，同比提高0.7个百分点；股东应占溢利14.78亿元，同比增长10.7%，是集团利润的最大贡献者。

其中，茶饮料实现收益116.4亿元，同比增长9.1%。超级大单品冰红茶功不可没。据了解，年内康师傅针对“冰红茶”品类推出不少创新点，例如健康化方向推出低糖高纤系列；功能化方向推出“能量冰红茶”切入提神场景；形态创新方向推出“冻冻茶”可饮用型茶味果冻。

然而，茶饮料的单极支撑尚不足以对冲其他品类的下滑。水饮料收益22.59亿元，同比减少4.9%；果汁饮料收益25.72亿元，同比减少13%；碳酸及其他实现收益100.7亿元，同比减少2.8%。

图：康师傅控股上半年营业额与股东应占溢利（2024H1-2026H1，亿元），由AI生成

方便面业务收益137.33亿元，同比增长2%，占集团总收益的33.9%；业务毛利率30.3%，同比大幅提高2.5个百分点，带动该分部股东应占溢利增长5.5%至10.03亿元。

其中，容器面实现收益68.14亿元，同比微增0.6%；高价袋面收益52.59亿元，同比增3.3%；中价袋面收益14.1亿元，同比增长2.8%；干脆面及其他实现收益2.5亿元，同比增7.8%。

其他业务收益2.71亿元，同比增长1.0%，占总收益的0.6%，毛利率58%，同比提高6.5个百分点。不过，这项业务与上年同期一致，继续录得股东应占利润的亏损表现，并由2025年中期的亏损1500万元，转为亏损4800万元。

图：康师傅控股2026年上半年收入结构（%），由AI生成

从毛利增速看，方便面业务同比增长11.2%，饮品业务增长2.5%，其他业务增长13.6%，利润改善的斜率明显陡于收入。

值得注意的是，方便面业务毛利率虽仍低于饮品业务约8个百分点，但其提升幅度接近饮品的四倍，展现出更为强劲的盈利弹性。

这一反差背后，既反映出方便面业务通过产品结构升级、高端化单品放量及成本精细化管控所释放的红利，也凸显出饮品业务在经历前期高毛利阶段后，正面临增长瓶颈与竞争加剧带来的边际收益递减压力。

图：康师傅控股分业务毛利率对比（2025H1 vs 2026H1，%），由AI生成

事实上，在今年上半年，康师傅的饮品业务之中，仅有茶饮料取得同比增长，而其余各类细分产品均出现不同幅度下降。这也导致饮品业务整体的增长动能减弱。茶饮料的单极支撑，也尚不足以完全对冲水饮料、果汁及碳酸饮料的长期缺口，致使饮品板块整体承压。

勤策消费研究数据显示，2020年至2026年中高端方便面年复合增长率达11.6%，5元以上价格带占比接近48%，康师傅方便面毛利率的大幅提升，正建立在这一价格带上移的背景之上。

面临相似处境的还有另一头部企业--统一中国。该公司此前发布的数据显示，2026年上半年取得收益173.21亿元，同比增长1.37%；股东应占溢利14.02亿元，同比增长8.99%；毛利率35%。

但其饮料业务收益107.51亿元，同比下降0.3%，这也是该公司近五年来饮料业务首次出现半年度营收负增长，占集团总收益比重仍高达62.1%。

与此同时，统一中国在上半年取得食品业务营收56.34亿元，同比增长4.7%，占集团总收益的32.5%，毛利率上涨2个百分点至28.5%，成为核心增长引擎。

“无糖时代”的饮料业务增长失速，显然已成为行业共同待解决的问题。

这一现象并非偶然。一方面，大众对健康的关注度持续提升，促使无糖及功能性产品迅速抢占市场，导致传统含糖饮品的生存空间不断被压缩。另一方面，现制茶饮等新兴业态凭借更丰富的消费体验，分流了瓶装饮料的消费机会与用户注意力。

而原材料价格的波动、渠道终端的碎片化以及同业价格战，共同挤压了饮品板块本就有限的盈利弹性。

Back to Day 1

在2026年初，康师傅完成了首席执行官的平稳交接。新管理层已接过接力棒，继续推动这艘大船稳健前行。

康师傅的前任首席执行官为陈应让，于2013年2月加入康师傅集团，担任研发长。2021年1月起，被委任为康师傅行政总裁。在任期内，陈应让主要于培养新一代人才、引进外部合作伙伴、食品安全和技术平台建设等领域取得显著成就。

此次换届，源于陈应让在2025年12月31日服务合约届满后正式退休。与此同时，康师傅集团董事会委任执行董事、康师傅饮品控股有限公司董事长魏宏丞为新任CEO，2026年1月1日起生效。

这位新的掌舵人还有另一重身份，即为康师傅创始人魏应州的第三子。彼时发布的公告显示， 43岁的魏宏丞拥有伦敦帝国学院本科学位及哈佛商学院工商管理硕士学位，现任哈佛商学院院长顾问委员会成员，对产业趋势与组织管理有深入研究。

他于2015年获委任为康师傅饮品董事，2019年起任该板块董事长。算下来，他在集团内部的历练已逾十载。

也正是在他的主导下，饮品业务完成“全品类布局”战略，打造出无糖茶、气泡水等多款热销产品，推动该业务板块实现连续6年的营收与利润稳增。

然而，当前饮品业务面临的增长乏力与结构性失衡，恰恰成为这位新帅的首道考题。面对消费偏好迁移、市场环境的新变化，如何在稳住业务基本盘的同时，激活内生动力，重塑增长模型，将是他履新后必须直面的核心挑战。

在这份最新发布的半年度业绩公告中，康师傅也明确指出，以“回归创业第一天Back to Day 1”精神引领构建可持续发展生态圈。

不过，相对健康的财务表现，也为康师傅的后续调整奠定弹性空间。

业绩报告显示，在今年上半年，康师傅集团通过对应收账款、应付账款与存货的有效控制，继续保持稳健的财务结构，现金持有量充足。截至期末，银行存款及现金（含长期定期存款）为236.7亿元，较上年末增加41.84亿元。

于2026年6月30日，集团有息借贷规模为173.93亿元，较上年末增加23.71亿人民币。净现金为62.76亿元，较上年末上升18.13亿元。期末外币与人民币贷款的比例为0%：100%，与2025年末保持一致。长短期贷款的比例为33%:67%，2025年年底为39%：61%。

截至期末，康师傅的总资产及总负债分别为599.66亿元及437.34亿元，负债比例为72.9%，较2025年末上升了6.6个百分点；净负债与资本比率从2025年末的-29.8%改善到本期的-48.6%。

从流动性结构看，银行存款及现金仍明显高于净债务，短期偿债风险总体可控，但0.8倍的流动比率意味着流动负债略高于流动资产，这意味着企业需高度依赖经营性现金流的持续造血能力来维持资金链的动态平衡。

不过，净负债比率在六个月内跃升18.8个百分点，后续资本开支节奏与派息政策将决定这一指标能否回落。

而从当前信号来看，康师傅已明确暂停派发中期股息，这一主动收缩现金流出的举措，为后续去杠杆预留了缓冲空间。

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