又有外资大佬预警风险...

今天和大家分享的是瑞·达利欧最新的观点。

近日，桥水创始人瑞·达利欧在一次访谈栏目中，就AI泡沫形成、刺破泡沫的因素、投资者应对方式等话题分享了他的观点。

达利欧强调，当下典型的AI资产泡沫正在形成。对普通人而言，真正可控的不是泡沫何时破裂，而是是否留足安全垫、是否过度使用杠杆、资产是否分散，以及自己能否持续适应变化。

本文，证星研究院对大佬言论做了概括，把要点分享给大家。

1.AI泡沫如何诞生：技术热潮与杠杆共振催生

主持人：让我从我最好奇的问题开始。我之前在这里采访过一位叫杰里米·格兰瑟姆的投资人。

他告诉我，我们正面对着一个AI泡沫，因此可能会引发经济崩溃。他认为这是美国历史上最大的投资泡沫。你对此有什么看法？

达利欧：他说得对。

不过，我不想急着下结论，而是希望先把背后的逻辑讲清楚，让大家明白这个结论究竟是怎么得出来的。

人们所说的“泡沫”，是指价格大幅上涨，公司表现非常好，然后崩盘，这对经济产生影响。比如1929年的泡沫，或者2000年的互联网泡沫。

主持人：它也会影响普通人吗？因为你提到了经济。

达利欧：1929年泡沫破裂，有没有影响普通人？当然有。随后发生的就是大萧条。

以2000年的互联网泡沫为例。我们今天享受到的许多先进技术，当时都刚刚兴起。人们看到这些技术，会说：“这太不可思议了。我可以押注它，而且我确信它一定会成功。”大家纷纷投资，有些人甚至借钱投资。

但在这个过程中，人们渐渐忘记了一件事，一项技术能不能成功很重要，你花什么价格买入同样重要。所以价格越涨越高，所有人都参与其中。

就像现在，我们对AI非常兴奋，我们确实应该兴奋，因为它将带来革命性的变化。所以我想买一些，每个人都想投资一些，而他们做的事情就是不注意价格。

在上涨阶段，资产升值让人们拥有了更多抵押品。净资产增加之后，他们就可以借到更多的钱，再用这些钱继续投资，从而进一步推高资产价格。

但当市场掉头向下时，同样的机制也会反向发挥作用。你必须偿还债务，于是不得不出售资产。

与此同时，整个经济中的需求也会减少。经济衰退通常跟随泡沫而来，就像大萧条一样。

2.泡沫破裂传导：杠杆反噬引发抛售潮并带动经济下行

主持人：假设我现在买了一家大型AI公司的一股股票。因为投资者对AI如此兴奋，他们给这个定价为100美元。

我手里这个，他们说值100美元。所以我的净值现在是100美元。我去银行，因为我有这个净值，这张纸值100美元，我向银行要求以我拥有的这个东西做50%的抵押贷款。他们给我50美元。现在我有了50美元。

随后，经济中发生了某件事，导致持有这项资产的投资者，以及市场上的其他投资者，都需要筹集现金，偿还各自的债务。

等到我也想卖掉这项资产时，它的价格已经从100美元跌到了25美元。可是，我之前向银行借了50美元，所以仍然欠银行50美元...而当所有人都开始抛售时，资产价格就会全面下跌。

