【券商聚焦】中泰国际上调信义光能目标价至3.52港元

金吾财讯|中泰国际发布研报指，信义光能(00968.HK)FY25股东净利润同比下跌16.2%至8.5亿元(人民币，下同)，主要因固定资产减值亏损大幅扩大。报告关注能源成本波动对毛利率的影响，并上调了公司目标价。 具体来看，FY25业绩承压主要源于固定资产减值亏损由FY24的3.9亿元大幅扩大至23.2亿元，其中多晶硅厂房减值达16.0亿元。期内公司总收入同比减少4.8%至208.6亿元，主因光伏玻璃售价下跌，尽管销量同比上升了4.2%。 不过，公司FY25总毛利率同比反弹3.7个百分点至21.4%，光伏玻璃毛利率同比上升4.4个百分点至14.1%，这得益于原材料及能源成本降低，超越了产品售价下跌的影响。研报提示，近期光伏产品价格仍在低位，今年3月初3.2mm光伏玻璃市场均价报每平方米17.5元，较去年同期下跌22.2%。同时，全球能源价格波动可能影响公司以天然气为主的能源成本，进而对FY26毛利率构成压力。 产能方面，由于部分产能停运，FY25有效熔化量同比下跌10.3%至814万吨。公司预计，随着两条位于印度尼西亚的日熔量1,200吨生产线分别于今年1月点火及计划在第二季度投产，FY26有效熔化量目标将同比上升3.0%至838万吨。 综合考虑FY25业绩及产能计划，并撇除固定资产减值因素，中泰国际分别调升了信义光能FY26-27股东净利润预测13.1%及5.3%。该行维持13.5倍FY26目标市盈率，相应将目标价由3.00港元上调至3.52港元。由于当前股价(3.39港元)较新目标价上行空间仅约3.9%，故维持“中性”投资评级。报告提示的风险包括项目延误、电价下跌、玻璃价格波动及燃料成本急涨。