百济神州投资者研发日随记

结果就是美股暴跌看完PPT，大概就是没啥重大的新披露，炒短线的人跑路了。

血液瘤管线——白鸡基本盘依然非常强大

1. 泽布替尼，就不多说了BIC的单药，美国市场份额已经登顶，下一个目标就是全球份额登顶。

2. 索托克拉，联合泽布替尼CLL下基本就是最优解了，PFS就是一条直线，每看一次都觉得不可思议一次

对比目前其他固定疗程数据：

如果明年5月这PFS还是一条直线，其他药直接不用卖了，比你安全、比你缓解持续性好，看起来A药真的很辣，真的只有安全性，没一点更优的疗效。。。走了狗屎运进了1线标准治疗，看起来临床速度快也不是没有好处。

MM适应症貌似也有一定的涉及，准备开3期：

常见的几个头对头都在做：头对头泽布替尼单药、头对头VO，很多人会觉得为什么要做，其实很简单的逻辑，你只有头对头现有的标准疗法才能成为新的标准疗法，才能进指南，美国医生没有任何动力去卖非指南推荐的治疗方法，第一，道德问题，第二，真正卖药的你可以看成是保险公司，保险公司会按指南上的药找医药公司谈折扣，你卖非指南的药基本就没有折扣，医生又没提成、患者又没保险鬼会干啊。

成果如下：

3. CDAC，目前数据看起来很好，病人线数更高，基本吊打礼来数据，头对头已经入组患者了，随着时间拉长FPS很有可能达到2倍礼来。

BTK CDAC看下来潜力很大，能解决耐药问题，安全性看起来也很不错，3级事件比例很小。

目前看起来在RR CLL可以做到通杀。后面可以试试联用，看看是不是也能把FPS搞成1条线

现在有大量的之前伊布替尼和阿卡替你的患者复发了，过几年泽替尼的患者也会开始复发，将会有大量的RR CLL患者CDAC潜力巨大。

白鸡在血液瘤构建的BTK->BCL->CDAC覆盖了1->末线的全方位矩阵，每一个分子都有能成为标准疗法的潜力。

TN CLL ：RR CLL基本规模是1:1，后面RR CLL的规模大概率会超过TN CLL，目前CLL市场规模在约100亿美金，预估2030年能到130亿左右，BTK+BCL吃掉TN CLL的市场，CDAC吃掉RR CLL的市场，目前美国TN CLL白鸡已经超过50%了，后续只要保持领先吃掉整个CLL市场60%的份额不是天方夜谭。

MCL、FL、WM、MZL等适应症白鸡都是领先者，MM，AML/MDS也在涉及和扩大市场，血液瘤整个业务销售峰值超过100亿概率非常大。

实体瘤——估值重估的探索

管线都还非常前期，没有太多新数据披露，都要等下半年的Poc(这就是美股跌的导火索，主要还是太前期了，没啥新数据披露)

CDK4抑制剂，比较意外的是 在HR+乳腺癌一线治疗中追平了Atirmociclib（辉瑞） 研发进度 这个效率惊人。4季度会开2线的3期

目前披露的数据中位数4线的数据，没找到可比的数据0.0 这个乳腺癌适应症我也不是很懂，就不评判了

实体瘤其他披露的很简单具体自己看 PPT

最后总结一下，光血液瘤的管线就够白鸡高速增长3年了，现在的估值，5+PS，基本就是实体瘤全送，BCL和CDAC全送，只有泽布替尼一个药的估值，买不了吃亏买不了上当，当年艾伯维花了210亿美金买了50%伊布替尼的权益，现在白鸡整个估值只有275亿美金，把泽布替尼权益卖了都比整个公司值钱

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