【券商聚焦】国泰海通提升艾马克技术(AMKR)目标价至51.18美元 看好AI与汽车业务增长潜力

金吾财讯 | 国泰海通发研报首次覆盖艾马克技术(AMKR)，指出公司完备的先进封装产品谱系支撑盈利质量结构性好转，强劲的现金底座支撑公司股东回报政策转变与全球扩张。研报中提到，公司展现出积极的经营杠杆效应与资本效率的结构性改善，过去十年间，公司的每股收益复合增速10%，显著高于其营收复合增速7.3%。随着规模效应的释放，公司成功提升边际利润率，为股东创造了超越营收增长的超额回报。2021年开启分红以来，现金分红规模已从最初的5100万美元迅速攀升至TTM1.82亿美元。此外，公司净债务发行激增至6.64亿美元，结合持续的高资本开支，为下一轮全球产能扩张做好准备。 该行表示，艾马克技术作为全球头部OSAT厂商，紧跟AI时代需求，在高性能计算方面，为GPU、AI加速芯片、大型FPGA等提供尖端封装方案。特别是公司新增2.5D封装产能上线，专门用于高性能计算芯片的硅中介层集成封装，可支持HBM高带宽存储堆叠。该行认为，未来艾马克技术在汽车电子、高性能计算上的发力将逐步丰收，不仅带来直接的营收贡献，提升公司产品组合的利润率水平。随着AI、大数据和电动化趋势的演进，公司相关业务有望保持较高增速，成为驱动整体业绩超越行业平均的重要引擎。 该行续指，根据2025E~2027E预测，总收入分别为68.74亿美元、82.04亿美元、86.37亿美元。综合两种估值方法，基于审慎原则取低，该行认为公司合理市值为126.51亿美元，目标价51.18美元/股。首次覆盖给予“增持”评级。尽管公司作为全球封测龙头，具备多方面优势，但仍存在风险，主要集中在行业周期波动风险、客户集中度及流失风险、技术竞争与替代风险、产能扩张及执行风险、地缘与监管风险。