【券商聚焦】中金公司：中东冲突对中国的影响或将小于美国

金吾财讯 | 中金公司表示，中东冲突是典型的供给冲击，其直接影响是原油供给受阻、油价上升。对于原本就供给不足、通胀回落偏慢、政府债务攀升的美国而言，中东冲突加剧其“滞胀”风险，宏观政策进退两难。该机构认为，如果冲突持续时间不长，其影响或将比较温和。但如果冲突持续升级，美国基本面压力上升的同时，金融动荡或将加剧，外溢效应上升，对全球经济与市场的影响可能明显加大。

与美国不同，中国经济呈现供给强、需求弱的态势，这意味着中东冲突对中国的影响或将小于美国。该机构认为，在冲突可控的情形下，中国出口虽然面临压力，但技术进步提速加上对海外能源依赖明显低于欧日韩等主要竞争对手，我国出口份额可能逆势上升，实际GDP增速受到的影响相对有限，全年实际GDP增速可能为4.8%左右（2025年为5%），名义GDP增速因通胀上升而提升到5.3%左右（2025年为4%）。油价上升也意味着不同行业利润或将分化，其中下游行业利润或将承压。如果冲突持续升级，海外“滞胀”或将增添我国出口压力，宏观政策对冲力度有必要加大，以确保增长目标顺利实现。

近期中东冲突推升美元，但如果冲突在较短时间内缓和，美元和人民币定价或将回归基本面驱动，该机构认为人民币汇率有支撑。倘若冲突持续升级，能源价格中枢抬升或推升美国通胀预期，扭转美国货币宽松预期，进一步推升美元。当然，如果冲突较该机构假设的第二个情景更为严峻，美国“滞胀”情形加剧、金融市场大幅动荡。全球资金可能抛售美元资产，美元走弱的概率大于走强的概率。