内求价值，外寻发展——牧原股份2024年度股东大会的思考

关于这次股东大会的具体内容，公司已经发布了交流纪要，内容十分丰富，这里就不再赘述。本文主要结合公司近期交流的内容及本次股东大会分享的内容，谈一下自己对牧原未来发展的看法。

一，内求价值

我个人是将本次股东大会提到的涉及未来发展的内容总结为两个方面，内求价值，外寻发展。

内求价值包含两个方面，一方面是成本的下降，另一方面是售价的提升。

成本的下降和售价的提升简单归纳涉及育种、健康、营养等几个方面，而每个方面又都涉及到技术和管理两个角度。

通过2023年以来的品种改良，尤其是去年下半年以来大规模的二元回交转为三元，牧原实现了售价和日增重的明显提升。商品猪均价和河南均价的差距从五毛左右下降到不足3毛，其中去除淘汰母猪后的育肥猪销售均价比河南均价高2毛左右，其中三元育肥猪的售价可以高3-4毛；当前育肥日增重已经达到840克/天，创新历史新高。而目前三元商品猪的比例还比较低，未来随着三元商品猪占比的持续提升，还有较大的效率提升和售价提升的空间。而牧原去年与托佩克合资建立的种猪场到今年下半年将有原种猪供应，牧原计划再投资60亿元，依托中牟综合体建设育种平台，从提高生产效率和肉品品质两方面对品种进行持续改良。

依托人工智能大模型，结合公司多年积累的技术和经验，在公司内实现知识平权，技术平权，快速提升一线养殖工程师的水平，缩小公司不同区域、不同场线、不同员工之间的效率差异，快速降低成本。

通过品种改良和屠宰工艺的改良，提升生猪售价和猪肉售价，及时适应市场变化，提升精分割品和小包装的占比，提升高价值产品的比例，最终实现销售产品的价值提升。

二，外寻发展

牧原此前发展的路径是非常简单的，2021年之前发展的核心就是在成本可控的前提下实现规模的快速发展，2021年之后则是高质量发展，即提升养殖价值，降低成本，提高售价。

但是从去年开始，牧原很明显有加速外部发展的趋势，从年初的加大饲料销售，到年中的增加服务推广，再到年底的仔猪全年锁价销售，以及近期筹划的赴港上市及海外发展，都越来越明显的印证了这个趋势，今年的股东大会中，从秦英林董事长到高曈总监都用了很长的时间来介绍外部发展的规划。

目前国内行业环境制约了公司核心业务的大规模扩张，但公司积累的技术、经验和能力并未完全体现出其应有的价值。而目前国内还有很多养殖主体的技术较为落后，生产效率较差，全球也有很多国家和地区养殖效率较差，但同时猪肉需求有较大的增长空间。因此对外输出技术、服务、设备等不仅可以帮助国内外生猪产业的发展，也可以将公司的各种能力的价值体现出来。

三，公司经营的复杂度提升

牧原的核心业务一直保持着效率优势。在2019-2020年公司的多次对外交流中，公司曾经提到过，牧原并非是一定要把行业上下游都做了，而是当时国内产行业环境，核心业务各个环节都没有企业比牧原做的更好，如果有企业育肥效率超过了牧原，那牧原可以不做育肥，如果有企业种猪效率超过了牧原，那牧原可以不做种猪，如果有企业饲料效率超过了牧原，那牧原可以不做饲料。但直到今天，牧原在核心业务上的效率仍然是行业领先，有些时间点上表现出的成本落后更多的是短期异常或者财务计算方法的问题导致的。

但是随着公司规模的扩大和越来越多的相关技术引入，比如智能环控、智能化设备、克隆基因测序基因编辑等现代生物技术、人工智能、生物合成等，公司经营的复杂度迅速提升，而未来寻求外部发展的过程中，则会更进一步提升公司经营的复杂度。

一方面，公司不可能在辅助业务上也保持效率优势，因此越来越多的寻求外部解决方案，比如智能化设备从全部自研自产到逐步外包，智能化系统也越来越多的与头部互联网企业合作；育种上，从去年开始大规模的从外部引进种猪，包括与托佩克合作在甘肃建设的原种场，以及在国内多家种猪企业采购杜洛克种猪等。

$牧原股份(SZ002714)$

另一方面，公司经营复杂度的提升也对公司现有的管理体系提出巨大的挑战，对跨专业、多维度能力人才的需求大幅度提升。虽然公司2023年刚刚调整过管理架构，但可能很快就会有重新的巨大调整；对各种相关人才的引进和培养也需要及早打算。

此外，公司复杂度的提升导致产业同行、监管部门和资本市场理解公司的难度也大幅提升，容易产生误解。也希望公司证券、宣传部门能够做好相关宣传解释工作，能够让同行、监管和股东都能理解公司、支持公司发展。