关于投资的思考：接近合理价值后拿不住了，怎么破？

说实话，很惭愧，这个问题是我遇到的，也很简单，说是到了合理价值，实际上是距离自己认可的合理价值还有5%的空间，拿不住了。首先说一下，这个情况我是第一次遇到，还绕了周边的小路走了2圈来思考这个问题。我就不由得想要剖析一下，到底怎么回事儿？为什么我没有拿到合理价值就拿不住？以及到了合理价值之后我会怎么办？

问：经常遇到这种问题吗？

答：偶尔会有，感觉60-70%的几率吧。我来回想一下，我做融创中国的时候，没有遇到这个问题，拿了4-5倍，35-40走的，哦，对了，这个融创的半仓还是400元的茅台换过来的，半斤八两吧。之后拿了永升生活服务，也是赚了差不多5倍，两个的持仓都在半仓以上，最多的时候7成仓。

问：你当时是怎么想的？

答：卖茅台的时候，我觉得400元的茅台，没有5-6港币融创中国那么香气扑鼻，事实也证明确实如此，之后做永升生活服务也是一样，觉得太低估了，所以拿得住。哦，对了，当时我记得很清楚，那时候董宝珍先生也提了茅台的事情，他觉得开始有泡沫，我倒不这么想，但这个当时也代表了侧面的一个背景。我是愿意继续拿茅台的，但确实当时的融创中国太香了。

问：那你现在怎么回事儿？是哪只票拿不住了？

答：是华能水电，差不多剩下还有35%持仓，最多的时候70%，底部买的时候，很简单，9元以上就不买了，当时是从9元一直买到8.61元那波，所以严格来说，这波做华能水电也是感觉没多久。到了10元的时候，基本上就坐不住了。因为我给的企业内在价值区间是10.33-10.87元，也就是说目前盈利在12%，乱七八糟操作之后的，35%仓位，盈利12%，我还特别想了一点，超过10元，就意味着10.5/10=1.05，也就是就我的看法，向上的内在价值增幅5%，到手的已经是12%，感觉没那么香了，但还喜欢，我就直接9.97-10元砍了24-25%差不多，可能剩下有10-11%这样，这样才心情平静了。

所以我想，我对上涨的期待，是小于对调整的担忧的，也就是担心兜里拿到的再折腾一番，同时如果上涨，也还有持仓，可能最多的想法是，再跌一波，再做一波，不得不说，是一个很奇葩，但对我而言，比较合理的想法。大仓位到了性价比区间，我拿不住，按照我的理解，我是没有这块的经历的，因为无论是融创中国，还是永升生活服务，都是差不多半年时间到的，茅台的话，差不多拿了1年半。

我应该是有点儿阶段评估主义者的路数，在持续创新高的标的有明确的认知，然后在实际操作过程中，大仓位有着自己的小九九，同时保留着底仓，按照我的理解，要多被打脸2-3回，应该就会痛定思痛了。所以我觉得还是经历的问题，我有长期持有持续创新高标的的认知，但缺乏匹配的实践经验，俗称，赚了差不多，就坐不住了，我估计要被打脸2-3次至少的，才会进入下一阶段，老老实实瞅地，持续现金流定投的阶段。总之，现在我是贵了不打算买，找个自己觉得性价比更到位的新票的状态，但实际上，我又觉得不需要多次决策的票，就是宝贝，但却拒绝坚决执行。牛掰！我是服了我。

不过这倒是符合了我的一个认知：风格的形成，是经验和教训带来的，没有足够的经验和教训，不足以形成风格，复盘和学习别人经验带来的思考，很重要，但远不及个人的切肤之痛。我是感觉，我会被打脸的，然后回来老老实实的瞅地，去赚那5%的企业内在价值增幅，放弃这种小心思。

人教人很多时候可能无用，事教人，可能一遍就会，因为有切肤之痛。

又或许投资这行，聪明人并不聪明，有了切身经历，形成了智慧之后，最终都得变笨，才能返璞归真，直达事物的本质，那就是你根本不可能长期赚真理的价差，直到和客观真理越来越接近。哈哈哈

对了，我还没遇到华能水电的第2个问题，到了合理估值之后怎么办？

我觉得，我应该底仓那个10-11%问题不大，属于长持创新高的信仰仓，剩下的我都在寻找新的更舒服的低于企业内在价值更多的标的。这个可以参考以往做融创中国和永升生活服务的经验，我都是去寻找能持续创新高，且低于企业内在价值更多的标的去了。

就这些！

$华能水电(SH600025)$

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