【券商聚焦】中邮证券维持老铺黄金(06181)“增持”评级 指其业绩延续高速增长

金吾财讯|中邮证券发布研报指，老铺黄金(06181.HK)发布2025年正面盈利预告，业绩延续高速增长。核心增长逻辑在于品牌、产品与门店渠道的共振效应。报告维持对公司“增持”评级。 报告基于盈利预告分析，2025年公司收入预期为人民币270-280亿元，同比增长217%-229%；净利润预期为人民币48-49亿元，同比增长226%-233%。增长得益于品牌影响力持续扩大形成的市场优势、产品持续优化推新，以及2025年新增10家门店与优化扩容9家门店带来的营收贡献。按预告中值计算，2025年公司净利率为17.64%，较2024年的17.32%进一步提升。 对于2026年表现，报告指出公司新品发布不断，并于2月28日开启年内首轮产品调价，多数产品涨幅集中在20%至30%区间，提价幅度较2025年数次调价进一步上移。随着新品推出及产品调价，将有效增厚公司业绩。行业层面，报告认为黄金价格中期内有望继续震荡上行。 公司的长期看点在于其逐步显现的奢侈品调性与中国文化输出能力。报告认为，老铺黄金通过提供一对一高质量服务、在高端商场设店、打造具有辨识度的符号化产品等方式，其打法与爱马仕、蒂芙尼等奢侈品牌类似，奢侈品属性逐步塑造。同时，公司传承中国宫廷手工制金工艺，产品设计融合古典文化元素，截至2024年底拥有境内外专利477项，作品著作权1314项，具备文化输出潜力。 盈利预测方面，报告预计公司2025-2027年营业收入增速分别为223%、28%、12%，归母净利润增速分别为232%、35%、18%，对应每股收益(EPS)分别为人民币28元、37元、44元。以最新股价计算，对应市盈率(PE)分别为20倍、15倍、13倍。报告提示风险包括金价波动、全球局势、市场竞争加剧及政策超预期等。