人们不再去餐厅消费，整个经济中的支出越来越少。泡沫就此破裂，经济也开始进入下行周期。

达利欧：你理解得完全正确。

而且，这类事情几乎注定会发生。

因为面对这种巨大的技术变革，人们真正知道的东西其实非常有限。任何从事AI业务的人，都不可能做出特别精确的预测。

3.泡沫刺破诱因：货币收紧与股票供给扩容

主持人：究竟是什么会刺破泡沫？

假如我们目前确实处在AI泡沫之中，而且它迟早会破裂，那么具体会是什么触发它？是人们常说的“黑天鹅事件”吗？

达利欧：有几个因素。

一边是泡沫本身，另一边是刺破泡沫的触发因素。

最初刺破泡沫的，通常是某种迫使人们出售资产、把财富换成现金的事情。

这通常是利率上升，也可能是财富税之类的政策。也就是说，我的账面财富可能很多，但为了缴税，我必须拿出现金。

不过，最典型的情况，还是货币环境收紧。

因为在泡沫阶段，经济通常会出现通胀压力，央行于是决定收紧货币政策。随着利率上升，持有债券能够获得的收益，可能会超过股票投资能够提供的预期回报。

另外你还会看到大量更多的股票“生产”——我指的是股票发行，你可以从供求关系来理解。市场中存在大量需求。

我们刚才一直在谈，需求怎样推高股价、创造账面财富。但市场同时也存在供给，公司可以不断发行新的股票，股票几乎是世界上最容易增加供给的东西之一。

主持人：是的。今天你可能出去说，“我要创立一家公司，我要让它上市”，然后你去你的受众和粉丝那里说“我要发行股票”。

达利欧：所以当有一个需要股票的市场时，就会有股票的“生产”。那个股票供给加上对现金的需求——就会导致泡沫破裂。

主持人：你看到了我们正处于泡沫中的迹象吗？

达利欧：当然看到了，现在已经出现了一些典型的泡沫迹象。

不过，我需要强调，泡沫并不是一个简单的“有或没有”的问题，而是程度深浅的问题。

另一个需要观察的指标，是这些资产究竟掌握在“强手”还是“弱手”手中。

所谓弱手，通常是指那些缺乏专业知识和投资经验，却大量涌入市场的投资者。特别是当他们开始借钱投资、使用大量杠杆时，往往就是典型的泡沫信号。

4.投资应对原则：放弃精准预测，分散投资是核心

主持人：假如我们确实处在一场AI泡沫中，而且它终究会破裂，那么不同的人应该怎样应对？

我有一位朋友正在经营一家AI公司。他联系我说：“我认为我们现在正处在一场AI泡沫中，所以我准备趁现在尽可能多融一些钱。”

“等到市场下跌、投资者陷入恐慌，不再愿意投资公司，消费者开始削减开支，重新审视甚至取消各种订阅服务时，我们手里仍然会有充足的现金。”

达利欧：对，现在融资可能确实比较容易。

主持人：所以我想问，从普通人到经营企业的创业者，不同层面的人应该怎样为可能破裂的泡沫做好准备？

达利欧：他是一个很好的例子。

他所做的事情，顺着我们刚才说的继续往下推——他增加了AI股票的供给，而且，他以后可能还会出售更多股份。

他希望抢在其他人之前融到钱，但当所有人都争相这样做时，反过来又会进一步加剧泡沫。

至于人们应该怎样准备，尤其是普通人应该怎样准备，我首先想说的是：未来充满不确定性，人们不应该试图精准预测市场拐点。最重要的原则始终是分散投资。

我想表达的是，无论你的收入来自哪里，都应该计算：假如钱不再流进来，自己还能支撑多久？

但不管怎样，钱总要放在某一种资产里。很多人认为现金最安全，但实际上并非如此。从长期来看，现金往往是回报最差的资产之一，因为通胀会不断侵蚀它的购买力。

5.资产配置策略：按比例多元化投资，看好黄金

达利欧：最好的做法，是建立一个多元化的投资组合。

相比把所有钱都押在一种资产上，合理的分散配置可以在不明显牺牲回报的情况下，大幅降低风险。

主持人：所谓多元化，就是每种资产都持有一点？

达利欧：对，按照一定比例持有。

不过，你还需要根据不同资产的波动程度来调整权重。比如，股票的波动性就远高于现金。我个人的建议是，首先从自己的实际需要出发。

比如，我应该买一套房子，还是应该把这笔钱留下来，用于旅行或其他生活支出？住房的一个好处，是它构成了你的生活环境，而生活环境非常重要。买房还会形成一种“强制储蓄”。对很多人来说，这种强制储蓄是有益的。

不过，我并不是说你只应该持有房产。在这些资产中，我认为黄金尤其值得关注，因为当其他资产普遍表现不佳时，黄金往往能够提供保护。黄金是一种非常有效的分散风险工具。

今天，它依然是全球第二大储备资产，也是各国央行普遍持有的储备资产。因此，黄金具有一些其他资产不具备的特征。比如，当通胀导致货币贬值时，黄金往往会受益。

而购买债券，本质上就是把钱借给政府。假如你按照某个固定利率把钱借给政府，随后通胀和市场利率上升，你却仍然被锁定在原来的低利率上，手中债券的价值就会下降。所以，债券也有自身的问题。

我认为，更重要的是你首先要积累储蓄，然后问自己：“假如从现在开始再也没有收入，我手里的钱能够维持多少年？”接着再问：“我要怎样配置这些钱，才能获得真正的安全感。”

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。