【券商聚焦】光大证券首予极兔速递-W(01519)“买入”评级 指其深度绑定出海电商平台享红利

金吾财讯| 光大证券发布研报指，极兔速递-W（1519.HK）作为全球化成长型物流企业，正处于规模扩张与盈利加速阶段。核心投资逻辑在于其深度绑定TikTok Shop、拼多多（含TEMU）等中国出海电商平台，充分享受电商出海红利，构建了东南亚、中国及新市场（拉美、中东）的梯度增长格局。 东南亚业务是公司的盈利基本盘，凭借规模效应持续领跑。2024年该区域包裹量市占率达28.6%，稳居第一。报告认为，东南亚电商市场高增长驱动包裹量提升，而极兔速递与TikTok Shop的强关联性（互为最大服务商与客户）是核心增长驱动力。2025年上半年，东南亚包裹量同比增长57.9%，推动经调整EBIT实现65.4%的同比增长，单量扩张与盈利改善呈现一致性。 新市场业务（主攻巴西、墨西哥）正复制东南亚成功路径，成为第二增长极。该业务受益于中国电商平台加速渗透拉美市场，特别是TikTok Shop于2025年上线墨西哥与巴西带来新增量。2025年上半年新市场经调整EBITDA已扭亏为盈，报告预计2025年下半年单票经调整EBIT将首次转正至9美分。 中国市场方面，报告指出行业竞争正从“以价换量”转向“提质增效”。“反内卷”政策有望提振单票收入，助力公司盈利修复。 财务预测方面，报告预计公司2025年至2027年实现经调整净利润4.12亿美元、6.54亿美元及8.67亿美元，同比增速分别为105.8%、58.8%和32.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。报告同时提示了宏观与汇率风险、行业竞争风险、客户依赖风险以及新兴市场投入期亏损与执行风险。